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Un grupo de prestamistas privados de crédito liderados por Blue Owl Capital y Ares Management acordaron adquirir la empresa de software Pluralsight en problemas, eliminando así 4.000 millones de dólares que Vista Equity Partners y otros inversores habían invertido en el negocio desde que lo compraron hace menos de cuatro años.
Esta reestructuración, seguida de cerca por muchos analistas, es una de las más grandes en la que los acreedores que finalmente tomaron el control también fueron los llamados prestamistas directos: administradores de activos y fondos que otorgan préstamos directamente a las empresas.
El acuerdo valora a Pluralsight en unos 900 millones de dólares, una cifra muy inferior a los más de 5.000 millones de dólares que Vista, sus socios y los prestamistas privados habían invertido o prestado a la empresa. Vista y sus coinversores habían invertido aproximadamente 4.000 millones de dólares en Pluralsight, mientras que los prestamistas le proporcionaron unos 1.700 millones de dólares de financiación de deuda.
Como parte de la reestructuración, los prestamistas acordaron reducir aproximadamente 1.200 millones de dólares de la deuda de 1.700 millones de dólares e inyectar efectivo fresco a la compañía, según personas con conocimiento del asunto.
El acuerdo provocará pérdidas para Vista y los prestamistas, después de que el negocio de Pluralsight se deteriorara rápidamente. Las negociaciones entre las dos partes salieron a la luz pública a principios de este año, lo que provocó una conmoción en el mercado de crédito privado en general.
Vista compró la empresa de software educativo en 2021 en un momento en el que las valoraciones de las empresas tecnológicas se habían visto impulsadas por unos tipos de interés muy bajos. Poco después de cerrar el acuerdo, Vista compró otra empresa para reforzar la oferta de Pluralsight para ingenieros y programadores centrados en la computación en la nube.
La firma de capital privado financió ambas compras con aproximadamente 1.700 millones de dólares de deuda en total proporcionada por prestamistas privados, que también incluyeron a BlackRock, Goldman Sachs, Oaktree, Benefit Street Partners de Franklin Templeton y Golub Capital.
Vista reorganizó algunos de los activos de Pluralsight a principios de este año en un intento de ganar tiempo en las negociaciones, pero al hacerlo irritó a los acreedores, que creían que el control de la empresa debería haber sido entregado antes.
Durante mucho tiempo se ha promocionado la industria de préstamos directos de 800.000 millones de dólares como una industria con mayores protecciones para los prestamistas que los mercados tradicionales de bonos de alto rendimiento y préstamos apalancados. Pluralsight puso a prueba esa tesis, aunque los prestamistas finalmente pudieron tomar el control sin algunas de las luchas que suelen verse en los mercados públicos.
Los problemas de la empresa también han suscitado dudas sobre la calidad de los préstamos concedidos por los inversores privados, así como sobre si han sido imprudentes en algunas de sus novedosas financiaciones, como un préstamo basado en el crecimiento de los ingresos de Pluralsight en lugar de en los beneficios. Los bancos regulados tienen prohibido conceder este tipo de préstamos, que se consideran excesivamente arriesgados.
Cuando la Reserva Federal de Estados Unidos comenzó a aumentar las tasas de interés un año después de la compra, las valoraciones del software comenzaron a caer y la deuda que se había contraído durante el período de tasas cercanas a cero se volvió onerosa de pagar.
Muchos de los clientes más importantes de Pluralsight también se vieron afectados: decenas de empresas tecnológicas despidieron personal o redujeron la contratación. La pérdida de clientes aumentó y los ingresos de Pluralsight comenzaron a caer el año pasado.
Oaktree, Ares, Benefit Street, BlackRock, Blue Owl, Goldman, Golub, Pluralsight y Vista declinaron hacer comentarios.
Bloomberg informó más temprano el jueves que se había llegado a un acuerdo.