Wall Street ha registrado su mejor trimestre para la banca de inversión en más de dos años, en lo que los banqueros dijeron que fueron las “primeras entradas” de una recuperación sostenida.
Los cinco bancos de inversión más grandes (Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley, Bank of America y Citigroup) informaron en conjunto comisiones de banca de inversión de 8.200 millones de dólares en el segundo trimestre, un aumento del 40% respecto al año anterior y el más alto desde principios de 2022.
Todos los bancos, excepto Goldman, anunciaron ingresos de banca de inversión mayores a los esperados para el trimestre.
La directora financiera de Morgan Stanley, Sharon Yeshaya, dijo el martes que, a medida que compradores y vendedores comenzaron a cerrar una brecha de valoración que ha obstaculizado las transacciones, «esperamos que todavía estemos en las primeras entradas de un repunte de la banca de inversión», haciéndose eco de una frase utilizada por el director ejecutivo de Goldman, David Solomon, un día antes.
“Las cifras lucen muy bien”, dijo el analista de UBS Brennan Hakwen, quien dijo que “realmente alimentan esta narrativa de reapertura de los mercados de capital, que temáticamente ha sido absolutamente central para los inversores”.
Cada uno de los cinco grandes bancos de inversión ha superado el índice de referencia S&P 500 en los últimos tres meses.
El martes, los comentarios optimistas del director ejecutivo de Morgan Stanley, Ted Pick, sobre las perspectivas para la banca de inversión ayudaron a revertir el golpe a las acciones del banco por los resultados trimestrales mixtos.
«Creo que estamos en las primeras etapas de un ciclo de varios años liderado por la banca de inversión», dijo Pick a los analistas. «Estamos muy convencidos de esta decisión».
Solomon, de Goldman, dijo en una llamada con analistas que la «cartera de operaciones bancarias de inversión de la firma ha aumentado significativamente este trimestre» y que hay margen para que la actividad repunte aún más, mientras que el director financiero de JPMorgan, Jeremy Barnum, dijo que las discusiones con los clientes sobre los acuerdos fueron «definitivamente elevadas».
Pick dijo que en algunas áreas ahora hay tres veces más concursos de financiación (bakeoffs) —donde los bancos compiten por papeles en futuros acuerdos— que hace un año.
Generalmente, las tarifas se pagan cuando se completan las transacciones, lo que indica que es probable que los ingresos de la banca de inversión aumenten aún más en los próximos trimestres.
Las comisiones por operaciones de deuda han superado a las de otras áreas de la banca de inversión, ya que los prestatarios corporativos buscan refinanciar o captar nueva deuda a medida que se estabilizan los tipos de interés. Los ingresos por suscripción de deuda en los cinco bancos aumentaron más del 50 por ciento respecto del año anterior, hasta los 3.700 millones de dólares.
Citi y Morgan Stanley han sido los mayores beneficiarios del reciente repunte de las operaciones de deuda. Las comisiones de los dos bancos aumentaron aproximadamente un 90% y un 70%, respectivamente, respecto del año anterior, a medida que los bancos recuperaban el terreno que habían cedido a sus rivales.
La renovada confianza en la economía ha aumentado el apetito de los inversores por operaciones que hace apenas unos meses habrían sido consideradas demasiado arriesgadas.
El fabricante de aviones Boeing, en problemas, recaudó 10.000 millones de dólares a finales de abril, liderados por BofA, Citi, JPMorgan y Wells Fargo, en parte para pagar una deuda que se espera venza en los próximos dos años.
Los honorarios por suscripción de acciones y transacciones de fusiones y adquisiciones también aumentaron.
Los ingresos vinculados a la emisión de acciones aumentaron un 36 por ciento a 1.800 millones de dólares, y el segundo trimestre fue impulsado por la cotización en el Nasdaq de la plataforma de cómics en línea surcoreana Webtoon Entertainment, que recaudó 315 millones de dólares.
Goldman, Morgan Stanley, JPMorgan y Evercore lideraron ese acuerdo, mientras que JPMorgan, BofA y Morgan Stanley lideran la IPO de Ardent Health Partners, que podría recaudar más de 300 millones de dólares.
JPMorgan generó 495 millones de dólares en comisiones por ofertas de acciones en el trimestre, seguido por Goldman, que recaudó 425 millones de dólares.
Los ingresos provenientes del asesoramiento en fusiones y adquisiciones aumentaron un modesto 25 por ciento, a 2.700 millones de dólares, en el segundo trimestre.
Aunque este año solo se han cerrado un puñado de grandes acuerdos (entre ellos, la adquisición de Pioneer por 60.000 millones de dólares por parte de Exxon), hay señales de que las transacciones de alto valor están aumentando.
El valor de los acuerdos anunciados desde principios de año aumentó un 43 por ciento en los EE. UU. en comparación con el año anterior, mientras que esta semana se informó que Google estaba en conversaciones para adquirir una empresa emergente de seguridad cibernética, Wiz, en un acuerdo de 23 mil millones de dólares.
Si se concretan esos acuerdos anunciados, Goldman se quedará con la mayor parte de los honorarios.
Según datos de LSEG, el banco fue designado asesor en operaciones por valor de 467.000 millones de dólares en el primer semestre del año, lo que equivale al 28% de todas las fusiones y adquisiciones anunciadas, frente al 21% de hace un año.
Morgan Stanley, el segundo asesor mejor clasificado, también ha aumentado su participación en el asesoramiento sobre transacciones del 15 por ciento de las transacciones al 24 por ciento, mientras que JPMorgan y BofA han descendido en la clasificación.
Sin embargo, algunos analistas se han mostrado escépticos sobre si la recuperación se mantendrá. Hace un año, los ejecutivos de Wall Street dijeron a los inversores que había “brotes verdes” de una recuperación, pero los ingresos se mantuvieron en niveles históricamente bajos durante meses.
El analista bancario de Wells Fargo, Mike Mayo, le preguntó el martes a Pick de Morgan Stanley: «¿Por qué este momento es real?»
“Varias personas han estado pidiendo esto, y ha sido una especie de retraso, por así decirlo”, respondió Pick. “Pero creo que ahora estamos viendo cierta moderación en los datos de inflación y cierta normalización en las tasas”.