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El miedo ha vuelto a Wall Street. Las preocupaciones por la disminución del gasto de los consumidores en Estados Unidos y las señales de una desaceleración de la economía estadounidense desencadenaron una caída del mercado que borró miles de millones de dólares de los mercados bursátiles mundiales el lunes.
Los minoristas llevan meses advirtiendo sobre las presiones que se ejercen sobre el gasto de los consumidores. La magnitud de la rabieta del mercado parece no estar en consonancia con los datos económicos subyacentes. La intensidad de la liquidación puede tener más que ver con la liquidación de las operaciones de carry trade que muchos inversores utilizaban para financiar sus apuestas que con un deterioro repentino de las perspectivas de la economía estadounidense.
Entre las acciones orientadas al consumidor, Amazon sigue pareciendo una apuesta segura. El gigante del comercio electrónico ha perdido 295.000 millones de dólares (o el 15 por ciento de su valor) desde el jueves pasado, cuando sus resultados del segundo trimestre mostraron que no es inmune al comportamiento de los consumidores preocupados por el valor.
Las preocupaciones son comprensibles. Los ingresos del trimestre de junio crecieron un 10 por ciento interanual hasta los 148.000 millones de dólares, un poco por debajo de las expectativas del mercado. Las tiendas online y los servicios de vendedores externos (los dos segmentos más grandes de Amazon por ingresos) fueron los responsables de la caída. El crecimiento de las ventas trimestrales en ambos se desaceleró notablemente con respecto al primer trimestre.
La competencia de Temu y Shein puede ser la culpable. Los minoristas electrónicos han logrado superar a sus rivales estadounidenses al entregar una variedad de productos baratos a los estadounidenses directamente desde fábricas y almacenes en China.
Pero una desaceleración del crecimiento de las ventas en dos divisiones es menos preocupante para Amazon que para minoristas que operan exclusivamente como Target o Dollar General. Las ventas minoristas son un asunto de márgenes bajos. AWS, el negocio de computación en la nube de Amazon, es la verdadera mina de oro. La unidad generó solo el 16 por ciento de los ingresos de Amazon el año pasado, pero representó dos tercios de los ingresos operativos del grupo.
A diferencia de las ventas en línea, el crecimiento de las ventas de AWS ha seguido acelerándose. Este creció un 19 por ciento en medio de una fuerte demanda impulsada por la inteligencia artificial. El beneficio operativo aumentó en 4.000 millones de dólares hasta los 9.300 millones de dólares. La publicidad, otro negocio con mayor margen, también registró fuertes ganancias, con un aumento de las ventas del 20 por ciento interanual.
Con 31 veces las ganancias futuras, la valoración de Amazon está muy por debajo de su promedio de tres años de aproximadamente 62 veces. Al igual que otras grandes empresas tecnológicas, los planes de Amazon de aumentar la inversión en IA han inquietado a los inversores. Pero el aumento en el gasto de capital es necesario para satisfacer el aumento de la demanda. Amazon dijo que la cartera de pedidos de servicios de AWS se situó en 156.600 millones de dólares al final del segundo trimestre. Para ponerlo en contexto, esa cifra es mayor que la tasa de ingresos anuales actual de AWS de aproximadamente 105.000 millones de dólares.
Mientras tanto, ese crecimiento protegerá a Amazon del lastre que supone un consumidor estadounidense con problemas de liquidez, un consuelo del que otras marcas minoristas pueden carecer dolorosamente.