Lo que pretendía ser una fuga política se está volviendo cada vez más costoso para el presidente francés Macron. Al convocar elecciones parlamentarias anticipadas, Macron no sólo corre el riesgo de sufrir un castigo político, sino que también provoca un malestar considerable en los mercados financieros.
El domingo pasado, el partido de derecha radical Asamblea Nacional (RN) de Marine Le Pen logró una victoria aplastante en las elecciones europeas. Con un 31,4 por ciento, el líder del partido RN, Jordan Bardella, recibió con diferencia la mayor cantidad de votos, para consternación de muchos políticos de otros partidos. En un intento de capitalizar la ola de indignación en la arena política, Macron disolvió el parlamento francés y convocó nuevas elecciones para el 30 de junio y el 7 de julio.
La idea de Macron era que los partidos intermedios actuaran juntos para bloquear el camino del partido de Le Pen. En cambio, el líder del partido de derecha conservadora Les Républicains, Éric Ciotti, anunció el martes que quería trabajar con Le Pen. Ciotti fue expulsado inmediatamente por la junta directiva de su partido después de un día tumultuoso, pero el tono estaba marcado: un gobierno con la derecha radical RN ya no es impensable, ni siquiera para los analistas financieros. Le Pen ocupa un lugar destacado en las encuestas, incluso para las elecciones presidenciales de 2027. Quiere, entre otras cosas, reducir la edad de jubilación de los trabajadores franceses y aboga por una política económica proteccionista.
Alta deuda
Cuando dos semanas antes, la agencia de calificación crediticia Standard & Poor’s rebajó la calificación crediticia de Francia de AA a AA-, poco sucedió en los mercados financieros. Este paso no tuvo nada que ver con las elecciones, sino que se debió al nivel de la deuda nacional francesa.
Bajo Macron, la deuda francesa aumentó al 110,6 por ciento del producto interno bruto, mucho más que la deuda nacional de los Países Bajos (47,1 por ciento) o Alemania (64,3 por ciento). El déficit presupuestario francés, que según el FMI era de casi el 5,5 por ciento a finales del año pasado, tampoco ha estado por debajo del estándar europeo del 3 por ciento desde 2018.
Pero la perspectiva de una mayoría parlamentaria para Le Pen, a quien le importa poco la disciplina presupuestaria, alimenta dudas sobre si Francia podrá seguir financiando su deuda nacional en los próximos años.
Un indicador importante de los disturbios es el interés que Francia paga por sus préstamos gubernamentales. Las preocupaciones sobre Francia quedan claras cuando se comparan las tasas de interés francesas con las tasas de interés pagadas por Alemania, la economía más grande de Europa. Esta diferencia de tipos de interés, también llamada diferencial, se ha disparado en los últimos días. El diferencial alcanzó el viernes 0,8 puntos porcentuales para los préstamos a diez años, frente a alrededor de 0,5 puntos porcentuales la semana pasada. Fue el aumento más rápido del diferencial entre Alemania y Francia desde 2011, en el momento de la crisis del euro.
También es significativo que desde esta semana Francia haya pagado casi tantos intereses sobre su deuda nacional como Portugal, que tuvo que ser rescatada por otros países del euro durante la crisis del euro y ha sido una preocupación del Fondo Monetario Internacional (FMI) durante años. .
El índice bursátil francés CAC40 también perdió más del 6 por ciento desde la victoria electoral de RN y el anuncio de que pronto se celebrarán nuevas elecciones. Las acciones bancarias, en particular, perdieron significativamente el viernes, una señal de que hay poca confianza en el sector financiero francés.
Armazón de escenario
Se teme que la Francia de Le Pen siga el mismo camino que el Reino Unido de Liz Truss. En 2022, el entonces primer ministro presentó un presupuesto con decenas de miles de millones de libras en recortes de impuestos no financiados, tras lo cual los mercados financieros vendieron deuda británica a gran escala y los intereses que el Reino Unido tenía que pagar aumentaron considerablemente. Los fondos de pensiones británicos tuvieron que amortizar cientos de millones de libras. Al final, Liz Truss dimitió después de 44 días y pasó a la historia como la Primera Ministra con menos tiempo en el cargo en el Reino Unido.
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En la campaña electoral, el partido de Macron destaca que los planes de RN costarán alrededor de 24 mil millones de euros al año. El ministro de Finanzas, Bruno Le Maire, colega de Macron, advirtió esta semana que Francia simplemente no puede financiar las promesas electorales de Le Pen. “Es posible una crisis de deuda según el escenario Truss”, dijo en una entrevista radiofónica. Aunque las referencias de RN Le Maire a la situación británica se descartan como pesimistas, la reacción en los mercados financieros es clara. Aunque las tasas de interés francesas han caído ligeramente desde el domingo, la caída es menor que en otros países europeos.
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