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El dólar alcanzó su nivel más bajo desde principios de año el martes, mientras los inversores se preparaban para que la Reserva Federal comenzara a bajar las tasas de interés y la liquidación de agosto que asustó a los mercados se desvaneciera.
La moneda estadounidense ha caído un 2,2 por ciento frente a una canasta de monedas rivales este mes, a un nivel no visto desde el primer día de negociación de enero, ya que los inversores esperan que el banco central estadounidense recorte las tasas el próximo mes.
El debilitamiento del dólar se produce en un momento en que el índice bursátil S&P 500 ha recuperado casi todas sus pérdidas de principios de agosto, tras un débil informe de empleo en Estados Unidos y los temores de una recesión inminente. Desde entonces, la calma de los mercados y los datos económicos más duraderos han hecho que los inversores vuelvan a invertir en activos “riesgosos”.
“El mercado está esperando un aterrizaje suave y recortes de tasas por parte de la Reserva Federal… lo cual es negativo para el dólar”, dijo Athanasios Vamvakidis, jefe de estrategia cambiaria del G10 en Bank of America.
Los inversores ahora esperan el esperado discurso del presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, en el simposio de Jackson Hole el viernes, cuando se espera que dé pistas sobre el camino a seguir para las tasas de interés en Estados Unidos.
Los mercados están descontando tres o cuatro recortes de tasas de un cuarto de punto porcentual para fin de año, después de que las sólidas cifras de ventas minoristas restablecieran la confianza de que se evitaría una recesión inminente. Los operadores se habían apresurado a descontar cerca de cinco recortes este año después del débil informe de empleo.
Vamvakidis agregó que el fuerte gasto del consumidor, combinado con el optimismo de que la Fed aún aplicaría múltiples recortes de tasas este año, era “bueno para el sentimiento de riesgo”, pero no para el dólar porque “la moneda estadounidense todavía está sobrevaluada”.
La caída del dólar se produce después de ganar un 4,4 por ciento en el primer semestre del año, ya que la resistencia de la economía estadounidense sorprendió a los inversores que esperaban más de seis recortes de un cuarto de punto en 2024 a principios de año.
Pero el índice de cambio de datos de Citi en Estados Unidos indicó desde fines de junio que el crecimiento económico de ese país se estaba desacelerando más rápido que el de otras economías avanzadas en comparación con el año pasado.
Desde entonces, la debilidad del dólar ha cobrado impulso. Citi dijo que sus clientes de fondos de cobertura habían sido vendedores netos constantes de dólares estadounidenses desde el 7 de agosto, a medida que se recuperaba el apetito por el riesgo. El indicador de posicionamiento en dólares estadounidenses del banco es actualmente el más bajista desde mayo de 2021.
“Hemos pronosticado una recesión leve para Estados Unidos: la economía ciertamente se está desacelerando y convergiendo con otros países”, dijo Jane Foley, directora de divisas de Rabobank.
Agregó que el euro -el mayor rival del dólar estadounidense- había sido “realmente resistente” al aumentar un 3 por ciento frente al dólar desde principios de julio a pesar de la débil industria manufacturera alemana y una desaceleración de la demanda de China.
Las caídas del dólar se han visto impulsadas por una reversión de las populares “operaciones de carry trade”, en las que los inversores tomaron prestados yenes para financiar la compra de dólares con mayor rendimiento, lo que ha hecho subir la moneda japonesa un 7 por ciento frente al dólar durante el último mes.
Las apuestas contra el yen habían alcanzado su nivel más extremo desde 2007 el mes pasado, según datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de Estados Unidos, pero han caído drásticamente en las últimas semanas y se inclinaron hacia una posición larga la semana pasada por primera vez desde 2001.
“El posicionamiento en el dólar se ha estabilizado, pero no está ni cerca de extenderse. Ahora la pregunta para el resto del año es: ¿quieres posicionarte en corto en dólares?”, dijo Chris Turner, jefe de investigación de ING.
State Street, uno de los bancos custodios más grandes del mundo, dijo que los administradores de activos habían oscilado entre un sentimiento muy positivo sobre el dólar a neutral durante los últimos dos años y todavía estaban cómodamente por encima del neutral a pesar de haber alcanzado su nivel más bajo desde abril.
“La visión del dólar estadounidense aún no ha cambiado por completo, y tal vez no lo haga hasta que tengamos una visión más clara del ritmo y la profundidad del ciclo de flexibilización de la Fed”, dijo Michael Metcalfe, jefe de estrategia macro global de State Street.