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Un indicador de la volatilidad del mercado de valores estadounidense, seguido de cerca, ha caído cerca de un mínimo de cuatro años durante el último mes, generando preocupaciones de que los inversores se están volviendo complacientes al apostar a que la Reserva Federal puede controlar la inflación sin causar una desaceleración económica.
El Vix, que mide las primas que los inversores están dispuestos a pagar para proteger sus carteras contra las oscilaciones del índice S&P 500 y se conoce popularmente como el “indicador del miedo” de Wall Street, cayó a 12,4 esta semana, frente a más de 20 a finales de octubre y su nivel más bajo desde noviembre de 2019. Terminó esta semana ligeramente más alto en 12,6.
La caída se produjo cuando el índice de referencia de Wall Street registró su mejor mes desde julio de 2022, impulsado por la caída de la inflación estadounidense más de lo esperado al 3,2 por ciento en octubre, la primera caída en cuatro meses.
La desaceleración de la inflación ha hecho que los inversores sean cada vez más optimistas en cuanto a que la Reserva Federal comenzará a recortar las tasas de interés en la primera mitad de 2024. Lo más importante es que hasta ahora la Reserva Federal ha logrado reducir el crecimiento de los precios sin desencadenar una recesión económica que sería dolorosa para las acciones. .
«Parece que se está generando confianza en que la Reserva Federal puede lograr un aterrizaje suave», dijo Jim Tierney, jefe de inversiones en crecimiento de AllianceBernstein en Estados Unidos.
El resistente gasto de los consumidores, las sólidas ganancias corporativas en el tercer trimestre y la contención de la guerra entre Israel y Hamás contribuyeron al nuevo apetito de los inversores por las acciones, al tiempo que ayudaron a llevar el Vix a sus mínimos recientes, añadió.
En los últimos cinco años, el Vix solo ha estado en una lectura de 12 o por debajo de ella en 25 días hábiles, de los cuales cinco se produjeron en enero de 2022, al comienzo del mercado bajista del año pasado, según DataTrek, un grupo de investigación. Las cifras del operador de bolsa Cboe Global Markets muestran que los volúmenes de negociación de opciones vinculadas al Vix están en camino de alcanzar un récord este año.
Sin embargo, los analistas advierten que los mercados aparentemente tranquilos tienen la costumbre de generar inestabilidad a medida que los inversores aumentan sus posiciones accionarias y su apalancamiento.
Los precios de los contratos de opciones a más largo plazo reflejan esas preocupaciones, según Mike Zigmont, jefe de operaciones e investigación de Harvest Volatility Management. Los mercados esperaban que el entorno de baja volatilidad «sea sólo una cuestión de corto plazo», dijo, y se pronostica una mayor volatilidad para el próximo año y en adelante.
La volatilidad ha sido “inusualmente baja” en lo que va de 2023 a pesar de las altas tasas de interés, el debilitamiento de los datos económicos y las elevadas tensiones geopolíticas, dijeron estrategas cuantitativos y de valores estadounidenses de JPMorgan. El banco atribuyó la desconexión a un desfase “más largo de lo normal” entre el aumento de las tasas y la desaceleración del crecimiento económico, así como a un aumento en la popularidad de las opciones sobre acciones a corto plazo, que no son capturadas por el principal índice Vix.
“El mercado está lejos de apreciar los riesgos conocidos [surrounding] bienes raíces comerciales, crecientes quiebras y morosidad crediticia, e incógnitas desconocidas” derivadas del cambio de 15 años de tasas de interés ultrabajas, agregaron los analistas de JPMorgan.