Un repunte mundial de la deuda pública ya ha hecho que los rendimientos superen muchos objetivos de Wall Street para finales de 2024, lo que pone de relieve cómo los recientes movimientos del mercado han tomado por sorpresa a los analistas.
Cuando los bancos comenzaron a enviar sus pronósticos anuales a sus clientes hace un mes, estaban ampliamente unidos en la opinión de que los bonos gubernamentales subirían el próximo año a medida que las tasas de interés comenzaran a caer.
Pero muchas previsiones ya se han cumplido con más de un año de antelación, ya que caídas de la inflación mayores a las esperadas y un cambio de perspectiva por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos han persuadido a los inversores a adelantar sus apuestas sobre recortes de tipos.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense de referencia a 10 años han disminuido casi un punto porcentual desde finales de octubre debido a las crecientes expectativas de que la Reserva Federal comenzará a recortar las tasas tan pronto como marzo. Los rendimientos se mueven inversamente a los precios.
“Ha sido un movimiento muy rápido en las tasas, porque la Reserva Federal ha dado un giro muy rápido”, dijo Meghan Swiber, estratega de tasas del Bank of America. “Simplemente habla de cuán volátil ha sido el mercado y cuán condicionado está a nuestra comprensión de cómo actuará la Reserva Federal”.
Los mercados de swaps ahora están descontando seis recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal el próximo año, habiendo anticipado sólo tres a finales de octubre.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a diez años cayeron a alrededor del 3,89 por ciento el miércoles, por debajo del 4 por ciento o más que Bank of America, Barclays, Deutsche Bank y Standard Chartered, entre otros, pronosticaron que alcanzarían en diciembre próximo.
El pronóstico medio en una encuesta de noviembre a más de 50 analistas para Bloomberg predijo que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años caerían al 4 por ciento para fines de 2024.
Pero los rendimientos cayeron por debajo de ese nivel este mes a medida que los precios mundiales de las acciones y los bonos subieron tras la reunión de la Reserva Federal a mediados de diciembre, cuando el presidente Jay Powell dio su señal más clara hasta el momento de que las tasas se reducirían y los funcionarios pronosticaron recortes de 0,75 puntos porcentuales el próximo año. .
Luca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management, tenía un objetivo del 4 por ciento para el rendimiento del Tesoro a 10 años para finales de 2024. Esto “fue bastante agresivo” cuando se estableció por primera vez, dijo, y agregó que “muchos Los avances que esperábamos ya se han producido”.
Sin embargo, dijo que todavía confiaba en su pronóstico porque veía un margen limitado para caídas sostenidas en los rendimientos sin evidencia de una desaceleración importante en el mercado laboral.
“Parece que este rally ha hecho que todos se relajen y eso nunca es una buena señal”, dijo Paolini. “La pregunta es: ¿puede la inflación bajar mucho? El consenso parece ser muy optimista, pero creo que el jurado todavía está deliberando”.
Francis Yared, jefe global de investigación de tipos del Deutsche Bank, dijo que el repunte “tal vez esté empezando a ser demasiado agresivo” tras los comentarios de Powell. “Probablemente hemos hecho todo lo que pudimos sin evidencia de alguna debilidad en la economía”, añadió.
Yared dijo que Deutsche Bank no había cambiado su pronóstico del 4,05 por ciento para el rendimiento del Tesoro a 10 años. Señaló, sin embargo, que el banco había comenzado a reducir su exposición a los bonos gubernamentales de corto plazo en el supuesto de que su recuperación había alcanzado su punto máximo.
Bank of America, que publicó su pronóstico para el año próximo en noviembre, predijo que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años disminuiría al 4,25 por ciento para fines de 2024. Hasta ahora no ha cambiado su opinión.
Mientras tanto, los analistas más optimistas dijeron que el reciente repunte había justificado sus ambiciosos pronósticos.
“Nuestros 3 [per cent forecast] “Para finales de 2024 no parece tan tonto hoy como hace cuatro semanas, porque hace cuatro semanas estaba recibiendo algo de presión”, dijo Steven Major, jefe global de investigación de renta fija de HSBC.
Major dijo que los bancos centrales habían tenido éxito en gran medida en su lucha contra la inflación y no necesitaban mantener tasas más altas hasta 2024. “Aquellas personas que hablaban de una espiral inflacionaria, una espiral de precios salariales, se han quedado muy calladas”, dijo.
Goldman Sachs, que había sido un caso atípico al predecir que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense aumentarían significativamente en 2024, revisó su perspectiva tras los comentarios moderados de Powell.
Originalmente había pronosticado que los rendimientos aumentarían al 4,55 por ciento para fines de 2024, pero redujo esta cifra al 4 por ciento “para reflejar el giro de la Reserva Federal”, según una nota del 15 de diciembre.
Mientras tanto, las acciones también han subido a medida que los inversores confían cada vez más en que las tasas de interés comenzarán a caer en 2024. El S&P 500 ha superado algunos pronósticos de fin de año, al menos temporalmente, pero los analistas siguen divididos sobre las perspectivas a largo plazo del índice.
Algunos bancos de inversión, incluidos Morgan Stanley y JPMorgan, todavía predicen que el índice caerá en 2024.
Mientras tanto, Goldman Sachs elevó su pronóstico de fin de año para el índice de referencia S&P 500 de 4.700 a 5.100 -en comparación con el nivel actual de alrededor de 4.775- tras el comentario moderado de Powell, igualando algunos de los pronósticos más alcistas de Wall Street.