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Vanguard ha advertido a los inversores que los reguladores estadounidenses podrían restringir el tamaño de las participaciones que puede tener en las empresas, lo que podría aumentar los costos y aumentar los riesgos para algunos de los fondos de seguimiento de índices más grandes del mundo.
El segundo administrador de activos más grande del mundo, con 9,3 billones de dólares en activos a mayo, actualizó recientemente las divulgaciones de docenas de fondos para resaltar el mayor riesgo de que las autoridades lo obliguen a cumplir con límites de larga data pero rara vez aplicados a la propiedad de acciones individuales de bancos y servicios públicos.
La advertencia de Vanguard llega en un momento en el que ha sido objeto de críticas, junto con los otros dos gigantes de la inversión pasiva, BlackRock y State Street Global Advisors, por su gran tamaño y su historial de votación en cuestiones climáticas y sociales. En enero, los fondos estadounidenses de gestión pasiva superaron por primera vez a sus homólogos de gestión activa en activos bajo gestión.
Los activistas progresistas llevan mucho tiempo alertando sobre el poder de los grandes complejos de inversión pasiva, que en conjunto poseen casi el 25% de muchas empresas estadounidenses. En los últimos tres años, se les han sumado los conservadores que se quejan de que las empresas de fondos están utilizando su participación accionaria para impulsar causas liberales que ellos denominan “capitalismo progresista”.
Históricamente, los reguladores han permitido que los fondos de inversión superen los límites de propiedad del 10 por ciento en acciones de bancos y empresas de servicios públicos que normalmente generan responsabilidades adicionales, siempre y cuando no busquen un papel de gestión. Pero la Corporación Federal de Seguro de Depósitos ha comenzado a considerar la posibilidad de imponer condiciones más estrictas a esas exenciones, mientras que los fiscales generales estatales republicanos han presionado a la Comisión Federal de Regulación de la Energía para que revise la capacidad de Vanguard de poseer grandes porciones de empresas de servicios públicos que cotizan en bolsa.
Las últimas revelaciones de Vanguard, presentadas la semana pasada ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, advierten que el administrador de dinero de Pensilvania podría no ser siempre capaz de superar los máximos de propiedad en el futuro.
«No siempre es posible obtener alivio, y hay una creciente incertidumbre en torno a qué nivel de alivio de las limitaciones de propiedad otorgarán los reguladores a los administradores de activos como Vanguard», dijo el administrador de activos en el lenguaje que agregó a los prospectos de los fondos.
Sin un alivio regulatorio, Vanguard podría verse obligada a vender valores y, en su lugar, comprar exposición indirecta a las tenencias afectadas mediante derivados como swaps de rendimiento total o inversiones en filiales. El gestor de activos dijo al Financial Times que las nuevas declaraciones de riesgo «dejan claras las posibles consecuencias negativas que podría tener una pérdida de alivio regulatorio sobre los gastos y el rendimiento de los fondos, así como las posibles consecuencias fiscales para los inversores».
“Seguimos trabajando con los responsables políticos para responder preguntas, abordar inquietudes y minimizar estos riesgos”, afirmó Vanguard en un comunicado.
Una asociación comercial que representa a los administradores de activos, el Investment Company Institute, reiteró su preocupación de que una regulación estricta podría obstaculizar el rendimiento de millones de inversores estadounidenses.
“Teniendo en cuenta lo que está en juego, alentamos a los reguladores a considerar cuidadosamente estos impactos y evitar hacer cambios que obstaculicen la capacidad de los fondos para ayudar a los estadounidenses a invertir en un futuro financiero seguro”, dijo un portavoz del ICI en un comunicado.
Ni BlackRock ni State Street respondieron de inmediato a las solicitudes de comentarios.
Ben Johnson, director de soluciones para clientes de Morningstar, dijo que el creciente tamaño de los mayores gestores de activos había provocado inevitablemente un escrutinio regulatorio más estricto, y que la presión probablemente continuaría, sin importar quién gane en las elecciones nacionales de noviembre.
«La oportunidad [of unfavourable rulings] “Sólo aumenta a medida que estas empresas y sus participaciones en entidades individuales continúan creciendo”, dijo.
Jeff DeMaso, editor del boletín Independent Vanguard Adviser, dijo Miércoles que “los días en que los fondos indexados obtenían un ‘pase libre’ regulatorio han terminado”.
“Que Vanguard gestione 10 billones de dólares es una cosa muy distinta a que Vanguard gestione 1 billón de dólares”, escribió DeMaso.