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La economía global enfrenta divisiones comparables a las presiones que resultaron del “nacionalismo económico”, el colapso del comercio global y la Gran Depresión de los años 1920, advirtió el presidente del Banco Central Europeo.
“Nos hemos enfrentado a la peor pandemia desde la década de 1920, al peor conflicto en Europa desde la década de 1940 y al peor shock energético desde la década de 1970”, dijo Christine Lagarde el viernes, añadiendo que estas perturbaciones combinadas con factores como los problemas en la cadena de suministro habían cambiado permanentemente la actividad económica mundial.
En un discurso en el FMI en Washington dos días después de que la Reserva Federal redujera las tasas de interés en 50 puntos básicos, empujando los mercados de valores estadounidenses a máximos históricos, el presidente del BCE argumentó que se destacan varios paralelismos “entre los dos años veinte -los de 1920 y 2020-“, señalando “retrocesos en la integración comercial global” y avances tecnológicos en ambas épocas.
Si bien la política monetaria de la década de 1920 empeoró las cosas a medida que la adhesión al patrón oro empujó a las principales economías a la deflación y a las crisis bancarias, “hoy estamos en una mejor posición para abordar estos cambios estructurales que nuestros predecesores”, enfatizó Lagarde.
Hace un siglo, dijo, los banqueros centrales aprendieron por las malas que vincular la moneda al oro y a tipos de cambio fijos “no era robusto en tiempos de profundo cambio estructural”, ya que empujaba al mundo a la deflación, alimentando el “malestar económico” y contribuyendo a un “ciclo de nacionalismo económico”.
Hoy, las herramientas de los bancos centrales para preservar la estabilidad de precios “han demostrado ser eficaces”, afirmó. Lagarde destacó la rápida caída de la inflación una vez que los bancos centrales comenzaron a subir las tasas en 2022. Los precios al consumidor se habían disparado tras un aumento de la demanda pospandemia, interrupciones en la cadena de suministro global y grandes aumentos en los precios de la energía después de la invasión a gran escala de Ucrania por parte de Rusia.
Describió el episodio como una “prueba de estrés extrema” para la política monetaria.
Los bancos centrales han podido relajar la política monetaria en los últimos meses a medida que se reducían las presiones sobre los precios. La inflación anual en la eurozona alcanzó un máximo del 10,6% en octubre de 2022, pero en agosto alcanzó un mínimo de tres años del 2,2%.
Lagarde dijo que era “notable” que los bancos centrales lograran controlar la inflación en menos de dos años y evitaran un aumento del desempleo. “Es raro evitar un deterioro importante del empleo cuando los bancos centrales suben los tipos en respuesta a los altos precios de la energía. Pero el empleo ha aumentado en 2,8 millones de personas en la zona del euro desde finales de 2022”, dijo.
Sin embargo, el presidente del BCE advirtió contra la complacencia, diciendo que cuestiones como los posibles reveses de la globalización, una desintegración parcial de las cadenas de suministro globales, el poder de mercado de gigantes tecnológicos como Google y el “rápido desarrollo de la inteligencia artificial” podrían poner a prueba a los banqueros centrales.
La incertidumbre “seguirá siendo alta” para los responsables de la política monetaria, dijo Lagarde, y agregó: “Necesitamos gestionarla mejor”.
El BCE investigará estas cuestiones en detalle en su inminente revisión de la estrategia, afirmó. Si bien su objetivo de inflación a mediano plazo del 2% no será analizado en detalle, “consideraremos lo que podemos aprender de nuestra experiencia pasada con una inflación demasiado baja y demasiado alta”, afirmó.
El BCE también analizaría su evaluación y divulgación de riesgos. Por ejemplo, su escenario de inflación base podría ser “equilibrado… con información en tiempo real”, y el banco central también podría divulgar escenarios alternativos.
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