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Se espera que los reguladores estadounidenses aprueben reglas el martes que pondrán a los operadores de alta velocidad y a algunos fondos de cobertura bajo supervisión directa en el mercado de bonos del Tesoro de 26 billones de dólares, en el último esfuerzo por reforzar su estabilidad luego de una serie de crisis.
La Comisión de Bolsa y Valores votará en Washington una propuesta para obligar a los operadores de alta velocidad y a algunos fondos de cobertura en el mercado del Tesoro a registrarse en la agencia como agentes.
Estas empresas se han convertido en actores centrales en un mercado que alguna vez estuvo dominado por los bancos, ya que las regulaciones impuestas después de la crisis financiera global hicieron más costoso para los principales prestamistas negociar bonos del Tesoro.
Las reglas exigen que las empresas designadas como intermediarios sean más transparentes sobre sus posiciones y actividad comercial y las obligan a retener capital para respaldar sus acuerdos.
Como los fondos de cobertura y los operadores de alta frecuencia no están regulados de una manera que refleje su importancia, «los inversores y los mercados carecen de protecciones importantes», dijo la SEC.
Los estándares son parte de un esfuerzo para aumentar la supervisión regulatoria del mercado de bonos más grande e importante del mundo.
Las autoridades se han preocupado por la estabilidad del mercado del Tesoro desde que una crisis en marzo de 2020 obligó a la Reserva Federal a intervenir y apoyar al mercado. El año pasado, los reguladores también centraron su atención en el potencial disruptivo de las operaciones de fondos de cobertura altamente apalancados.
La norma exigirá que los participantes del mercado que asuman “importantes funciones de suministro de liquidez” (es decir, aquellas empresas que facilitan la compra y venta en el mercado secundario cotizando precios periódicamente) se registren en la SEC y se conviertan en miembros de organizaciones autorreguladoras.
La propuesta final de la SEC se ha alejado de una definición anterior más amplia de intermediario tras la vehemente oposición de los fondos de cobertura, que argumentan que son inversores y no intermediarios del mercado.
El fundador de Citadel, Ken Griffin, dijo al Financial Times el año pasado que la SEC debería centrar sus esfuerzos en los grandes bancos que facilitaron las operaciones en el mercado del Tesoro en lugar de aumentar los costos para la industria.
En la propuesta inicial, cualquier empresa que negociara más de 25 mil millones de dólares en bonos del Tesoro al mes, durante cuatro de los últimos seis meses calendario, se habría visto obligada a registrarse, una disposición que habría abarcado a un amplio segmento del mercado de fondos de cobertura. Esa prueba cuantitativa se abandonó por completo y tendrán que registrarse menos fondos según los nuevos requisitos cualitativos.
Sin embargo, la SEC dejó claro que conservaría la capacidad de designar empresas como distribuidores caso por caso.
La votación se suma a los esfuerzos del presidente de la SEC, Gary Gensler, para reformar el mercado multimillonario que sustenta el sistema financiero estadounidense.
En diciembre, el regulador votó a favor de adoptar una regla histórica que podría requerir que más transacciones de bonos del Tesoro se compensaran de manera centralizada, en un intento por reducir el riesgo en el sector. Una cámara de compensación central se sitúa entre el comprador y el vendedor y evita que las operaciones fallidas se distribuyan en cascada por el mercado.