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Las acciones chinas se encuentran ahora entre las más baratas del mundo. Uno de los mercados con peor desempeño el año pasado, una caída de más del 40 por ciento en los últimos años ha empujado las valoraciones a niveles que están generando esperanzas de un repunte en el nuevo año. Pero todavía es demasiado pronto para hablar de fondo.
El índice de referencia CSI300 de las acciones que cotizan en Shanghai y Shenzhen ha tenido un comienzo débil este año, un 42 por ciento menos que su máximo de 2021. Cotiza sólo 10 veces las ganancias futuras, menos de la mitad que las de los índices de referencia mundiales, incluidos Estados Unidos y Japón. A 1,2 veces el valor contable, se sitúa a sólo un tercio del nivel del índice S&P 500.
Dos de las áreas más prometedoras, los automóviles eléctricos y las acciones tecnológicas relacionadas con la inteligencia artificial, han ido perdiendo brillo. El mercado chino de vehículos eléctricos está atrapado en una creciente guerra de precios que está reduciendo los márgenes. Algunos de los nombres más importantes, incluido Nio, generan pérdidas. Mientras tanto, los controles de exportación de Estados Unidos han reducido el acceso a chips avanzados, lo que amenaza con frenar el desarrollo de tecnologías de inteligencia artificial.
La incertidumbre regulatoria se suma a los riesgos de comprar. La represión de Beijing contra los grupos tecnológicos, que los inversores pensaban que había terminado en julio pasado, puede no haber terminado. A finales de diciembre, cuando los funcionarios propusieron reglas para frenar el gasto en videojuegos, las acciones chinas de juegos e Internet se desplomaron. Los informes de esta semana de que Beijing había destituido a un alto funcionario a cargo de las restricciones hicieron poco para revertir las pérdidas.
Pero, con diferencia, el mayor riesgo sigue siendo el sector inmobiliario del país. La caída empeoró el año pasado, a pesar de las agresivas medidas gubernamentales para apuntalar la confianza. La caída de las ventas de viviendas en China se aceleró en diciembre, y el valor de las ventas de viviendas nuevas entre los mayores promotores cayó un 35 por ciento respecto al año anterior. El sector inmobiliario de China representa el 30 por ciento del PIB del país.
Los reguladores han tomado medidas drásticas para mejorar la confianza de los inversores, incluida la reducción a la mitad del impuesto de timbre sobre las transacciones bursátiles en agosto, la primera vez en casi dos décadas. Han restringido las desinversiones de los principales accionistas, han reducido el umbral para participar en operaciones de margen y han pedido la incorporación de más creadores de mercado para mejorar la liquidez.
Estas medidas, que en tiempos normales habrían sido más que suficientes para proporcionar un impulso duradero, hasta ahora han hecho poco para detener las caídas.
Los inversores extranjeros ya comenzaron el año vendiendo acciones chinas por un valor neto de 740 millones de dólares. Los inversores en pesca de fondo deberían esperar hasta que se anuncie un paquete de estímulo significativo, cercano a la escala del que lanzó Beijing durante la crisis financiera mundial de 2008, antes de aventurarse.
Lex es la concisa columna de inversión diaria del Financial Times. Redactores expertos de cuatro centros financieros globales brindan opiniones informadas y oportunas sobre las tendencias del capital y las grandes empresas. Haga clic para explorar
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