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Los costos de endeudamiento de Francia han convergido con los de España mientras los inversores se preocupan por la capacidad de París para cerrar su enorme déficit presupuestario.
Los rendimientos de los bonos franceses a 10 años se negocian al mismo nivel que los de España por primera vez desde la crisis financiera de 2008, en 2,98 por ciento, en medio de las preocupaciones de los inversores sobre el creciente riesgo político y económico en Francia, incluso cuando su vecino del sur se centra más en la consolidación fiscal.
Mientras tanto, la brecha entre los costos de endeudamiento a 10 años de Francia y Alemania —considerada un barómetro del riesgo de mantener la deuda francesa— ha alcanzado su nivel más alto en siete semanas. El martes era de 0,79 puntos porcentuales, frente a los 0,71 puntos porcentuales de principios de septiembre.
El aumento de la prima para mantener la deuda francesa se produjo luego de que el nuevo gobierno del primer ministro Michel Barnier pidió el lunes a la Comisión Europea otro aplazamiento en la presentación de sus planes para el cumplimiento de las normas fiscales de la UE.
“Los diferenciales franceses están bajo presión a medida que se hace evidente que el gobierno de Barnier enfrenta un futuro difícil en el mejor de los casos y un riesgo de colapso en el peor”, dijo Mark Dowding, director de inversiones de RBC BlueBay.
Los inversores se muestran cada vez más escépticos respecto de que Francia implementará los recortes presupuestarios exigidos por la UE, en particular porque el ascenso de los partidos populistas en Francia y Alemania potencialmente debilita el poder político del bloque para hacer que los países cumplan con sus normas de deuda.
La Comisión Europea quiere reducir el déficit público por debajo del 3% y la deuda pública por debajo del 60% del PIB. La deuda de Francia era del 111% del PIB a finales de marzo de este año, mientras que se espera que su déficit presupuestario aumente al menos hasta el 5,6% en 2024.
«Será difícil para Europa hacer cumplir esto… ¿dónde nos deja eso? Deja a los inversores en la obligación de imponer cierta austeridad en los mercados franceses. Ésa es la preocupación», dijo Kevin Thozet, miembro del comité de inversiones del gestor de fondos francés Carmignac.
Los inversores también están preocupados por la posibilidad de que Barnier no pueda evitar una moción de censura en el Parlamento en los próximos meses.
La brecha entre los costos de endeudamiento de Francia y Alemania casi se ha duplicado desde principios de junio, antes de que el presidente Emmanuel Macron convocara elecciones parlamentarias anticipadas, lo que desencadenó meses de inestabilidad política mientras el país lidia con el deterioro de las finanzas públicas.
La Comisión Europea ha sometido a Francia a lo que denomina procedimiento de déficit excesivo, que somete a un escrutinio extra los planes de gasto de Barnier y su nuevo gobierno.
Durante el fin de semana, Barnier nombró a dos ministros que reportarán directamente a él para ayudar a elaborar el presupuesto para 2025 y delinear los recortes para reducir el creciente déficit público.
“La deuda, la economía y la situación política en Francia justifican una compensación significativa por poseer bonos del gobierno francés”, dijo James Athey, gestor de fondos de la firma de inversiones Marlborough.
La última inestabilidad en los mercados franceses contribuye a difuminar las tradicionales líneas divisorias entre los mercados de bonos más riesgosos y más seguros del bloque.
El diferencial entre los costes de endeudamiento de referencia del gobierno español y los de Francia ha caído a cerca de cero desde casi medio punto porcentual hace seis meses.
“Los países de la periferia, como España, siguen teniendo un rendimiento mucho mejor que Francia”, afirmó Tomasz Wieladek, economista jefe para Europa de T. Rowe Price. “Por ahora, la situación política española es mucho más estable… la economía también está creciendo claramente”.
Portugal, que fue rescatado durante la crisis de la eurozona, ha tenido rendimientos de bonos de referencia más bajos que los de Francia desde junio.
Mientras tanto, la prima de riesgo de la deuda de Italia sobre la de Francia ha caído de 1,3 puntos porcentuales a cerca de 0,6 puntos porcentuales en el último año.
«Si Francia no es capaz de abordar los problemas estructurales, se unirá a Italia en la periferia de la eurozona, y el estatus del país como país de crédito semicentral está ahora en duda», dijo Dowding.
Información adicional de Rafe Uddin en Londres