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Un dramático repunte del yen ha provocado ondas de choque en los mercados mundiales y ha dejado a la moneda en camino a su mejor mes este año, preparando el escenario para una mayor volatilidad en torno a las reuniones de los bancos centrales de Japón y Estados Unidos esta semana.
El yen ha subido un 4,7% frente al dólar en julio, ayudado por la posibilidad de que el Banco de Japón pudiera subir las tasas de interés el miércoles, reduciendo la enorme brecha con los costos de endeudamiento de la Reserva Federal que habían llevado a la moneda a una serie de mínimos de varias décadas. Las expectativas de recortes de la Fed también han aumentado tras una caída de la inflación estadounidense a principios de este mes.
La recuperación de la moneda ha sido impulsada por el desmantelamiento de las populares «operaciones de carry trade», en las que los inversores pidieron préstamos en yenes para financiar la compra de monedas con mayores rendimientos y habían llevado las apuestas contra el yen a sus niveles más extremos durante alrededor de dos décadas.
Los analistas dicen que, a medida que los inversores se apresuraron a reducir sus pérdidas en operaciones de carry trade fallidas, se vieron obligados a vender activos en otros rincones de los mercados, lo que añadió combustible a una fuerte liquidación de las acciones tecnológicas mundiales.
“El mercado de divisas está moviendo todo en este momento, porque las operaciones de carry trade financiadas con yenes han sido una de las más populares este año; el recorte de posiciones también está afectando a otras posiciones de riesgo”, dijo Athanasios Vamvakidis, director global de divisas en Bank of America.
Aunque el yen se estabilizó el viernes, los operadores de divisas dicen que la volatilidad se intensificará la próxima semana a medida que los mercados se preparan para una decisión de tasa de interés muy precisa por parte del Banco de Japón y se ajustan a un cambio global en el apetito por el riesgo y la liquidación masiva de posiciones especulativas en divisas.
Las predicciones, realizadas por operadores en Tokio en tres bancos de inversión, llegaron al final de una semana en la que el yen subió de ¥157,5 frente al dólar a ¥153,71.
Pero los operadores también advirtieron que una decisión del BoJ el miércoles de dejar intactas las tasas de interés podría provocar una rápida reversión del yen, enviándolo nuevamente hacia el mínimo de ¥161 por dólar en el que se sospecha que las autoridades japonesas intervinieron a mediados de julio.
«La situación podría ponerse realmente interesante para el yen la próxima semana, porque el escenario previo a la reunión del BOJ es muy diferente dado que el sentimiento del mercado hacia el carry trade ha cambiado claramente», dijo Benjamin Shatil, estratega cambiario de JPMorgan en Tokio.
“Todavía hay muchas posiciones cortas en yenes, que podrían deshacerse si logramos superar el nivel 152. Al mismo tiempo, si el BOJ se abstiene de hacer cualquier anuncio sustancial, podría haber muy poca resistencia a que el yen retroceda”, agregó.
Los operadores en los mercados de swaps están divididos sobre la perspectiva de que el Banco de Japón eleve su tasa clave en 0,15 puntos porcentuales al 0,25 por ciento la próxima semana, frente a una probabilidad de un cuarto a principios de este mes.
Sobre todo esto ha pesando la influencia de la escena política estadounidense, incluidos los comentarios de Donald Trump de que Estados Unidos tenía un “gran problema monetario” debido a la debilidad del yen y el yuan, lo que indica que podría explorar diferentes opciones para debilitar el dólar si gana las elecciones presidenciales en noviembre.
Esto ha ido acompañado de una fuerte liquidación en Wall Street liderada por las acciones tecnológicas.
«Las operaciones más concurridas por los gestores de fondos habían sido las de posiciones largas en acciones tecnológicas y las de divisas las de posiciones cortas en yenes… esta semana se han deshecho las operaciones más concurridas y estoy seguro de que ha habido algún cruce entre ambas», dijo Chris Turner, director global de investigación de ING.
Los observadores del Banco de Japón creen que los movimientos cambiarios han colocado al banco central en una posición difícil, ya que la situación económica actual parece justificar un pequeño aumento de los tipos. Si el Banco de Japón decide no tomar medidas, dijeron los analistas, el mercado podría decidir que se ha abstenido porque el yen está ahora más fuerte, lo que permitiría al mercado interpretar la decisión como puramente reactiva.
«En los últimos dos años la gente ha ganado mucho dinero vendiendo en corto yenes… habrá una tendencia a volver a invertir si el BoJ no sube las tasas», dijo Turner.
Información adicional de Kate Duguid en Nueva York