A los reguladores chinos encabezados por el viceprimer ministro Liu He les preocupa que el gobierno esté subestimando el impacto económico de su represión en el sector inmobiliario y los bloqueos de Covid-19 en Shanghái y otras ciudades, según funcionarios y asesores políticos.
Pero otros altos funcionarios se han opuesto a los esfuerzos de Liu, asesor financiero y económico durante mucho tiempo del presidente Xi Jinping, para aliviar la presión sobre el sector inmobiliario, dijeron al Financial Times seis funcionarios gubernamentales y asesores políticos con sede en Beijing.
Los desacuerdos políticos dentro del gobierno chino resaltan las decisiones difíciles que enfrenta mientras trata de apuntalar el crecimiento en la segunda economía más grande del mundo, al mismo tiempo que persigue una estrategia dura de cero covid y domina a los promotores inmobiliarios muy endeudados.
El producto interno bruto de China aumentó un 4,8 por ciento interanual en el primer trimestre, pero una caída del 3,5 por ciento en las ventas minoristas en marzo sugirió que los controles anti-Covid estaban desacelerando una economía que ya sufría problemas en el mercado inmobiliario. El martes, los medios estatales informaron que Xi pidió una inversión acelerada en una amplia gama de sectores de infraestructura crítica, pero no especificó una cantidad o un marco de tiempo para el esfuerzo.
Liu, que encabeza un poderoso comité que coordina la política entre el banco central y los reguladores bancarios, bursátiles y de otro tipo de China, ha apoyado las medidas recientes de muchos gobiernos regionales para aliviar las restricciones a la compra de propiedades.
Pero según los funcionarios y asesores de políticas, otros dos viceprimeros ministros, Han Zheng y Hu Chunhua, se han puesto del lado del Ministerio de Vivienda al querer mantener la presión sobre los desarrolladores regulando estrictamente cómo pueden usar los ingresos del proyecto.
Al viceprimer ministro chino, Liu, le preocupa que el gobierno esté subestimando el impacto económico de su campaña contra el sector inmobiliario © Saul Loeb/AFP/Getty Images
El Comité de Desarrollo y Estabilidad Financiera de Liu quiere dar a los desarrolladores cargados de deudas más libertad para desplegar los ingresos de los compradores que pagan por adelantado sus casas. Durante el año pasado, los gobiernos locales han limitado los ingresos por ventas para que solo se utilicen para completar el proyecto relevante.
“Ya es común que los prestamistas, ya sean bancos o inversionistas en bonos, concedan extensiones de pago a los desarrolladores”, dijo un asesor del gobierno que compartió las preocupaciones de Liu. “El continuo debilitamiento de la industria puede provocar un aumento de las deudas incobrables y la quiebra de todo el sector financiero”.
Un ejecutivo de Sunac, un gran desarrollador con sede en la ciudad portuaria de Tianjin, dijo que las firmas de bienes raíces deberían poder usar las ganancias de la venta de nuevos proyectos para pagar las deudas de proyectos más antiguos, lo que ayuda a evitar incumplimientos.
“Si hemos recaudado Rmb1bn ($153bn) en ingresos que se gastarían durante tres años en un proyecto, ¿por qué no podemos destinar Rmb100mn de eso para usar en otros lugares y [repay it] más adelante”, dijo el ejecutivo, quien pidió no ser identificado.
Los partidarios de Han y Hu argumentan que los temores sobre el impacto en el sector bancario chino, en gran parte de propiedad estatal, son exagerados. “No todos los bancos se hundirán”, dijo una de las personas. “Siempre podemos hacer que los bancos sanos rescaten a los que tienen problemas”.
Si bien Liu ha sido considerado durante mucho tiempo como el funcionario económico y financiero más poderoso de China, Han ocupa el puesto más alto de los tres viceprimeros ministros. Han forma parte del órgano más poderoso del Partido Comunista Chino, el comité permanente del politburó, y es considerado uno de los principales candidatos para reemplazar a Li Keqiang como primer ministro el próximo año.
Liu también instó a los gobiernos locales en áreas afectadas por los bloqueos de Covid a proteger las cadenas de suministro y ayudar a las empresas a reanudar sus operaciones.
Pero confrontados con las peores condiciones y perspectivas económicas de China desde al menos el comienzo de la pandemia, los formuladores de políticas financieras han respondido en las últimas semanas con solo medidas de relajación modestas.
Su reticencia se debe en parte a los temores de que las medidas de estímulo más fuertes solo tengan una efectividad limitada, especialmente en las regiones paralizadas por los bloqueos de contención de Covid.
Liu y Yi Gang, gobernador del Banco Popular de China y un tecnócrata muy respetado que fue nombrado jefe del banco central por insistencia de Liu, también desconfían de los recortes de tasas de base amplia. Temen que esto pueda socavar el progreso de los últimos cinco años en la estabilización de la relación deuda-PIB general de China.
Liu y Yi también comparten la creciente preocupación de que, con las tasas de interés de EE. UU. ahora más altas que las de China por primera vez en años, los recortes de tasas podrían debilitar el renminbi y provocar una fuga de capitales desestabilizadora.
“La política económica actual puede no ser [aggressive] suficiente”, dijo un influyente académico de Beijing, que pidió no ser identificado porque no tenía la aprobación de la universidad para hablar con los medios. “Pero desde que EE. UU. comenzó a subir las tasas, el renminbi comenzó a depreciarse. Si nosotros [cut rates] la depreciación del renminbi podría salirse de control”.
Casi todas las profesiones de apoyo político del PBoC y el consejo de estado del gobierno central en las últimas semanas han sido calificadas con advertencias de que no recurrirán a «estímulos similares a inundaciones» y seguirán decididos a «mantener los niveles de deuda macroeconómica generalmente estables».
La ciudad portuaria de Tianjin. Un ejecutivo inmobiliario dijo que se debería permitir que las empresas utilicen las ganancias de la venta de nuevos proyectos para pagar las deudas de proyectos más antiguos © Zhang Peng/LightRocket/Getty Images
El martes, tales comentarios del banco central detuvieron una fuerte liquidación provocada por los temores de que las duras medidas de cierre en Shanghái se extiendan a Beijing.
Los comentarios del PBoC reiteraron las promesas de utilizar una política monetaria «prudente» para apoyar a las pequeñas y medianas empresas, que han sido las más afectadas por los cierres, al tiempo que prometían aumentar la capacidad de préstamo de los bancos.
Pero las garantías similares de Liu a mediados de marzo, cuando el índice de referencia CSI 300 estaba a punto de caer a un mínimo de dos años, solo tuvieron un efecto temporal. El repunte se desvaneció rápidamente cuando el PBoC anunció un recorte de solo 25 puntos básicos en los coeficientes de requisitos de reserva de los bancos, liberando potencialmente alrededor de 500.000 millones de yuanes en nuevos préstamos a la economía china de 114 billones de yuanes al año.
“Liu y Yi tienen miedo de volver a inflar las burbujas”, dijo una persona que ha trabajado de cerca con Yi. “Quieren dar liquidez a quienes la necesitan, pero creen que pueden hacerlo [through bank reserve requirement cuts and targeted lending guidelines] en lugar de utilizar medidas amplias”.
“Abrir las compuertas es excelente para otras partes del país que no se ven afectadas por los cierres, pero para aquellas que sí lo están, no hará mucha diferencia”.
Información adicional de Emma Zhou en Beijing