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Los prestamistas de Thames Water están elaborando planes de contingencia para proporcionar nueva financiación a la empresa de servicios públicos en dificultades a través de una reestructuración de su deuda de 18.000 millones de libras, con el fin de evitar que el mayor proveedor de agua de Gran Bretaña sea renacionalizado si su crucial aumento de capital fracasa.
Thames Water y su asesor Rothschild han estado contactando con inversores especializados en infraestructura para que aporten nuevo capital a la compañía de agua y ayuden a financiar necesidades de inversión sustanciales y arreglar su balance.
Pero algunos de los tenedores de bonos de la empresa de servicios públicos están preparando planes de contingencia esperando que estos esfuerzos no tengan éxito, según varias personas familiarizadas con el asunto.
Un grupo de 90 acreedores que tienen 9.000 millones de libras de deuda en la empresa operativa de la empresa de servicios públicos están trabajando con abogados de Akin y banqueros de Jefferies para elaborar su propia solución de financiación de respaldo, con vistas a evitar también que la empresa caiga en una llamada “administración especial” que, en efecto, la vería renacionalizada.
Las opciones incluyen un canje parcial de deuda por capital, así como una inyección de efectivo en la empresa, dijeron las personas.
Entre los acreedores se encuentran la gestora de activos británica Abrdn, la aseguradora estadounidense Assured Guaranty y el fondo de deuda en dificultades Elliott Management. Este último ha creado una de las mayores posiciones en deuda de Thames en las últimas semanas, según dos bonistas, tras comprar su deuda de mayor rango con descuento.
Thames Water está en una carrera contra el tiempo mientras lucha con tasas de interés más altas en su montaña de deuda de £ 18,7 mil millones y más de £ 1 mil millones de préstamos que necesitan refinanciar antes de fin de año, de los cuales solo algunos pueden renovarse.
El monopolio, que presta servicio a 16 millones de hogares, necesita 750 millones de libras de capital de los inversores para evitar quedarse sin efectivo en mayo de 2025 y otros 2.500 millones de libras en 2030 para mejorar su deficiente infraestructura, que admite que supone un “riesgo para la salud y la seguridad públicas”.
Los tenedores de bonos están interesados en evitar una administración especial porque cualquier financiación que el gobierno proporcione durante ese proceso tendría que ser reembolsada antes de que se devuelva su deuda. Cualquier reestructuración que propongan también tendría que ayudar a Thames Water a recuperar su calificación crediticia de grado de inversión, que perdió en julio, lo que la puso en incumplimiento de las condiciones de su licencia.
Los tenedores de bonos también están tratando de idear una solución que permita mantener en pie la mayor parte posible de la deuda a largo plazo de Thames Water. Esto se debe a que el modelo financiero de las compañías de agua del Reino Unido se basa en gran medida en mantener los costos de financiamiento dentro de un “costo promedio ponderado del capital” acordado con los reguladores, y estos bonos tienen tasas de interés fijas muy por debajo de las condiciones actuales del mercado.
Rothschilds y Thames Water declinaron hacer comentarios. Bloomberg fue el primero en informar sobre la iniciativa de los acreedores.
Thames tenía alrededor de £16 mil millones de deuda de “clase A” de primer nivel a fines de marzo, segúno un informe reciente de la empresacon otros 1.400 millones de libras de deuda de menor rango, la “clase B”. Además de estos bonos y préstamos de la empresa de servicios públicos regulada, la deuda de la empresa matriz Kemble eleva la deuda total del grupo a 18.700 millones de libras.
Los bonos clase B de Thames se negocian a 35 peniques por libra, lo que indica que los tenedores de bonos están preparados para pérdidas sustanciales, mientras que los bonos de Kemble se negocian a menos de 5 peniques, lo que sugiere que los inversores esperan una pérdida total.
Thames no ha puesto ningún límite al monto de la oferta potencial de dinero para captar el mayor interés posible. Las primeras manifestaciones de interés se cerraron el viernes pasado, pero las partes interesadas tardarán entre cuatro y seis semanas en presentar sus ofertas formales, según dijeron fuentes cercanas a las negociaciones.
“No estamos siendo prescriptivos. Es una cuestión de cuánto estarías dispuesto a invertir”, dijo una persona cercana a la recaudación de capital, admitiendo que probablemente “sería un desafío”.
Sin embargo, tanto inversores como asesores y acreedores dijeron al Financial Times que tenían pocas esperanzas de que la ampliación de capital tuviera éxito.
“Esta es una captación de capital muy, muy difícil”, dijo un inversor.