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Citadel Securities lidera una reacción de la industria contra un esfuerzo de las bolsas, incluidas la Bolsa de Valores de Nueva York y Nasdaq, de pedir a los operadores que ayuden a pagar la factura de un nuevo sistema de vigilancia del mercado que ya ha acumulado casi mil millones de dólares en costos.
Los corredores están pidiendo al regulador que suspenda los nuevos programas de facturación propuestos que los obligarían a contribuir a los costos del sistema CAT, o Consolidated Audit Trail, un registro en tiempo real de toda la actividad en los mercados de acciones y opciones de Estados Unidos, que ha sido comparado con un “telescopio Hubble” para los mercados de valores.
Hasta ahora, las bolsas han pagado la factura del CAT, pero a menos que la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos tome medidas en las próximas semanas, los corredores comenzarán a acumular cargos que datan del martes en las facturas enviadas por las bolsas, que están luchando por recuperar una parte de los costos del sistema, que se les prometió hace tiempo.
El CAT se ideó tras el flash crash de 2010, cuando los investigadores luchaban por determinar qué causó un desplome del mercado que en un momento dado eliminó casi un billón de dólares del valor de los títulos estadounidenses. Está en pleno funcionamiento desde 2022.
La SEC encargó a las bolsas nacionales y a Finra, que supervisa a los corredores, la construcción del sistema, en el entendimiento de que la industria comercial eventualmente pagaría una parte significativa de los costos.
El año pasado, el regulador aprobó un plan para que los corredores de bolsa asumieran dos tercios de los costos y las bolsas el resto. Los cronogramas de pago iniciales de las bolsas y de la FINRA se presentaron en enero. Por lo general, este tipo de presentaciones entran en vigencia de inmediato, a menos que la SEC las suspenda, lo que hizo en este caso a la espera de una revisión. Esa revisión aún no se ha completado.
El mes pasado, las bolsas y la FINRA retiraron las declaraciones de pago y presentaron otras nuevas con cambios menores. Ahora, a menos que la SEC emita una nueva suspensión, los corredores recibirán facturas en octubre en función de los volúmenes de operaciones de septiembre.
Una serie de presentaciones regulatorias y cartas en las últimas semanas de grupos de la industria, incluidos Citadel Securities, Virtu Financial, la Asociación Americana de Valores y Sifma, han pedido al organismo de control que suspenda los proyectos de ley.
Citadel Securities, controlada por el multimillonario Ken Griffin, advirtió a la SEC que “no le quedaría otra opción que buscar una reparación judicial adecuada” si la agencia no suspende la facturación la próxima semana.
En una carta de la semana pasada, calificó las últimas presentaciones como “descaradas” y “un esfuerzo para extraer cientos de millones de dólares de corredores de bolsa como Citadel Securities”.
La empresa, uno de los mayores creadores de mercado del mercado de valores estadounidense, presentó el año pasado un recurso contra la SEC en un tribunal de Florida por la legalidad del modelo de financiación CAT. Ese caso, interpuesto en colaboración con la ASA, sigue en curso.
Los grupos bursátiles, entre ellos la Bolsa de Nueva York, Nasdaq y Cboe Global Markets, que dominan el mercado, se negaron a hacer comentarios. Finra también se negó a hacer comentarios. La SEC no respondió a una solicitud de comentarios.
Los funcionarios de la bolsa señalaron en privado que la SEC les había ordenado que establecieran el sistema y que siempre se había planeado que los costos se compartirían con la industria. Desde su implementación, los costos del CAT han seguido aumentando, en parte como resultado del aumento de los volúmenes de transacciones.
“Sólo estamos recuperando nuestros costos. Aquí no hay ganancias”, dijo un ejecutivo que lleva varios años involucrado en el proyecto. “Han hecho todas las maniobras posibles para no pagar por el CAT. Por eso estamos llegando a los 1.000 millones de dólares y la industria está en cero”.
Otras objeciones planteadas por los intermediarios incluyen si deberían ser responsables de los costosos errores cometidos durante la construcción del CAT. Cuestionan el presupuesto operativo anual, que ahora se acerca a los 200 millones de dólares al año y aproximadamente cinco veces las estimaciones iniciales para 2016.
Los corredores han señalado las amplias disparidades entre las facturas simuladas enviadas por el comité que opera el CAT y sus propias estimaciones internas de sus cuotas, que planean utilizar como base para trasladar los cargos a los clientes.
Más allá de sus costos, la CAT ha generado una preocupación más amplia por el acceso que dará a los reguladores a los registros comerciales de los individuos. En una demanda separada presentada en abril en Texas, los grupos de libertades civiles están tratando de lograr que la CAT sea declarada inconstitucional debido a lo que perciben como un riesgo para la privacidad en los datos personales que recopila.