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En los últimos días, las autoridades chinas han dicho a algunos inversores institucionales que no vendan acciones, mientras los reguladores enfrentan una nueva presión para estabilizar los precios de las acciones tras la fuerte caída de las primeras semanas del nuevo año.
Desde octubre, los reguladores del mercado han estado brindando instrucciones privadas –conocidas como “orientación de ventana”- a algunos inversionistas, lo que les impide ser vendedores netos de acciones en ciertos días.
Tales restricciones a las ventas ayudaron a estimular un repunte de alrededor del 3 por ciento para el índice bursátil de referencia CSI 300 en la última semana de 2023, dijeron operadores. Pero a medida que las restricciones a algunos fondos mutuos más pequeños y a los corredores se suavizaron en el nuevo año, el índice revirtió por completo esas ganancias y ha bajado más de 4 por ciento este mes.
Beijing ha vuelto a imponer tales restricciones a las compañías de valores (grandes inversores institucionales en China que actúan como corredores y tienen ramas comerciales propias) según operadores y administradores de inversiones de tres instituciones financieras diferentes.
Los inversores y comerciantes también dijeron que el cambio de dirección de los reguladores, el último de una serie de cambios de sentido, estaba distorsionando el mercado y socavando una confianza más amplia.
«Este tipo de orientación de ventana crea una presión de venta retrasada, pero no es que se pueda posponer eso para siempre», dijo un director de una compañía de valores con sede en Shanghai a cuya mesa de operaciones propia se le dijo recientemente que evitara las ventas netas nuevamente. «El sentimiento del mercado eventualmente dictará el desempeño».
Los reguladores financieros están bajo presión de los principales líderes para poner fin a una liquidación prolongada que ha dejado al CSI 300 con una caída del 19 por ciento en el último año. Las medidas públicas para revitalizar la demanda, como los recortes de las tarifas comerciales y la compra de acciones bancarias por parte de un fondo de inversión del gobierno central, no han logrado restaurar la confianza de los inversores.
En lugar de ello, la Comisión Reguladora de Valores de China y las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen han recurrido a emitir orientaciones sobre ventanillas privadas. La CSRC, la Bolsa de Valores de Shanghai y la Bolsa de Valores de Shenzhen no respondieron a las solicitudes de comentarios.
A principios de enero, las autoridades se vieron obligadas a permitir las ventas netas en fondos mutuos más pequeños, que se enfrentaban a crecientes reembolsos por parte de clientes preocupados por nuevas caídas de precios, dijeron operadores y gestores de fondos.
Esas desinversiones asustaron a los inversores minoristas chinos, dijeron los comerciantes y administradores de inversiones, lo que provocó nuevas ventas. Esto supuso grandes pérdidas para algunos de los fondos mutuos más grandes del país, que aún enfrentan límites estrictos en sus ventas netas.
Las recientes intervenciones han diferido del manual que suele aplicar Beijing, dijeron los operadores. El gobierno aún tiene que desplegar fondos e instituciones financieras estatales, el llamado “equipo nacional”, para comprar acciones a gran escala como lo ha hecho durante desplomes anteriores.
Para las compañías de fondos mutuos, la severidad de las restricciones sobre las ventas netas se basa en los activos bajo administración de un fondo determinado, y los fondos más grandes enfrentan una vigilancia más estricta.
«No hay un buen historial de que este tipo de intervención en acciones realmente funcione», dijo Mohammed Apabhai, jefe de estrategia comercial de Asia en Citigroup. «Sí, potencialmente puede aliviar parte de la presión de venta, pero el mercado chino está impulsado en gran medida por lo que está sucediendo con los fundamentos y las actitudes hacia el negocio privado más que cualquier otra cosa».
Permitir que algunos fondos más pequeños vendan más acciones les ha permitido satisfacer la demanda de reembolsos, pero los administradores de fondos dijeron que estas excepciones sólo fueron concedidas caso por caso por los funcionarios, que no proporcionaron ninguna justificación para rechazar una solicitud o aceptar otra. .
Xia Chun, economista jefe de Forthright Financial Holdings en Hong Kong, dijo que era poco probable que las restricciones a las ventas netas mejoraran la confianza de los inversores en China.
«Los inversores minoristas no recibirán con agrado esa orientación en ningún caso, porque simplemente no está funcionando», afirmó.