En el fondo de inversión 3i conocen una ley como ninguna otra: no siempre es necesario revender rápidamente una empresa adquirida para obtener buenos beneficios. En 2011, los inversores británicos pagaron 500 millones de euros por una participación mayoritaria en la cadena minorista Action del norte de Holanda. Estos intereses valen ahora casi 15 mil millones de euros, como se reveló en noviembre cuando el últimos resultados.
De todas las gangas en la historia de Action, la cadena de tiendas en sí parece ser la más lucrativa. Y además, esa inversión también genera cientos de millones de euros en dividendos cada año. Normalmente, 3i pretende revender las empresas adquiridas en un plazo de tres a cinco años – obteniendo beneficios – pero el inversor no vende por el momento las acciones de Action.
El año pasado, más empresas permanecieron en manos del mismo inversor durante más tiempo del previsto inicialmente, pero esto no siempre fue por un lujo, como fue el caso de Action. Los inversores de capital privado, que invierten dinero de fondos de pensiones y de particulares adinerados, entre otros, en adquisiciones de empresas, establecieron un récord en 2023 en cuanto a empresas que no se vendieron dentro del plazo previsto. Según cálculos de la consultora Bain, se trata de empresas por valor de 2,8 billones de dólares, que los inversores, sin saberlo, no fueron vendidos. Los propietarios de capital privado generalmente mantienen sus empresas entre cinco y siete años.
Una de las explicaciones es el menor interés de los propios inversores por nuevas adquisiciones. Según la agencia de investigación de mercado. S&P Global, que hablaba de un “2023 tranquilo”, el número de adquisiciones por parte de entidades de capital privado en todo el mundo cayó un 32 por ciento el año pasado en comparación con 2022. Otra opción común para los inversores de capital privado para deshacerse de las acciones de una empresa, resultó ser una IPO será difícilmente factible en 2023. Por ejemplo, en el Damrak de Ámsterdam hubo exactamente tres salidas a bolsa de nuevas empresas.
Al mismo tiempo, los inversores se quedaron con niveles récord de capital no invertido. Según S&P Global A mediados de diciembre ascendía a 2,9 billones de dólares, dinero que los fondos habían recaudado de sus prestamistas, pero que aún no había encontrado un destino en forma de adquisición de empresas.
En definitiva, las cifras muestran un mercado bastante estancado. En el mundo de los inversores rápidos, el impulso parece estar desacelerando, aquí y allá algunos inversores ya han llamado que esto no debería durar “mucho más”. Los fondos de inversión no pueden mantener empresas en su cartera para siempre. Después de un período predeterminado, generalmente diez años, el fondo debe “cerrarse”, los prestamistas recuperarán su inversión y todos los activos deben venderse.
Para ofrecer a esos prestamistas –a menudo fondos de pensiones– la rentabilidad prometida de antemano, es necesario vender suficientes empresas cada año. Para los banqueros de inversión que supervisan los negocios, la falta de transacciones significa reveses financieros: sus ingresos cayeron un 40 por ciento el año pasado. se quejó un banquero El tiempo financiero.
Aumento de las tasas de interés
La causa del retraso es obvia: el aumento de los tipos de interés. Las adquisiciones a menudo se realizan en parte con dinero prestado, que se ha vuelto más caro, lo que significa que los inversores pueden pedir prestado menos y, por lo tanto, pagar cantidades más bajas por las adquisiciones. Al mismo tiempo, los vendedores no suelen aceptar un precio de venta más bajo, porque sus empresas a menudo todavía funcionan bien y todavía no se habla de una recesión importante.
“Los bancos centrales han intentado frenar la economía con sus subidas de tipos de interés para frenar la inflación”, dijo Koen Ronda, jefe de inversiones privadas de IBC Capital Management. “Eso tiene un impacto en los inversores. Endeudar a una empresa y lograr buenos rendimientos sin realizar mejoras reales ya no es tan fácil”.
Según él, se han visto afectados especialmente los extremos del mercado. Hay menos capital disponible tanto para inversiones en nuevas empresas como para grandes adquisiciones de miles de millones de dólares. Hace tiempo que no se ven grandes éxitos, como la adquisición del fabricante de protección solar Hunter Douglas por parte del inversor 3G a finales de 2021. Las empresas del segmento intermedio, las medianas empresas con un valor de varias decenas a cientos de millones de euros, seguirán teniendo demanda en 2023, afirma Ronda. “Ese segmento está teniendo el mejor desempeño, porque el crecimiento es mayor y hay más espacio para adquisiciones con menos dinero prestado”. Según él, existen oportunidades, por ejemplo, en el ámbito de la salud y la tecnología de la información, especialmente cuando los inversores pueden adquirir varias empresas de un sector y fusionar partes de ellas; Un comprar y construir-estrategia.
Los inversores pueden ahorrar costes de esta manera y aumentar así la rentabilidad, aunque esta estrategia a veces genera controversia: los propietarios de capital privado en el sector de la atención infantil, la atención de los médicos generales y el sector veterinario, entre otros, fueron criticados por su búsqueda de rentabilidad.
La mayoría de los expertos esperan que el mercado se recupere el próximo año. El tiempo de las grandes subidas de tipos de interés parece haber terminado, los fondos están llenos de capital esperando un destino. Según Matt Vorachen, gestor de cartera de Achmea Investment Management, algunos fondos de inversión también esperaron deliberadamente el año pasado para vender sus empresas hasta que el mercado volviera a ser más favorable. “Si se supone un cierto rendimiento y se espera que las tasas de interés se normalicen y luego caigan, entonces hay que esperar un tiempo. Entonces sólo el período hasta la salida se hace un poco más largo”.
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