Stock de Bayer: vuelve a encenderse

por Julia Gross, Euro am Sonntag

FCasi cuatro años después de que se concretara la OPA del grupo agrícola Monsanto, las acciones de Bayer han superado su tendencia a la baja. En contraste con los dos últimos intentos de ruptura antes y después del accidente de Corona, ahora hay signos realmente claros de una mejora en la situación fundamental del grupo Leverkusen.

Está el negocio agrícola con lo que dice el analista de Jefferies, Charlie Bentley, «los datos más sólidos en aproximadamente una década». Los precios de importantes productos agrícolas como el trigo, el maíz y la soja ya habían aumentado significativamente antes de la guerra de Ucrania. Eso significa cofres llenos para los agricultores y, por lo tanto, buenas condiciones para aumentar las ventas y la aceptación de precios más altos para las semillas y los productos fitosanitarios de Bayer. En el cuarto trimestre de 2021, la división Crop Science superó las expectativas en un 15 por ciento con un EBITDA ajustado (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) de 761 millones de euros. Además, la venta del negocio de pesticidas a Cinven por 2.400 millones de euros reducirá el elevado nivel de endeudamiento.

Más importante aún, porque allí se logran mayores márgenes, son los avances en la división farmacéutica. Aquí, Bayer depende en gran medida de los éxitos de taquilla Eylea (contra la degeneración macular) y Xarelto (diluyente de la sangre), que juntos representan un buen 40 por ciento de las ventas de la división. Ambos están amenazados con la expiración de la patente en 2024/25 y, por lo tanto, con la competencia de medicamentos de imitación más baratos. Sin embargo, los datos positivos de la fase 2 para el anticoagulante Asundexian nos dan motivos para estar seguros de que la brecha se puede cerrar. Asundexian es solo uno de varios sucesores potenciales de Xarelto en la cartera de Bayer que tiene propiedades novedosas que podrían superar a los productos de la competencia.

La segunda esperanza es el medicamento contra el cáncer Nubeqa. Aquí se están realizando investigaciones para ampliar la indicación. Bayer pudo demostrar que la terapia combinada con Nubeqa reduce en un tercio el riesgo de muerte en pacientes con cáncer de próstata metastásico sensible a las hormonas. Esto debería dar a la droga ingresos significativamente más altos. La dirección elevó la previsión de ventas máximas a más de 3.000 millones de dólares.

Existe la posibilidad de decepción debido a los posibles efectos negativos del tipo de cambio. Un rublo débil por sí solo podría reducir las ventas en alrededor de 300 millones de euros. Bayer también asumió condiciones geopolíticas estables en Europa del Este al hacer el pronóstico. El grupo realiza menos del uno por ciento de sus ventas en Ucrania. También parece impredecible en este momento cómo continuará el deseo del principal accionista Temasek de destituir al director ejecutivo de Bayer, Werner Baumann.

La emoción en torno a las disputas legales sobre el glifosato se ha calmado un poco recientemente. Los analistas ahora esperan una solución constructiva, y el peor de los casos ya se ha descontado, según Charlie Bentley de Jefferies. El banco de inversión Barclays, que mejoró las acciones de Bayer a «comprar» a principios de abril, todavía ve riesgos por las demandas por glifosato, pero también ve la posibilidad de que Bayer pueda dejar el problema atrás en 2023.

Información del inversor

Bayer
Calificación baja

Bayer se está beneficiando de mejores perspectivas comerciales y la rotación de inversores en acciones de valor. Para el año en curso, el grupo espera un crecimiento de las ventas de alrededor del cinco por ciento. Se espera que los márgenes de Ebitda aumenten en Crop Science y Pharma y se mantengan estables en Consumer Health. Incluso teniendo en cuenta los riesgos legales existentes, la acción se valora muy favorablemente con un P/U para 2023 inferior a diez.

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