Las empresas estadounidenses y sus mayores inversores están en desacuerdo sobre las nuevas regulaciones destinadas a “modernizar” la forma en que los accionistas informan sobre sus participaciones.
La Comisión de Bolsa y Valores propuso en febrero nuevas reglas para aumentar la transparencia en los mercados bursátiles al reducir a la mitad la ventana de 10 días que los inversores en los EE.
Las reglas también ampliarían la definición de un “grupo” de inversionistas que está obligado a hacer las divulgaciones adicionales para incluir instancias en las que las empresas no hayan acordado explícitamente trabajar juntas.
Los inversores con participaciones más pequeñas también deben declarar sus posiciones si se considera que están trabajando en conjunto con un grupo que tiene una propiedad combinada de más del 5 por ciento, incluso en ausencia de un acuerdo explícito para trabajar juntos.
Un período de comentarios sobre las nuevas reglas, que cerró este mes, ha revelado una marcada diferencia de opinión entre las grandes empresas y la comunidad inversora sobre las propuestas.
Las empresas aplaudieron en gran medida la propuesta como una victoria y presionaron para que se tomaran aún más medidas, mientras que los inversionistas advierten sobre una pesadilla logística que amenazará muchos modelos comerciales y pondrá en peligro las comunicaciones regulares entre los inversionistas.
Business Roundtable, uno de los grupos de presión corporativos más influyentes de EE. UU., que cuenta con los directores ejecutivos de General Motors, Apple y JPMorgan Chase entre los miembros de su junta directiva, ofreció un respaldo total a las propuestas de la SEC.
Dijo que los cambios “mejorarían significativamente la transparencia y son apropiados a la luz de los muchos cambios en la tecnología y de otra manera desde que los requisitos de informes de beneficiarios reales se implementaron por primera vez hace más de 50 años”.
A él se unieron organismos comerciales que representan a secretarios corporativos y profesionales de relaciones con inversores, empresas individuales como Nasdaq y Wachtell, Lipton, Rosen & Katz, el bufete de abogados que inventó la defensa de la “píldora venenosa” contra adquisiciones hostiles y se especializa en defender a empresas contra activistas. .
El asesor general de FedEx, Mark Allen, escribió que las propuestas de la SEC ayudarían a “proteger a los inversores” y “mantener mercados justos, ordenados y eficientes”.
Pero su posición no la comparten dos de sus mayores accionistas activos, T Rowe Price y Dodge & Cox. “Creemos que la SEC ha exagerado significativamente los beneficios de esa información para los inversores a largo plazo y subestimó el daño que tendrá”, dijo T Rowe en su presentación.
Dodge & Cox dijo que las propuestas “[strike] en el corazón de nuestro negocio” y permitiría que “los oportunistas y los comerciantes depredadores se beneficien del trabajo de los gerentes”.
Las llamadas propuestas de beneficiarios reales son parte de una avalancha más amplia de nuevas reglas que ha presentado la SEC en los últimos meses bajo la dirección de Gary Gensler, que cubren todo, desde fondos del mercado monetario hasta vehículos de adquisición con fines especiales y cómo las empresas informan sobre su impacto. sobre el cambio climático.
Los inversores activistas ya han comenzado a explorar posibles opciones legales para bloquear propuestas relacionadas en los mercados de swaps, pero las reglas de beneficiarios reales han provocado una oposición mucho más amplia en la comunidad inversora, desde los fondos de cobertura hasta el especialista en ETF de 4 billones de dólares State Street.
Pershing Square, de Bill Ackman, dijo que la última propuesta “presenta un caso poco común como un problema grave y propone una solución radical y completamente disruptiva que perjudicaría tanto a los participantes del mercado como a los emisores”.
David Webber, profesor de la Facultad de Derecho de la Universidad de Boston, dijo que si bien “sería deseable una divulgación mayor y más temprana de los fondos de cobertura”, si la propuesta se adopta en su totalidad, “reduciría drásticamente el activismo de los accionistas de los fondos de cobertura y. . . inversores diversificados también, como los fondos de pensiones”.
Predijo que la SEC intentaría encontrar un compromiso ya que la división “los coloca en una posición en la que no estoy seguro de que realmente quieran estar”.
“Creo que están realmente preocupados, por un lado, por escuchar a las empresas que tienen que levantar capital. . . Por otro lado, la misión clásica de protección de los inversores también está muy presente en sus mentes. Y dónde trazar la línea nunca es fácil”.
La SEC considerará los comentarios públicos mientras redacta una regla final, que luego se someterá a votación. El regulador no respondió de inmediato a las solicitudes de comentarios.
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