Apollo Global Management superó las expectativas de ganancias en sus primeros resultados desde su fusión con la compañía de seguros de vida Athene en enero, un acuerdo que transformó drásticamente al gigante de capital privado en un conglomerado financiero de $ 32 mil millones.
En los resultados publicados el jueves, Apollo reportó una ganancia antes de impuestos ajustada de $ 1.2 mil millones, con $ 670 millones obtenidos de sus operaciones Athene recién adquiridas. También generó 310 millones de dólares por las comisiones de gestión que recauda y 187 millones de dólares por la venta rentable de inversiones, incluida una ganancia única derivada de la fusión.
Después de impuestos, Apollo generó 915 millones de dólares en ingresos netos ajustados, o 1,52 dólares por acción, superando las estimaciones de los analistas.
“Nuestros resultados del primer trimestre son un hito para Apollo luego de nuestra fusión con Athene en enero”, dijo el director ejecutivo Marc Rowan en un comunicado.
Los resultados subrayan cómo Apollo se diferenciará en los próximos años de sus pares que cotizan en bolsa, ya que apuesta por su negocio en rápida expansión de gestión de inversiones de deuda en nombre de los titulares de pólizas de seguros de vida y rentas vitalicias fijas.
El cincuenta y ocho por ciento de los ingresos netos ajustados del grupo de inversión con sede en Nueva York se atribuyó a las ganancias “diferenciales”, la diferencia entre cuánto ganó Apollo por inversiones en primas de rentas vitalicias y lo que le debía a los titulares de pólizas de rentas vitalicias de Athene.
La mayoría de las firmas de capital privado, como Blackstone y Carlyle Group, por el contrario, enfatizan sus honorarios de gestión y los “intereses devengados” derivados de la supervisión de grandes fondos de inversión capitalizados por pensiones y fondos soberanos. Ahora, solo el 42 por ciento de las ganancias de Apollo provienen de esas fuentes, en comparación con la mayoría de los rivales.
Fundada en 1990 por los multimillonarios Leon Black, Josh Harris y Rowan, Apollo es conocida como uno de los mayores inversores de la industria de capital privado con 86.000 millones de dólares en activos dedicados a compras corporativas.
Pero la firma, que administra US$ 513.000 millones en activos, ha apostado a que su experiencia en la implementación de flotación de seguros (efectivo de las primas de los clientes que Apollo invierte pero no posee) en valores de ingresos fijos confiables pero con ganancias moderadas ganará el favor de los inversionistas del mercado de valores.
Si bien las acciones de Apollo han caído una cuarta parte en 2021, Blackstone ha perdido un 15 por ciento y el S&P 500 ha bajado solo un 9,4 por ciento.
Rowan ayudó a formar Athene hace más de una década para adquirir activos de seguros en dificultades para que Apollo los administrara. Athene, que se hizo pública en 2016, también contó con Apollo como accionista minoritario. Cuando Apollo decidió en 2021 comprar todo Athene, representaba alrededor de dos quintas partes de los activos totales de la empresa.
La mayoría de los activos de Athene están invertidos en deuda con calificación de grado de inversión, pero gran parte del diferencial que gana Apollo proviene de invertir el 6,2 por ciento de las primas en inversiones más complejas y sin liquidez.
Estos incluyen ser inversionista en varios fondos de Apollo, o como inversionista de capital en deudas estructuradas originadas por plataformas de Apollo que van desde préstamos para pequeñas empresas hasta arrendamiento de aeronaves.
La gran apuesta de Apollo en la inversión crediticia también se produce cuando la Reserva Federal está dispuesta a aumentar agresivamente las tasas de interés para combatir la inflación. Unos 37.000 millones de dólares, o el 20 por ciento de la cartera de Athene, están invertidos en deudas a tipo variable. Apollo espera ganar hasta 40 millones de dólares en ganancias adicionales por cada 25 puntos básicos que aumenten las tasas.
En la Conferencia Mundial Milken en Beverly Hills el lunes, Rowan enfatizó la inversión en deuda como el motor del crecimiento de Apollo.
“El capital privado no es un negocio de crecimiento”, dijo Rowan, y señaló que la unidad solo puede expandirse de manera responsable a un ritmo medido. También advirtió que el nuevo fondo de compra de Apollo tardará más de lo previsto en cerrarse.
Rowan destacó las inversiones crediticias, impulsadas por la unidad Athene recientemente integrada de Apollo, como el motor de crecimiento de la empresa.
“El negocio de rendimiento es un negocio de escala”, dijo. “Solo podemos crecer tan rápido como podamos generar activos”.
Información adicional de Sujeet Indap en Nueva York
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