Nouriel Roubini, también conocido como Dr. Doom, lleva décadas ofreciendo sus opiniones pesimistas sobre la economía y los mercados mundiales.
Ahora los inversores finalmente tendrán la oportunidad de ver cómo sus sombrías ideas se traducen en retornos financieros cuando Roubini, quien se ganó el apodo de Dr. Doom por prever la crisis financiera mundial de 2008, se dedique a administrar dinero por primera vez a la edad de 66 años.
Salvo que surjan problemas regulatorios de última hora, la Fondo cotizado en bolsa Atlas America cotizará en EE. UU. en otoño y Roubini, economista jefe y cofundador de Atlas Capital Team, con sede en EE. UU., es uno de los tres gestores de cartera nombrados.
“Llevo décadas asesorando a gestores de activos a través de mis consultorías económicas”, dijo Roubini al Financial Times.
“Después de publicar Megaamenazas “Hace dos años me di cuenta de que están surgiendo diversos riesgos nuevos y diferentes que debemos tener en cuenta”, dijo sobre la razón de ser del fondo.
Al estilo típico de Roubini, estos riesgos son casi demasiado numerosos para enumerarlos. Baste decir que incluyen, entre otros, una mayor inflación, la devaluación del dólar, la desdolarización global, la escasez de alimentos y recursos, el cambio climático, las pandemias, la polarización política, las guerras calientes, las guerras frías, los ataques cibernéticos y la manipulación impulsada por la inteligencia artificial.
Esta mentalidad ha llevado a Roubini a cuestionar el enfoque de inversión tradicional de la cartera de acciones y bonos 60/40.
“Si asumimos que los precios de los bonos y las acciones están correlacionados negativamente, funciona, siempre que la inflación sea baja y estable y no haya otros riesgos extremos”, dijo Roubini.
“Pero en 2022 el S&P cayó un 15% y los bonos del Tesoro a 10 años cayeron un 20%. Los activos defensivos tradicionales no eran defensivos en absoluto”, dijo.
La solución de Atlas Capital es construir una cartera compuesta por bonos del Tesoro a corto plazo (hasta dos años), que están menos expuestos al aumento de la inflación, junto con “una canasta optimizada de activos de baja o negativa correlación”, como el oro, fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT) “resistentes al clima”, valores del Tesoro protegidos contra la inflación y materias primas agrícolas, considerados estratégicamente importantes “cuando el suministro de alimentos se ve amenazado por el clima y los conflictos geopolíticos”.
Roubini argumentó que el ETF no era un producto de cobertura y que las pruebas retrospectivas mostraban que la estrategia “funciona bien tanto en los buenos tiempos” como en los malos.
El documento de presentación se refiere a rendimientos “moderados”, que Roubini explica como “mucho mejores que los rendimientos de renta fija” con “mucha menos volatilidad” que la renta variable, sin perder dinero durante eventos de cisne negro.
Sin embargo, Roubini y sus colegas no se conforman con presentarlo como un mero vehículo de inversión. También lo ven como una iniciativa de política pública, similar al Plan Marshall, diseñada para “mejorar la estabilidad económica estadounidense y asegurar la prosperidad futura”.
“Queremos invertir en la reconstrucción de la infraestructura estadounidense. Queremos garantizar la seguridad alimentaria y repatriar la producción de metales ecológicos y tierras raras”, afirmó Roubini.
Este tema de la reconstrucción es pertinente para la cartera de REIT propuesta por el fondo. La opinión de Roubini es que el cambio climático hará que lugares como las costas de Florida y Texas sean casi inhabitables, en particular a medida que las compañías de seguros retiren la cobertura y el gobierno federal ya no pueda darse el lujo de ocupar ese vacío.
“Creemos que habrá una migración masiva en América del Norte y que esta migración masiva tendrá un impacto significativo en los precios de las propiedades”.
Roubini dijo que el movimiento de “unos cientos de miles de personas” desde ciudades como Nueva York y San Francisco a Austin y Miami durante el Covid provocó “oscilaciones del 15-20 por ciento” en los precios de las propiedades.
Sin embargo, “en un escenario de cambio climático extremo, hasta un tercio de la población de América del Norte tendrá que desplazarse. Literalmente, millones de personas cada año”, argumentó, y agregó que millones de personas se quedarán varadas en lugares demasiado húmedos, demasiado calurosos o demasiado expuestos a huracanes e incendios forestales.
La respuesta de Atlas Capital a esto es utilizar el aprendizaje automático para analizar cada REIT utilizando un conjunto de datos de nivel ZIP hiperlocalizado y otorgarle una puntuación en función del riesgo climático.
Roubini espera que esto ayude a proporcionar financiación para una ola de desarrollo inmobiliario y de infraestructura en las zonas menos expuestas al cambio climático.
Si usted se pregunta por qué Roubini se centra en Estados Unidos cuando prevé tantos problemas en el futuro, la respuesta es sencilla: cree que las cosas serán mucho peores en todas partes.
“En las próximas décadas habrá mucha agitación en el mundo”, afirmó. “Estamos mucho más seguros que Europa y Asia. Tenemos miles de kilómetros de océanos que nos separan de enemigos potenciales y somos autosuficientes en alimentos y recursos”.
Sin embargo, es posible que el Golfo tenga algo que ofrecer.
Reza Bundy, director ejecutivo de Atlas, dijo que estaba en conversaciones con varios fondos soberanos del Golfo sobre la posibilidad de invertir en el ETF y que existía la posibilidad de que cotizara en bolsa en el Golfo e invirtiera en bonos gubernamentales y REIT de la región.
Bundy añadió que Atlas también estaba en conversaciones sobre la tokenización del fondo (con transacciones registradas en una cadena de bloques) para permitir que los inversores no estadounidenses, en particular los del “sur global”, inviertan. Roubini tenía la esperanza de que esto pudiera permitir que las acciones del ETF se utilizaran como medio de pago.
“Esto es más importante que un ETF. Es más importante que una moneda digital. Es algo que los gobiernos no pueden hacer”, añadió.
Kenneth Lamont, analista senior de fondos para estrategias pasivas en Morningstar, dio la bienvenida al lanzamiento, argumentando que ha habido un “exceso de oferta de ETF especulativos”, mientras que la parte más defensiva del mercado ha estado “desatendida”.
“A muchos inversores en Estados Unidos les resulta más fácil mirar hacia arriba que hacia abajo. Muchos inversores a largo plazo podrían beneficiarse de añadir algo como esto a su cartera”, afirmó Lamont.
Sin embargo, agregó que “vale la pena recordar [Roubini] Ha sido un bajista permanente durante uno de los mayores auges bursátiles de la historia. No es un oráculo”.
El fondo tendrá una comisión anual de 75 puntos básicos y, si obtiene la aprobación regulatoria, cotizará a través del acelerador de ETF de Goldman Sachs.
About the Author
