Con una caída de alrededor del 21 por ciento esta semana, las acciones de Bayer son las acciones más débiles del DAX.
El día anterior se encontraba en su punto más bajo desde 2006, con 32,24 euros, un buen uno por ciento más. La semana empezó con muy malas noticias. Una derrota judicial por glifosato de miles de millones de dólares en EE. UU. y el fin de un ensayo clínico para el aspirante a farmacéutico Asundexian.
Desde entonces, algunos analistas han rebajado la calificación de las acciones de Bayer. Kepler Cheuvreux también hizo lo mismo el viernes. Se dijo que la situación de las noticias probablemente seguirá siendo una carga, incluso después de la caída anterior de los precios. Con el fin del anticoagulante Asundexian, “ahora falta una pieza crucial del rompecabezas”. Además, los elevados inventarios en la industria de productos químicos agrícolas amenazaron con arruinar el inicio de 2024. Los expertos de Kepler limitaron el precio objetivo a 33 euros, aproximadamente el nivel actual de Xetra.
BAYER EN LA FOCO: ¿Hacia dónde se dirige la empresa agrícola y farmacéutica?
Las malas noticias nunca terminan para el grupo farmacéutico y agrícola Bayer. Sorprendentemente, la empresa de Leverkusen detuvo recientemente un estudio clínico con una importante fuente de esperanza: el anticoagulante Asundexian. La división agrícola continúa luchando con disputas legales en torno al herbicida glifosato y el químico ahora prohibido PCB. La atención se centra también en la reestructuración del grupo, incluida una posible división. Qué está pasando en Bayer, qué dicen los analistas y qué está haciendo la acción.
ESTO ES LO QUE ESTÁ PASANDO EN BAYER:
La empresa de Leverkusen está invirtiendo mucho dinero para amortiguar la esperada caída de ventas de sus éxitos de taquilla Xarelto y Eylea en los próximos años. Las patentes del anticoagulante y del medicamento para los ojos están expirando gradualmente, lo que generó un total de alrededor de 7.700 millones de euros en 2022 y, por lo tanto, un buen 15 por ciento de las ventas del grupo.
Asundexian fue considerado el sucesor del éxito de taquilla Xarelto. Sin embargo, sorprendentemente, Bayer finalizó recientemente un estudio fundamental con el fármaco, en el que se examinó su eficacia en pacientes con fibrilación auricular y con riesgo de sufrir un accidente cerebrovascular. Las pruebas habían demostrado que Asundexian era inferior al tratamiento estándar actual.
Esto supuso un shock para el mercado de valores y es posible que este revés también haya sido inesperado para la empresa. Bayer ya había ampliado previamente el programa de estudios de la Fase III. Según informaciones anteriores, se esperaba que el anticoagulante, que pertenece a una clase relativamente joven de principios activos, generara a largo plazo unos ingresos anuales máximos de más de 5 mil millones de euros.
La pregunta es cómo quiere la empresa solucionar el abismo de patentes. A largo plazo, Bayer espera ganar impulso gracias a las nuevas terapias genéticas y celulares. La empresa de Leverkusen ha realizado en los últimos años importantes compras en este ámbito y también ha iniciado colaboraciones.
Mientras tanto, se acumulan las malas noticias sobre los litigios en torno al herbicida glifosato: últimamente, tras una racha de victorias en los tribunales, Bayer ha vuelto a sufrir derrotas. Los jurados otorgaron una alta compensación a las personas que culparon al ingrediente activo por su cáncer. En un caso reciente, fueron más de 1.500 millones de dólares. Es probable que los jueces reduzcan las sumas y la empresa quiera tomar medidas contra las sentencias de todos modos, pero siguen siendo una señal negativa.
Aunque la mayoría de los litigios ya se han solucionado, Bayer todavía tiene que ahorrar mucho dinero para ello. Al 31 de diciembre de 2022, las provisiones del grupo para acuerdos de demandas por glifosato existentes y futuras todavía ascendían a 6.400 millones de dólares. Hasta entonces, según la empresa, alrededor de 109.000 del total de alrededor de 154.000 solicitudes registradas habían sido comparadas o no cumplían los criterios de comparación.
Pero también hay puntos positivos en el caso del glifosato. El controvertido herbicida fue aprobado recientemente en la UE por otros diez años, aunque con restricciones.
Bayer tomó en sus propias manos los problemas del glifosato en 2018 con la adquisición por más de 60 mil millones de dólares del grupo agrícola estadounidense Monsanto, así como las disputas sobre el químico ahora prohibido PCB. El PCB se ha utilizado de diversas formas, como en limpiadores de pisos o pintura. El gobierno de Estados Unidos prohibió la sustancia en 1979 después de que fuera clasificada como sospechosa de causar cáncer.
En Bayer la atención se centra ahora también en el debate sobre la futura estructura del grupo. Según información de la empresa de principios de noviembre, el grupo está considerando varias opciones: por ejemplo, separar la división Consumer Health y/o la división Crop Science. Lo que no ocurrirá es una división simultánea en tres partes, afirmó el director general Bill Anderson, en el cargo desde junio, al presentar las cifras del tercer trimestre. Algunos inversores llevan mucho tiempo pidiendo una escisión porque consideran que los problemas legales relacionados con el glifosato son una carga y consideran que las partes individuales de Bayer son más valiosas que la empresa en su conjunto. Anderson quiere presentar sus planes en marzo de 2024.
ESTO ES LO QUE HACE LA ACCIÓN:
La doble mala noticia de Bayer sobre el Asundexian y el glifosato empujó esta semana las acciones de Bayer a su nivel más bajo en 17 años. Sólo al sonar el cierre del lunes, el valor de mercado superaba los siete mil millones de euros. En los siguientes días de negociación apenas hubo señales de recuperación, la acción cayó a su nivel más bajo desde junio de 2006. Semanalmente, la acción había perdido más de una quinta parte hasta el viernes por la tarde.
Desde principios de año, el precio se ha reducido casi un tercio, lo que convierte al periódico en uno de los mayores perdedores del Dax. En el índice líder alemán, sólo el grupo de tecnología energética Siemens Energy, que está pasando apuros con su tambaleante filial Gamesa, se ha visto sometido a un poco más de presión en lo que va de año.
Sin embargo, esto es especialmente duro para los inversores que entraron en el mercado de valores hace unos nueve años, durante la fase de auge de Bayer, y que todavía invierten. En la primavera de 2015, el periódico alcanzó un valor récord de más de 146 euros. Esto convirtió a Bayer en la empresa DAX más valiosa en ese momento, con una capitalización de mercado de alrededor de 120 mil millones de euros. Pero entonces comenzó la tendencia a la baja, que se vio exacerbada por las derrotas en los ensayos con glifosato tras la compra de Monsanto.
La tendencia a la baja no terminó hasta octubre de 2020, con un mínimo provisional de unos 40 euros. Un floreciente negocio agrícola sólo proporcionó un impulso a corto plazo. Después del máximo de este año en febrero, la situación siguió cayendo abruptamente, también porque la división farmacéutica decepcionó y Bayer recortó sus objetivos en julio. La tendencia general a la baja que ha estado vigente desde el récord de 2015 se mantiene sin cambios.
Antes del fin de semana, un periódico de Bayer costaba algo menos de 33 euros, casi un 80 por ciento menos que el precio anterior. Con una capitalización de mercado de unos buenos 32 mil millones de euros, el grupo se encuentra actualmente sólo en el medio del ranking DAX.
LO QUE DICEN LOS ANÁLISIS:
Tras las recientes malas noticias y la caída de las cotizaciones, varios expertos ya han rebajado sus objetivos de precios para Bayer. Otros aún no se han movido de ello, por lo que los expertos encuestados por Bloomberg desde agosto han anunciado un precio objetivo medio en el rango medio de 50 euros. Sin embargo, la oferta es amplia, entre 33 y 90 euros. Una estrecha mayoría recomienda comprar la acción; actualmente no hay ningún voto para vender.
Las recientes derrotas judiciales de Bayer podrían indicar que la empresa de Leverkusen también podría necesitar una gran parte o la totalidad de las provisiones de glifosato, explicaron recientemente los analistas de Morgan Stanley en una evaluación.
Mientras tanto, tras la quiebra de Asundexian, la analista Emily Field del banco británico Barclays ve en un principio inmensas dificultades para el negocio farmacéutico de Leverkusen. Una calificación más baja es apropiada dada la incertidumbre sobre el futuro después de la expiración de las patentes de los importantes medicamentos Xarelto y Eylea, ahora sin Asundexian.
Para Charlie Bentley, analista de Jefferies, la finalización del estudio supone un importante revés para el proyecto de desarrollo de Bayer. Como resultado, canceló su recomendación de compra. El experto del sector consideró que los desafíos para el nuevo director general Bill Anderson serían aún mayores. El oleoducto es débil y se necesitan inversiones, mientras que la deuda es alta. Además, el grupo sigue plagado de disputas legales.
Por lo tanto, ahora Bentley necesita vender. Estratégicamente, esto sólo ahorraría tiempo, pero no suficientes recursos, para resolver el problema de la división farmacéutica con el abismo de patentes.
Moody’s revisa a la baja la calificación Baa2 de Bayer
Moody’s rebajó la perspectiva de la calificación Baa2 de Bayer de estable a negativa. La agencia de calificación reacciona a la evolución negativa de los últimos días para el grupo farmacéutico y agrícola en relación con la reducción prevista para el verano. Moody’s teme que Bayer tenga poca capacidad para reducir la deuda bruta en 2024 dadas sus menores expectativas de flujo de caja sin ingresos de desinversión adicionales.
“Podríamos rebajar las calificaciones de Bayer si los pagos financieros derivados de las disputas legales en curso fueran significativamente mayores de lo que Bayer prevé actualmente”, dijo, en referencia a las recientes demandas por glifosato perdidas. Este sería el caso si la relación deuda/EBITDA aumentara por encima de 4,0 como resultado de los mayores pagos.
La agencia señala que la deuda bruta aumentó de 41,5 a 47,3 mil millones de euros desde finales de 2022 hasta finales de septiembre de 2023. Basado en el menor desarrollo del EBITDA, el índice de deuda bruta ajustado LTM aumentó a 5,5 veces, mientras que la agencia había esperado anteriormente una reducción en el índice de deuda.
El viernes, las acciones de Bayer perdieron temporalmente un 1,14 por ciento a 32,58 euros a través de XETRA.
FRÁNCFORT/LEVERKUSEN (dpa-AFX) / FRÁNCFORT (Dow Jones)