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Coinbase fue el caballo oscuro financiero de 2023. El aumento de casi el 400 por ciento en el precio de las acciones de la plataforma de comercio de criptomonedas derrotó a sus pares tecnológicos, superando incluso la ganancia del 249 por ciento de Nvidia.
Gran parte de ese aumento puede atribuirse al entusiasmo por una acción regulatoria positiva. Abunda la especulación de que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. pronto aprobará los fondos cotizados en bolsa que invierten directamente en bitcoins. Coinbase se beneficiará al actuar como custodio de los bitcoins en poder de los fondos ETF.
Los defensores de Bitcoin esperan que tales vehículos amplíen la base de inversores y impulsen un aumento de precios. Los precios de Bitcoin aumentaron un 160 por ciento en 2023. Esta semana subieron por encima de los 45.000 dólares por primera vez desde abril de 2022.
Sin embargo, incluso cuando los inversores acumulan acciones de Coinbase y los precios de bitcoin aumentan, la actividad comercial en la plataforma sigue siendo relativamente moderada. El número de usuarios que realizan transacciones mensuales era de sólo 6,7 millones al final del tercer trimestre, frente a los 8,5 millones de hace un año. El volumen de operaciones cayó más del 50 por ciento durante el período, mientras que los ingresos totales por transacciones fueron una quinta parte inferiores.
Los resultados del cuarto trimestre, que se publicarán en febrero, deberían mostrar un repunte. Pero esto ya se ha incluido en la valoración de Coinbase. A pesar de siete trimestres consecutivos de pérdidas, la empresa cotiza con 16 veces sus ingresos, frente a 1,6 veces hace un año. Los operadores de bolsa más grandes y rentables, Cboe y la Bolsa de Valores de Londres, cotizan 5 y 6 veces respectivamente.
Hay que reconocer que Coinbase ha diversificado sus ingresos. La mitad ahora proviene de suscripciones y servicios, que incluyen sus servicios de custodia, activos que generan intereses y apuestas. Aun así, su suerte está ligada a los cambios bruscos del bitcoin y a las actitudes regulatorias hacia las criptomonedas, dos factores que escapan a su control.
La decisión sobre la aprobación regulatoria de los ETF de bitcoin al contado podría retrasarse. Mientras tanto, Coinbase está en su propia pelea con la SEC, acusada de gestionar ilegalmente una bolsa de valores no registrada. No ha logrado presionar a la SEC para que aclare si los activos digitales son valores. Habiendo disfrutado de un sorprendente resurgimiento tras un tumultuoso 2022, Coinbase podría tener dificultades para mantener su rica valoración este año.
Lex es la concisa columna de inversión diaria del Financial Times. Redactores expertos de cuatro centros financieros globales brindan opiniones informadas y oportunas sobre las tendencias del capital y las grandes empresas. Haga clic para explorar