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Las demandas de aumentos salariales por parte de los trabajadores europeos son la principal amenaza a los primeros recortes de las tasas de interés, advirtieron los analistas, después de que la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, anulara esta semana en Davos las esperanzas de los inversores de un recorte en el primer trimestre.
Los responsables de la formulación de políticas del BCE, que el jueves será el primer banco central importante que se reunirá este año, estuvieron presentes esta semana en Davos diciendo que seguían preocupados por el alto crecimiento de los salarios y el potencial de que esto desencadene un aumento en las presiones sobre los precios.
Durante las reuniones del Foro Económico Mundial en la ciudad suiza, Lagarde y Gita Gopinath, primera subdirectora gerente del FMI, estuvieron entre quienes rechazaron las expectativas del mercado de un recorte de tasas en el primer trimestre debido a preocupaciones sobre aumentos salariales.
Dirk Schumacher, ex economista del BCE que ahora trabaja en el banco francés Natixis, dijo que los recientes comentarios de los responsables de la fijación de tipos del BCE indicaban que estaban “aceptando la idea de un recorte de tipos durante el verano”. Pero dijo que “el principal obstáculo para un claro cambio de tono” era el crecimiento de los salarios.
Estas preocupaciones quedaron subrayadas después de que el sindicato IG BAU anunciara el jueves una demanda de un aumento salarial de 500 euros al mes para 930.000 trabajadores de la construcción alemanes, lo que, según dijo, aumentaría el salario de la mayoría de los trabajadores peor pagados en un 21 por ciento.
Tomasz Wieladek, economista del inversor T Rowe Price, dijo que incluso si los trabajadores de la construcción alemanes recibieran sólo la mitad de su demanda inicial y se distribuyera a lo largo de varios años, todavía “reforzaría el temor del BCE a una inflación persistente a mediano plazo y el deseo de recortar más lento de lo que esperan los mercados”.
Paschal Donohoe, presidente del Eurogrupo, dijo al Financial Times que la próxima parte del camino para reducir la inflación “va a ser difícil, pero es un viaje que debemos completar”.
Y añadió: “Si no lo completamos, corremos el riesgo de que la inflación se arraigue en nuestras economías”.
La inflación ha caído drásticamente en las principales economías durante el año pasado, y el crecimiento de los precios se desaceleró al 3,4 por ciento en Estados Unidos, al 2,9 por ciento en la eurozona y al 4 por ciento en el Reino Unido. Pero eso no significa que la amenaza haya terminado, especialmente ahora que la inflación en el sector de servicios intensivo en mano de obra es demasiado alta para ser cómoda.
“Los salarios seguirán siendo elevados durante algún tiempo dada la naturaleza retrasada del proceso europeo de fijación de salarios”, dijo Mark Cus Babic, economista de Barclays. “Aquellos contratos que aún no se han renegociado desde el shock inflacionario podrían liquidarse a tasas altas, mientras que aquellos que ya se han renegociado antes comenzarán a liquidarse a tasas más bajas a medida que la inflación haya caído”.
Los comentarios de Lagarde de que la información necesaria para evaluar la fuerza de las presiones salariales sólo estaría disponible en su totalidad a “finales de la primavera” provocaron una liquidación en los mercados de bonos y acciones el miércoles, mientras los inversores ajustaban sus apuestas sobre el momento de los recortes de tasas de marzo a abril.
Ha habido señales de que el crecimiento de los salarios en el Reino Unido está disminuyendo, con un crecimiento anual de los ingresos excluyendo bonificaciones que se desaceleró al 6,6 por ciento en los tres meses hasta noviembre, frente al 7,3 por ciento del mes anterior.
Sin embargo, muchos analistas creen que el Comité de Política Monetaria querrá ver evidencia más clara y sostenida de que las presiones salariales están disminuyendo antes de sentirse seguro de que puede comenzar a recortar las tasas de interés desde su nivel actual del 5,25 por ciento.
En Estados Unidos, los funcionarios están cada vez más preocupados de que el mercado laboral se hunda que de que se sobrecaliente.
Quienes fijan las tasas han observado que el crecimiento del empleo ha mostrado signos de enfriamiento en los últimos meses, y algunos sugieren que la Reserva Federal pronto debería cambiar su enfoque de la inflación hacia la parte de su mandato que salvaguarda los empleos.
Sin embargo, algunos responsables de la fijación de tasas en Estados Unidos creen que se necesita un mayor crecimiento salarial para que los paquetes salariales de los trabajadores vuelvan a estar en línea con los niveles observados antes del brote del coronavirus.
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