DEl recuerdo sigue vivo, pero se desvanece. Qué años fueron aquellos, cuando la gente discutía y discutía mientras tomaba galletas saladas con mantequilla en las asambleas generales de las grandes sociedades anónimas: sobre cuestiones de personal, sobre remuneración, sobre el curso de la empresa.
Ahora estamos entrando en la tercera temporada de HV formada por Corona. Aunque la situación de la pandemia se está normalizando, las juntas de accionistas en formato presencial, como la reciente en Deutsche Telekom, siguen siendo la excepción absoluta. La regla: restricciones significativas, como el derecho a hablar y hacer preguntas. No hay debate general, no hay conversaciones en el entorno de la empresa que les den a los inversores una idea del estado de ánimo en el grupo, no hay grandes disputas.
Con la legislación de emergencia en relación con Corona, los derechos de los accionistas se restringieron drásticamente. Esto es básicamente molesto. Pero es aún más molesto cuando nos encontramos en un momento en el que se deben tomar decisiones innovadoras a nivel de gestión. Esto no debería suceder con la exclusión de los propietarios, es decir, los accionistas.
Porque: si no actúas ahora, literalmente podrías quedarte sin tiempo. La transformación de la economía, el camino hacia un suministro energético más autónomo, el creciente abandono de las materias primas fósiles y la lucha contra las consecuencias del cambio climático exigen un grado considerable de flexibilidad por parte de las empresas. Esta transformación no sólo debe exigirse en la junta general, sino también en la junta general. Este es el lugar donde todavía se discuten los planes de compensación y, por lo tanto, los incentivos para que la administración dirija la empresa en consecuencia. Y eso no debería ocurrir solo con las direcciones ya ecológicas y las mejores de su clase. Sobre todo, esto debe discutirse con las empresas que tienen potencial para ponerse al día y aún no son sostenibles pero quieren serlo. Desde una perspectiva ecológica, aquí es donde yace latente el mayor potencial. No limitamos el calentamiento global optimizando las empresas verdes, sino haciendo que las empresas marrones sean verdes.
Desde el punto de vista de un inversor, casi no es diferente, las empresas que ya están muy bien posicionadas y tienen un modelo de negocios de alta calidad, sostenible y, por lo tanto, comparativamente resistente a las crisis, actualmente no son particularmente interesantes. A menudo tienen una calificación tan alta que una nueva inversión a veces rinde poco. Más bien, aquellas empresas que están en proceso de cambio y listas para una transformación hacia la sustentabilidad son emocionantes.
Presencia de la Junta General de Accionistas como foro de diálogo con la dirección
Son ellos los que quieren cambiar y son capaces de hacerlo, y es posible que ya hayan dado los primeros pasos. Porque el mercado de capitales le da un descuento a las empresas que no operan de manera sustentable, que están atrasadas en términos de deficiencias ecológicas pero también sociales o tienen problemas en la gestión empresarial. Este descuento desaparecerá cuando el grupo respectivo se acerque gradualmente a su ideal sostenible.
En otras palabras, el precio de la acción sube no solo en relación con las ganancias corporativas, sino también cuando se disuelve el descuento por insostenibilidad. Al analizar los objetivos de inversión, los inversores activos y sostenibles también deben tener en cuenta la necesidad de ponerse al día en términos de factores ESG, siempre que tengan la voluntad y los medios para cerrar esta brecha.
La Asamblea General Anual es un lugar ideal para explorar esto. Por supuesto, la mayor parte de la información también se obtiene de los informes de la empresa y de los diálogos con la dirección que se llevan a cabo a lo largo del año. Pero la AGM presencial como foro ofrece la oportunidad de obtener conocimientos profundos que de otro modo serían difíciles de obtener. Además, la Junta de Supervisión y la Junta Ejecutiva difícilmente pueden escabullirse en una sala llena de accionistas.
La legislación de emergencia Corona termina en agosto. Ya está disponible un borrador para el futuro diseño de los HV. Si esto se adopta como ley, las empresas finalmente tendrían la opción de continuar celebrando la AGM en un espacio virtual. Si las corporaciones hacen uso de él, sería una mala noticia para todos los inversores activos.
Henrik Pontzén
Responsable ESG en gestión de carteras en Union Investment
Pontzen estudió filosofía, economía e historia y comenzó su carrera como consultor de gestión en la industria financiera. Es miembro de la junta directiva de la DVFA (Asociación Alemana de Análisis Financiero y Gestión de Activos) y dirige el departamento de ESG en gestión de carteras en Union Investment desde 2019.
Union Investment es la compañía de fondos del Volks- und Raiffeisenbanken. Actualmente, con alrededor de 450 mil millones de euros bajo gestión, es uno de los mayores gestores de activos alemanes para inversores privados e institucionales.
Fuentes de la imagen: kaleidomania.de, Axel Gaube/Union Investment
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