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Un grupo de tenedores de bonos de Intrum, el mayor cobrador de deudas de Europa, se está preparando para intentar bloquear una reestructuración crucial de sus propios préstamos de 5.400 millones de euros después de enfrentar la amenaza de una rebaja en el valor de sus tenencias.
La sueca Intrum se ha convertido en el mayor comprador de préstamos incobrables de Europa utilizando gran parte de su propia deuda, gran parte de la cual emitió cuando las tasas de interés eran bajas. Sin embargo, el aumento de las tasas de interés ha resultado un desafío (como lo ha sido para sus rivales en toda Europa) a medida que sus deudas vencen.
Intrum anunció hace dos semanas que había llegado a un acuerdo con la mayoría de sus tenedores de bonos para reestructurar sus deudas.
Según el acuerdo de reestructuración, las notas no garantizadas existentes de Intrum se canjearían por cuatro series de nuevos bonos que vencerían entre 2027 y 2030, al 90 por ciento de su valor original. A los tenedores de bonos también se les ofreció el 10 por ciento del capital de Intrum como incentivo.
Más de la mitad de los tenedores de bonos del grupo han firmado un acuerdo vinculante con la empresa. Las acciones de la empresa de cobranza de deudas han subido más del 50 por ciento desde que se anunció el acuerdo en Estocolmo el 11 de julio.
Pero algunos fondos con deudas que vencen el año que viene se mostraron molestos por la medida, ya que pensaban que recibirían el reembolso pronto. Las empresas suelen tratar con más benevolencia las deudas que vencen primero.
Las personas cercanas al grupo de bonistas afectados señalaron que las deudas que vencen este año ya fueron pagadas y pidieron que sus tenencias reciban un trato similar.
El grupo de tenedores de bonos con vencimiento a 2025 en cuestión ha firmado un “acuerdo de cooperación” para oponerse a los términos del acuerdo. Una persona cercana al grupo dijo que el acuerdo ofrecido por Intrum “no respeta la prioridad temporal” de los bonos con vencimiento más corto.
Para implementar el acuerdo, Intrum probablemente tendría que pasar por una reestructuración corporativa a través de un proceso judicial como un plan de acuerdo del Reino Unido o un proceso del Capítulo 11 de los Estados Unidos.
Los tenedores de deuda que se oponen al acuerdo confían en que tienen suficiente apoyo para bloquear la primera forma de reestructuración —a través de un plan de acuerdo del Reino Unido—, que requeriría que alrededor de tres cuartas partes de los tenedores de deuda estén de acuerdo.
Un proceso de bancarrota del Capítulo 11 sería más fácil de implementar para la empresa, ya que solo requiere que aproximadamente dos tercios de los tenedores de deuda estén de acuerdo.
Los tenedores de bonos a corto plazo argumentan que esta no sería una buena solución para una empresa solvente, pero personas cercanas a Intrum lo disputan, diciendo que las empresas solventes utilizan regularmente el proceso del Capítulo 11.
Las personas cercanas a Intrum añadieron que la empresa estaba segura de que podría implementar el acuerdo y que había obtenido más apoyo desde que la empresa dijo a principios de este mes que el 50,1 por ciento de los tenedores de bonos habían firmado el acuerdo vinculante. La empresa está buscando el apoyo de otros tenedores de bonos, añadió una persona cercana a la empresa.
Intrum quiere “reducir significativamente el apalancamiento, extender los vencimientos y apoyar el crecimiento sostenible a largo plazo”, según un comunicado publicado cuando anunció el acuerdo.
Houlihan Lokey asesora a Intrum y Lazard al grupo de tenedores de bonos que se oponen al acuerdo. Todas las partes se negaron a hacer comentarios.
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