Los adivinos de Blackstone deben afrontar cuestiones sobre su propia madurez

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Steve Schwarzman, adivino. Al comienzo de la conferencia telefónica sobre resultados del jueves, los ejecutivos de Blackstone dieron una vuelta de victoria en honor a sus poderes de predicción.

El titán del capital privado reclamó presciencia tanto al detectar una mayor inflación en 2021 como a la posterior flexibilización de los niveles de precios en 2023.

Este conocimiento, dijo Blackstone, surgió de su cartera de cientos de empresas y miles de posiciones inmobiliarias que en conjunto proporcionaron puntos de datos sobre el terreno como presagios económicos.

Aún así, las ganancias generales de Blackstone cayeron el año pasado. Pero los accionistas esperan un futuro prometedor. El precio de las acciones ha subido un 66 por ciento desde principios de 2023 debido a la creencia de que un aterrizaje económico suave y una marea creciente más amplia de activos privados dejarán a Blackstone como ganador.

Sin embargo, las ganancias en efectivo, o “distribuibles”, en Blackstone cayeron un trimestre año tras año. Esto fue impulsado por una fuerte caída en las inversiones vendidas conocidas como realizaciones y las tarifas de incentivo asociadas. Pero Blackstone dijo que la recuperación de los mercados financieros finalmente allanaría el camino para las OPI, las fusiones y adquisiciones y los retiros de efectivo en 2024.

También resultaron interesantes las marcadas rentabilidades de Blackstone por clases de activos. El año pasado, Schwarzman se jactaba del atractivo de los préstamos privados. Durante el año, estos préstamos corporativos a medida arrojaron rendimientos de un enorme 16 por ciento, por delante del 12 por ciento que Blackstone registró en el segmento de adquisiciones corporativas aparentemente más jugoso. Incluso su cartera de deuda líquida aumentó un 13 por ciento.

Entre las predicciones actuales, el presidente de Blackstone, Jon Gray, dijo que el sector de la industria inmobiliaria comercial ha tocado fondo o pronto lo hará. Blackstone es el mayor inversor inmobiliario del mundo. Mientras que sus otros segmentos disfrutaron de fuertes rendimientos el año pasado, su enorme cartera inmobiliaria se redujo en unos pocos puntos, en parte debido a las coberturas de la tasa de inflación que cayeron en medio de la caída de las tasas.

Gray dijo que si bien la construcción de departamentos en Estados Unidos se había disparado en los últimos años, una actual “escasez de viviendas” en Estados Unidos seguiría elevando los alquileres, lo que sería una bendición para propietarios como Blackstone.

Las acciones de Blackstone aún se mantienen más de una décima por debajo de sus máximos de 2021, a pesar de representar un fuerte aumento en las próximas ventas de activos. Blackstone es el primer gestor de billones de dólares y tiene un valor de mercado de 140.000 millones de dólares, una cifra que, según afirma, lo convierte en el gestor de activos más valorado del mundo.

Rivales más pequeños como Apollo, Ares y KKR han experimentado una apreciación algo más pronunciada del precio de sus acciones, basada en un crecimiento más rápido de los activos. Hay margen para el crecimiento en infraestructura, seguros y productos minoristas para Blackstone. Pero las preguntas sobre la madurez son algo que cabe en la bola de cristal.