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Dos megaacuerdos que reordenarán la industria energética estadounidense han generado esperanzas de un aumento de los honorarios de asesoría en un mercado de fusiones y adquisiciones que de otro modo estaría moribundo y han desencadenado una batalla entre los principales bancos del sector: Morgan Stanley y Goldman Sachs.
La adquisición por parte de Chevron del renombrado operador Hess por 53.000 millones de dólares y la adquisición por parte de ExxonMobil del especialista en esquisto Pioneer por 60.000 millones de dólares han convertido al petróleo y al gas en un raro punto brillante para los negociadores de Wall Street. La actividad de fusiones y adquisiciones en el sector ha aumentado un 52 por ciento en lo que va del año, con más de 260 mil millones de dólares en transacciones, en comparación con una caída del 21 por ciento en todas las industrias, según Refinitiv.
Goldman y Morgan Stanley han sido los mayores beneficiarios de Wall Street, según muestran los datos de Refinitiv, y cada uno de ellos ha trabajado en acuerdos energéticos por valor de unos 165.000 millones de dólares, incluidas transacciones en las que han trabajado juntos.
Los analistas creen que las adquisiciones de Exxon y Chevron provocarán una consolidación en toda la industria a medida que los grandes productores de petróleo compitan por producir los barriles más baratos.
«Estos megaacuerdos tienden a presentarse en conjuntos», dijo Pete Bowden, director global de banca energética de Jefferies. “El remate es que las supergrandes se están haciendo más grandes y todos los demás tendrán que pensar en una estrategia para mantener su relevancia. Espero que se produzcan más acuerdos”.
Esto centrará la atención en los equipos de petróleo y gas de Goldman y Morgan Stanley, los cuales han trabajado para desarrollar su experiencia en energía durante la última década.
En Morgan Stanley, el banco de inversión contrató a Greg Weinberger, un asesor de Chevron desde hace mucho tiempo que dejó Credit Suisse en 2019 junto con varios otros banqueros estrella. Se unió a un equipo que incluía a Aaron Hoover, quien llegó procedente de Greenhill hace aproximadamente una década, y Paul Kwak, quien se unió en 2014 procedente de Citibank.
En Goldman, Brian Haufrect, codirector de fusiones y adquisiciones en América, es un asesor experimentado de grupos energéticos como Occidental Petroleum, ConocoPhillips y Shell. Trabaja junto a Suhail Sikhtian, un veterano de Goldman que dirige un equipo de recursos naturales que incluye a Scott Hankey, Mirko Gumpel, Dan Korich y Michael Klym.
Un flujo constante de transacciones más pequeñas ha llevado a la consolidación en el sector de esquisto de EE. UU. desde la crisis inducida por la pandemia de 2020. Pero los últimos acuerdos de Exxon y Chevron, el cuarto y el noveno más grandes registrados en el sector, han tenido una escala rara vez vista desde entonces. las megafusiones de finales de los años 1990 y principios de los años 2000 crearon las supergrandes modernas.
Lo que impulsa la tendencia es un inventario cada vez menor de lugares de perforación privilegiados a medida que la revolución del esquisto que transformó a Estados Unidos en el mayor productor de petróleo y gas del mundo entra en sus años de ocaso.
Las empresas han retrocedido en el crecimiento orgánico bajo la presión de los inversores, que han insistido en centrarse en devolver efectivo en lugar de gastarlo en perforar nuevos pozos. Eso ha dejado a las adquisiciones como una de sus pocas opciones de expansión.
Mientras tanto, los crecientes precios del petróleo tras la invasión total de Ucrania por parte de Rusia el año pasado han permitido a los grupos energéticos pagar sus deudas y les han dejado abundante efectivo para cerrar acuerdos.
Las valoraciones casi récord también están facilitando la realización de transacciones exclusivamente con acciones (como ocurre con los acuerdos de Exxon y Chevron), lo que permite a los ejecutivos limitar las desventajas en caso de que una reversión en los precios de la energía afecte las valoraciones.
“Si Exxon y Chevron usaran efectivo para estos acuerdos y luego el precio de las acciones de las compañías petroleras bajara dramáticamente, parecerían malos compradores. En cambio, si se utilizan acciones, en realidad no importa tanto, ya que todos se ven afectados por igual”, explicó un negociador involucrado en las transacciones recientes.
Los asesores sostienen que es poco probable que haya una intervención regulatoria mientras Washington se prepara para las elecciones presidenciales del próximo año. Con los precios en el surtidor ya elevados –y el riesgo de que las tensiones geopolíticas desencadenen nuevos aumentos–, razonan que la Casa Blanca no querrá quedar expuesta a acusaciones de que impulsó los aumentos de precios al interferir en acuerdos.
Analistas y negociadores calculan que los grandes actores de la extensa Cuenca Pérmica de Texas y Nuevo México, la sala de máquinas de la industria petrolera estadounidense, podrían estar entre los próximos en huelga. Se han planteado como posibles compradores a Conoco, Occidental Petroleum, Devon Energy y Marathon Oil.
Los especialistas más pequeños del Pérmico que cotizan en bolsa, como Permian Resources y Matador Energy, se han presentado como objetivos potenciales. También lo han hecho los tres grandes grupos privados (Endeavor Energy Resources, Mewbourne Oil y CrownRock), cada uno de los cuales tiene una gran presencia en la cuenca.
Otros bancos siguen compitiendo por asesorar sobre tales combinaciones. Citibank, que asesoró a Exxon, ya ha trabajado en acuerdos energéticos por valor de 102 mil millones de dólares este año, mientras que JPMorgan tiene 89 mil millones de dólares en transacciones en el sector en su haber en 2023.
Citi se ha beneficiado de sus vínculos con Exxon, con los banqueros Michael Jamieson y Claudio Sauer asesorando sobre el acuerdo con Pioneer y sobre la adquisición por parte de Exxon de la compañía petrolera Denbury por 5.000 millones de dólares a principios de este año.
Entre los bancos de inversión boutique, Blair Effron de Centerview Partners se destaca como otro asesor de Exxon, mientras que Will Hiltz de Evercore, director gerente senior y asesor experimentado en petróleo y gas, ha estado activo en otros acuerdos.
Mientras los negociadores se empujan, los expertos de la industria dicen que se están llevando a cabo conversaciones sobre una gran cantidad de posibles acuerdos.
«De repente, parece que cualquiera, público o privado, está posiblemente a la venta y los compradores de la industria están luchando para asegurarse de asegurarse la propiedad de los mejores activos restantes», dijo Andrew Dittmar, analista de la consultora Enverus.
«Estos acuerdos sentarán las bases para sus negocios de hidrocarburos durante la próxima década».
Información adicional de Stephen Gandel en Nueva York