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Los inversores están exagerando los riesgos de un colapso de la economía mundial, pero sus temores podrían convertirse en una profecía autocumplida si los bancos centrales no logran contener las consecuencias, advirtieron los economistas.
Una ola de ventas en los mercados bursátiles mundiales cobró impulso el lunes debido a que los operadores estaban preocupados de que la Reserva Federal de Estados Unidos estuviera tardando demasiado en recortar las tasas de interés a la luz de los débiles datos de empleo de la semana pasada, mientras que el Banco de Japón estaba fijando un rumbo demasiado audaz hacia una política monetaria más estricta.
Los economistas dijeron que la reacción extrema del mercado (con una volatilidad que alcanzó su nivel más alto desde el inicio de la pandemia de Covid-19) se vio acentuada por otros factores, incluidas las preocupaciones sobre la economía de China, el desvanecimiento del «comercio de Trump» y la disminución de las esperanzas de un crecimiento inesperado impulsado por la IA.
Muchos también dijeron que era una corrección necesaria en los mercados que habían sido demasiado indiferentes sobre la capacidad de la economía estadounidense para soportar un período tan largo de política monetaria estricta.
“Estábamos en una situación extraña con un mercado que claramente había empezado a pensar que la economía estadounidense nunca aterrizaría, ni de forma brusca ni suave… En algún momento esto iba a resquebrajarse”, dijo Gilles Moëc, economista jefe de Axa Investment Managers.
La tasa de fondos federales de referencia de la Reserva Federal permanece en territorio restrictivo, en un máximo de 23 años de entre 5,25 y 5,5 por ciento.
Hasta ahora, la mayoría cree que el enfriamiento del mercado laboral estadounidense, si bien es real, no es demasiado grave.
Los economistas de Goldman Sachs dijeron que el reciente aumento del desempleo, del 3,7% a principios de año al 4,3% en julio, fue “menos peligroso que los aumentos anteriores” porque se debió en gran medida a los despidos temporales y a los desafíos que enfrentaron los nuevos inmigrantes en la búsqueda de empleo, con una demanda de mano de obra aún sólida. Creen que los riesgos de una recesión en Estados Unidos han aumentado, pero aún lo consideran una posibilidad de una en cuatro.
Ian Shepherdson, de la consultora Pantheon Macroeconomics, llamó la atención sobre los datos del ISM sobre el sector de servicios de Estados Unidos publicados el lunes, diciendo que apuntan a la resiliencia de la actividad empresarial y la contratación y «deberían aliviar los temores de que la economía esté cayendo en picada».
“Un aterrizaje suave y accidentado todavía parece más probable que uno brusco”, dijo Krishna Guha, vicepresidente de Evercore ISI. Sin embargo, advirtió que los riesgos de una desaceleración más pronunciada del crecimiento estadounidense habían aumentado.
La gran preocupación ahora es que si la volatilidad en los mercados continúa, comenzará a afectar la confianza empresarial y a endurecer las condiciones crediticias, con efectos que se extenderán más allá de Estados Unidos a otras economías desarrolladas y emergentes.
Guha dijo que la agitación generalizada del mercado y una ampliación de los diferenciales de crédito “podrían empujar a las empresas a aumentar los despidos”, mientras que Simon MacAdam, de la consultora Capital Economics, dijo que la agitación del mercado “podría en sí misma tener implicaciones macroeconómicas, ya sea porque derribe a las principales instituciones financieras o porque… hay un endurecimiento general de las condiciones financieras”.
Kallum Pickering, economista jefe del banco de inversión Peel Hunt, dijo que un “shock de confianza repentino, de base enorme y amplia” podría extenderse a la economía real, y agregó: “Estas expectativas pueden volverse autocumplidas”.
Estos efectos no se limitarían necesariamente a Estados Unidos, aunque las economías del otro lado del Atlántico están en una posición diferente.
Pickering dijo que si bien los inversores habían sido anteriormente demasiado optimistas sobre el crecimiento de Estados Unidos, todavía eran demasiado pesimistas sobre las perspectivas para el Reino Unido y la eurozona, y no mostraban señales de una reevaluación.
Sin embargo, Bill Diviney, economista de ABN Amro, dijo que si bien la eurozona estaba “en un lugar diferente a Estados Unidos”, eso no significaba que Europa sería inmune a una posible recesión estadounidense.
Los bancos centrales deberían poder contener las consecuencias por ahora con garantías verbales, dijeron los economistas, incluso en la reunión de responsables de políticas globales de este mes en Jackson Hole.
Jason Furman, profesor de Harvard y ex asesor económico de la Casa Blanca, dijo en la plataforma de redes sociales X que incluso si la Fed hubiera cometido un error al dejar su tasa de interés de referencia sin cambios la semana pasada, fue «en gran medida intrascendente», especialmente porque el mensaje moderado del banco central había llevado a tasas de mercado más bajas.
A medida que los mercados se preparaban para incorporar recortes de tasas por valor de 50 puntos básicos en septiembre, los economistas restaron importancia a los llamados a tomar medidas de emergencia antes de la próxima votación de los encargados de fijar las tasas en Estados Unidos.
“Si la Fed hiciera un recorte de emergencia, eso transmitiría pánico”, dijo Ernie Tedeschi, profesor de economía en Yale y ex economista jefe del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca. “Lo que necesitan transmitir en este momento es calma”.