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El auge de los fondos de cobertura con múltiples administradores ha llevado a un “tiovivo” de administradores de cartera a los que se les ofrecen cantidades “tontas” de dinero, según el cofundador del mayor fondo de cobertura de Europa.
Sir Paul Marshall, cofundador de Marshall Wace, dijo el miércoles en una conferencia de inversión en Hong Kong que el dominio de las plataformas multiadministrador había remodelado la industria porque estaban “pagando cantidades increíbles de dinero para dirigirse a las personas”.
“Todo el mundo quiere a Cristiano Ronaldo en su equipo, pero no hay muchos Cristiano Ronaldo”, dijo Marshall, quien cofundó el grupo con sede en Londres en 1997 con Ian Wace. “Lo que está pasando es que a todos les pagan lo mismo que a Cristiano Ronaldo”.
Marshall, que está intentando comprar Telegraph Group del Reino Unido a través de su grupo de medios digitales UnHerd, no nombró ninguna empresa individual. Pero sus comentarios reflejan cómo el dominio de plataformas de múltiples administradores como Citadel, Millennium Management y Point72 Asset Management ha impulsado una feroz guerra de ofertas por talento.
Con 64.000 millones de dólares en activos, Marshall Wace es el fondo de cobertura más grande de Europa, a la par de Citadel y Millennium en términos de tamaño.
Las plataformas de múltiples administradores, que normalmente asignan capital entre decenas o cientos de equipos de operadores especializados, tienden a emplear un modelo de tarifas diferente al de los fondos de cobertura tradicionales.
En lugar del estándar de la industria de fondos de cobertura “dos y 20” (una comisión de gestión del 2 por ciento y una comisión de rendimiento del 20 por ciento), una característica definitoria de las plataformas de múltiples administradores es que, en lugar de una comisión de gestión, utilizan una comisión de “transferencia”. “Modelo de gastos.
Según este modelo, el gestor traslada todos los costes (incluidos los alquileres de oficinas, la tecnología y los datos, los salarios, las bonificaciones e incluso el entretenimiento de los clientes) a sus inversores finales. La idea es que los gerentes inviertan mucho en áreas como talento y tecnología, con el costo más que compensado por el desempeño resultante. Luego tienden a cobrar una comisión de rendimiento del 20 al 30 por ciento.
El modelo de transferencia alimenta prácticas como bonos de inicio de sesión que ascienden a millones o decenas de millones de dólares, períodos sabáticos pagados y pagos a administradores de cartera individuales que pueden representar entre el 20 y el 30 por ciento de las ganancias, todos los cuales están diseñados para atraer y retener a los mejores.
Algunos contratos y pagos de múltiples gerentes incluso se han acercado a igualar el contrato de Ronaldo de 200 millones de dólares al año con el equipo de fútbol de Arabia Saudita Al Nassr.
La competencia por el talento ha obligado a los actores tradicionales de los fondos de cobertura, como la firma de Marshall, a adaptarse. Su emblemático fondo de cobertura Eureka añadió este año un “recargo de compensación” por un valor de hasta el 0,75 por ciento del valor del fondo, que se utilizará para recompensar a los de alto rendimiento, una decisión que Marshall dijo en ese momento se tomó porque “las plataformas de múltiples administradores están impulsando una guerra de ofertas por el talento”.
El modelo de los fondos de cobertura de plataforma había permitido a algunos operadores aceptar bonos de inicio de sesión “muy tontos”, incluso si eran despedidos después de dos o tres años y se mudaban a otro lugar, dijo en la conferencia de Hong Kong. Esta práctica se conoce en la industria como “navegar por la garantía”.
Marshall dijo que algunos fondos de cobertura de plataformas operaban como una “especie de tiovivo de cría de gallinas en batería” y que su modelo de altos salarios “no era la manera correcta de construir grandes negocios o incluso de construir una gran industria para nuestros clientes”.
Chris Gradel, cofundador del grupo de inversión PAG con sede en Hong Kong, dijo durante el mismo panel de discusión que a algunos empleados de la unidad de fondos de cobertura de su empresa se les habían ofrecido bonificaciones de ocho cifras para mudarse a rivales, una práctica que describió como “locura absoluta”. Riendo, añadió: “Nosotros decimos: será mejor que lo aceptes”.
La tendencia es “una fase temporal, es una fase muy mala”, añadió Gradel. “Es bueno para ciertas personas, supongo”. . . pero no es bueno para el cliente, no es bueno para la industria”.
Albert Goh, uno de los cuatro directores de inversiones de la Autoridad Monetaria de Hong Kong, el banco central y fondo soberano de facto del territorio, dijo durante la misma sesión que estaba agradecido por los comentarios porque “no nos gusta pagar comisiones”. La HKMA es un importante inversor a nivel mundial, con casi 4 billones de dólares de Hong Kong (511.000 millones de dólares) en su fondo de intercambio.
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