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Ucrania ha llegado a un acuerdo con los tenedores de bonos internacionales para reestructurar alrededor de 20.000 millones de dólares de deuda, lo que impulsa el impulso de Kiev para utilizar capital privado para financiar su esfuerzo bélico contra Rusia.
El gobierno del presidente Volodymyr Zelenskyy dijo el lunes que obtuvo el apoyo de los inversores para reducir el valor nominal de la deuda en más de un tercio, allanando el camino para una reestructuración formal en las próximas semanas.
El acuerdo reemplazará una moratoria de dos años sobre los pagos de bonos que se otorgó después de la invasión a gran escala de Ucrania por parte de Rusia en 2022, pero que debía expirar el próximo mes.
Ucrania solicitó un alivio de la deuda como parte de sus condiciones para continuar con los préstamos de rescate del FMI, que dijo que había respaldado el acuerdo del lunes junto con el respaldo de Estados Unidos, el Reino Unido y otros aliados que están financiando el esfuerzo bélico de Kiev.
Ucrania finalizó los términos la semana pasada durante las conversaciones con un comité de tenedores de bonos, así como otros inversores, que juntos poseen alrededor de una cuarta parte de la deuda.
“Como inversores a largo plazo en Ucrania, nos complace poder brindar un alivio significativo de la deuda a Ucrania, ayudar en sus esfuerzos por recuperar su acceso a los mercados de capital internacionales y apoyar la futura reconstrucción del país en beneficio del pueblo ucraniano”, dijo el comité.
Los términos del acuerdo reflejan una profunda incertidumbre sobre el impacto de un conflicto más prolongado en la economía de Ucrania y su capacidad para soportar cantidades significativas de deuda.
A cambio de cancelar 37 centavos por dólar de la deuda antigua, los tenedores de bonos recibirán primero bonos por valor de 40 centavos de su deuda original. Estos restablecerán de inmediato los pagos de intereses, que aumentarán del 1,75% durante el próximo año al 4,5% a partir de 2026, con aumentos posteriores.
También recibirán un bono por valor de 23 centavos, que no pagará intereses durante los próximos tres años, pero que podría aumentar a 35 centavos si el producto interno bruto nominal de Ucrania supera los objetivos del FMI en al menos un 3 por ciento, y hasta un 7,5 por ciento, en 2028.
En total, la reestructuración reducirá los pagos de bonos previamente programados de Ucrania en más de 11.000 millones de dólares, o el 90 por ciento, en los próximos tres años.
Al reiniciar los pagos a los inversores privados después de la moratoria, Ucrania espera poder atraerlos para que financien la reconstrucción, dijeron personas familiarizadas con las conversaciones.
El retorno total de Ucrania a los mercados de bonos se considera poco probable mientras continúe la guerra, pero podría atraer otras fuentes de capital privado, como préstamos garantizados por bancos de desarrollo. Esa financiación podría mitigar la temida reducción del apoyo si el candidato republicano Donald Trump gana las elecciones presidenciales de Estados Unidos, según han dicho inversores y analistas.
Ucrania y el comité de tenedores de bonos interrumpieron las discusiones iniciales el mes pasado con posiciones muy divergentes sobre el nivel de reducción de deuda que era necesario, antes de que las conversaciones formales se reanudaran en las últimas dos semanas.
El acuerdo del lunes también contiene términos sobre cómo abordar una posible reestructuración adicional en 2027, cuando se espera que los acreedores oficiales de Ucrania proporcionen su propio alivio de la deuda.
Algunos inversores habían respaldado una nueva suspensión de pagos debido a la incertidumbre sobre el curso de la guerra y el apoyo occidental, argumentando que era mejor dejar la reestructuración de la deuda hasta que terminara el conflicto.
Sin embargo, en las conversaciones no se presentó oficialmente una nueva suspensión y Ucrania se mostró reacia a aumentar la acumulación de intereses impagos que ya alcanza alrededor de 3.000 millones de dólares desde 2022, dijeron personas familiarizadas con el asunto.
“Los tenedores de bonos piensan: ¿por qué tengo que ser yo el primero en asumir el golpe?”, dijo un veterano inversor en Ucrania, que no posee bonos del gobierno. “Pero el gobierno de Ucrania piensa que ahora es el momento de asumir el dolor”.