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Los indicadores de las expectativas de inflación a largo plazo, muy observados en Europa, han alcanzado sus niveles más bajos en casi dos años, en una señal de que los inversores creen que los bancos centrales pueden seguir bajando las tasas de interés sin correr el riesgo de un recrudecimiento de las presiones sobre los precios.
El llamado swap de inflación a cinco años vista de la eurozona —una medida de la evaluación de los mercados sobre el crecimiento de los precios durante la segunda mitad de la próxima década— cayó por debajo del 2,1 por ciento esta semana por primera vez desde octubre de 2022, cayendo desde más del 2,3 por ciento el mes pasado.
Mientras tanto, el swap de inflación equivalente de la libra esterlina —que sigue los precios minoristas que tienden a aumentar alrededor de 1 punto porcentual más que los precios al consumidor anualmente— ha caído al 3,2 por ciento, por debajo del 3,5 por ciento en abril y cerca de su nivel más bajo desde 2016.
“Es un gran paso”, dijo Tomasz Wieladek, economista jefe europeo de T Rowe Price. “Creo que los inversores están dejando de lado los temores a la estanflación y se están acercando a las expectativas de una desaceleración impulsada por la demanda”.
La preocupación en torno a la inflación ha disminuido a medida que los inversores se centran en los riesgos de recesión global, en particular después de que un débil informe sobre el mercado laboral estadounidense a principios de agosto provocara un gran replanteamiento de las perspectivas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal.
Las expectativas de inflación en Estados Unidos también han caído en las últimas semanas (los mercados estiman una tasa de inflación promedio a largo plazo del 2,4 por ciento, frente al 2,6 por ciento en julio), impulsadas por la reciente descripción de la Reserva Federal de los datos entrantes como una “mejora de su confianza” en que la inflación se estaba moviendo hacia su objetivo del 2 por ciento.
“Los datos de crecimiento han sido más bien débiles y la tendencia desinflacionaria parece intacta”, dijo Mohit Kumar, estratega jefe europeo de Jefferies. “Ambos sugieren una menor presión inflacionaria”.
Las cifras del jueves también mostraron que el crecimiento salarial de la eurozona se desaceleró drásticamente en el segundo trimestre, lo que fortalece el argumento para que el Banco Central Europeo implemente su segundo recorte de tasas trimestrales para el año el próximo mes.
Los salarios negociados en la eurozona aumentaron en el trimestre un 3,6 por ciento en comparación con el mismo período del año pasado, por debajo de la tasa de crecimiento anual del 4,7 por ciento en el período de tres meses anterior.
“En Europa, los datos salariales negociados fueron un factor que apaciguó cualquier posible preocupación anterior respecto a las persistentes presiones salariales”, dijo Richard McGuire, jefe de estrategia de tasas de Rabobank.
El crecimiento de los salarios en el Reino Unido, que ha contribuido a una inflación persistentemente alta en el sector servicios, también ha mostrado signos de desaceleración: el aumento anual se desaceleró al 5,4 por ciento en los tres meses hasta junio, desde el 5,8 por ciento del mes anterior.
La caída de las expectativas de inflación también ha seguido una caída de los precios mundiales de las materias primas, liderados por el petróleo y el gas y metales clave como el cobre y el hierro, que han arrastrado el índice de materias primas de Bloomberg en más del 10 por ciento desde mayo.
Los analistas dijeron que la desaceleración de la demanda china de productos básicos clave estaba ayudando a reducir las expectativas de inflación en todo el mundo.
“China no sólo fabrica cosas como automóviles a un precio mucho más bajo, sino que además la economía se está desacelerando y eso crea un exceso de capacidad en cosas como el acero que luego intentan exportar”, dijo Wieladek, añadiendo que la demanda de bienes de lujo europeos también era menor.
Sin embargo, si bien las expectativas de inflación han bajado, los analistas también advierten que es probable que sigan siendo volátiles. El envejecimiento de la población en Europa y la reducción de la fuerza laboral podrían aumentar las presiones salariales en el largo plazo, y la probabilidad de escasez de mano de obra en el Reino Unido es “más significativa”, según McGuire de Rabobank, debido a las restricciones a la inmigración impuestas por el Brexit.
Las demandas fiscales, incluidos los pedidos de un mayor gasto en defensa y la inversión masiva necesaria para financiar la transición climática, podrían aumentar el gasto público y aumentar las presiones inflacionarias, dicen los analistas.
“Creo que la inflación está bajando, pero… una cosa que me preocupa es la política fiscal”, dijo Kumar de Jefferies. “Por debajo del 2 por ciento tal vez se alcance a principios de 2026”.
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