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Los ayuntamientos atraviesan graves problemas financieros en gran parte de Gran Bretaña. Afortunadamente, sus fondos de pensiones no lo están. No obstante, están fragmentados y son insuficientes. La ministra de Hacienda, Rachel Reeves, cree que poner en común sus recursos ayudaría a reactivar la economía del Reino Unido.
Tiene razón. La consolidación debería permitir a los fondos invertir en una gama más amplia de activos británicos, al tiempo que se reducen los costes y se obtienen mejores rendimientos. Los defensores de la consolidación quieren emular el éxito del modelo canadiense, que combina escala, expansión geográfica y una amplia diversificación de clases de activos.
La estructura del Sistema de Pensiones de los Gobiernos Locales del Reino Unido necesita sin duda mejoras. Sería el séptimo fondo de pensiones más grande del mundo si se juzga por el total de 360.000 millones de libras de fondos bajo gestión en marzo. Pero el tamaño medio de los 86 fondos subyacentes es de 4.200 millones de libras. Más de la mitad tienen un valor inferior a 3.000 millones de libras.
El hecho es que los fondos más grandes tienen más poder de negociación para reducir las comisiones y contratar gestores cualificados capaces de buscar inversiones rentables en activos alternativos. Pero, aunque Westminster lleva mucho tiempo insistiendo en la consolidación de la gestión, los avances han sido totalmente decepcionantes. En 2022, solo dos quintas partes de los activos se habían transferido de fondos individuales a ocho fondos regionales.
Esto puede reducir los costos. Border to Coast, el fondo más grande, ha reducido las tarifas sobre los activos transferidos en hasta 0,25 puntos porcentuales. Pero las tarifas generales pagadas por LGPS han aumentado 0,11 puntos porcentuales hasta el 0,49 por ciento desde 2018.
En cambio, los del fondo de pensiones canadiense CPPIB son de apenas 0,28 puntos porcentuales. Los críticos sostienen que la agrupación simplemente ha añadido una capa adicional de complejidad y coste. Según Pension Insurance Corporation, una aseguradora británica especializada, sería preferible una consolidación total.
Eso es difícil. Incluso la imposición de la puesta en común, que el gobierno estudiará si no hay avances suficientes para marzo de 2025, será un dolor de cabeza. El experto en pensiones John Ralfe dice que probablemente se empantanaría en discusiones sobre los fideicomisarios que involucran montones de jurisprudencia. Los sindicatos también podrían resistirse, especialmente si el gobierno quiere tener voz y voto sobre cómo se invierten los fondos. Se trata de planes de beneficios definidos que dependen de las contribuciones del empleado y del empleador.
Pero sin un fuerte empujón de un gobierno dispuesto a soportar la presión política, esto no sucederá. Hay muchos intereses que están a favor del statu quo, por ineficiente y costoso que sea. La mejora de la situación financiera puede hacer que algunos se resistan aún más. Cuatro quintas partes de los fondos de los gobiernos locales tienen hoy superávit, con activos que superan a los pasivos en hasta un 169 por ciento, según la consultora Isio. Sin embargo, eso no ha hecho nada para agudizar su apetito por invertir en activos más complicados y arriesgados. Es hora de forzar un cambio más drástico.
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