Armada con una convicción mesiánica y un conocimiento de las redes sociales, Cathie Wood ha construido una carrera lucrativa ofreciendo empresas disruptivas a inversores minoristas estadounidenses.
Pero incluso esta mujer de 67 años reconoce que su búsqueda para llevar a Europa Ark Investment Management, la firma que creó en 2014 y que tiene su sede en la ciudad costera de San Petersburgo, Florida, es desalentadora.
Europa es un “hueso difícil de roer”, dijo Wood al Financial Times. “Sabíamos, como empresa estadounidense, que Europa y el Reino Unido son la región más complicada del mundo. Necesitábamos talento local y liderazgo local”.
Wood ha albergado durante mucho tiempo la ambición de entrar en el mercado europeo de fondos cotizados en bolsa de 1,5 billones de dólares, pero no fue hasta el mes pasado que Ark dio su primer paso con la adquisición de Rize ETF, una empresa con sede en Londres que gestiona más de 450 millones de dólares en 11 ETF. . Rize pasará a llamarse Ark Invest Europe.
Con ETF construidos en torno a conceptos como el futuro de los alimentos, Rize imita los seductores temas de inversión que atrajeron a legiones de inversores minoristas estadounidenses a Ark y, en su punto máximo a principios de 2021, la convirtieron en una empresa con 60.000 millones de dólares en activos.
Pero para muchos de los titulares de la todavía embrionaria industria europea de ETF, ahí es donde terminan las similitudes con el mercado estadounidense, más antiguo y mucho más grande.
«Estados Unidos es un mercado con una moneda, un idioma y un sistema fiscal», dijo Deborah Fuhr, fundadora de la consultora ETFGI, contrastando con el panorama mucho más fragmentado de Europa.
Los países europeos están marcados por sus propias dinámicas distintivas que es vital que un nuevo participante comprenda, según Howie Li, director de la rama de ETF de 15.000 millones de dólares de Legal & General Investment Management.
Nada de esto ha impedido que BlackRock, Vanguard, State Street e Invesco, las potencias del mercado estadounidense de 7,5 billones de dólares, aprovechen la demanda en Europa de fondos indexados de bajo costo. Las empresas estadounidenses ahora se enfrentan cara a cara con grandes actores europeos como Amundi, DWS, una gestora de activos propiedad mayoritaria del Deutsche Bank, y UBS en su propio patio trasero.
Las ambiciones europeas de Ark son más modestas y su desembolso menor. El grupo pagó sólo £5,5 millones por una participación del 70 por ciento en Rize, adquiriendo el negocio de AssetCo, una firma de inversión fundada por Martin Gilbert, un veterano de la industria de gestión de activos.
AssetCo ha admitido que el camino de Rize hacia la rentabilidad ha resultado “más lento” de lo esperado. La compañía informó una pérdida antes de impuestos de £2,5 millones en los 12 meses hasta septiembre de 2022.
Wood cree que puede cambiar esa actuación. Según ella, aproximadamente una cuarta parte de las suscripciones a la investigación publicada por Ark en su sitio web provienen de Europa. El fundador de Ark cree que esto es una prueba de la demanda subyacente de los inversores de la región.
“La principal pregunta que tenemos [received] La pregunta de los inversores es ‘¿por qué no podemos acceder a sus estrategias en Europa’», dijo Wood. Ark se especializa en ETF gestionados activamente, cuyo objetivo es seleccionar acciones en lugar de simplemente seguir un índice.
Los ETF gestionados activamente son un nicho dentro del naciente mercado europeo. Los activos de dichos fondos alcanzaron los 28.400 millones de dólares a finales de septiembre después de entradas de 6.000 millones de dólares en los primeros nueve meses del año, según ETFGI. Esto supone un aumento respecto de los 2.800 millones de dólares de entradas para todo 2022.
Ark está buscando la aprobación regulatoria para lanzar versiones europeas de su gama de ETF, que abarcan temas que van desde la inteligencia artificial hasta la genómica, antes de fin de año.
Simon Klein, jefe global de ventas de Xtrackers en DWS, el mayor gestor de activos de Alemania, dijo que el atractivo continuo de los ETF temáticos estaba atrayendo a más proveedores en EE.UU. y Europa.
«Los asesores financieros y los inversores minoristas autónomos están descubriendo que los ETF temáticos pueden brindarles acceso a ideas que abarcan todos los sectores tradicionales», dijo Klein.
Los proveedores de este tipo de ETF, incluido Ark, llenan el fondo con empresas que, según dicen, reflejan el tema. A diferencia de los fondos mutuos, los ETF revelan todas las empresas que poseen.
Pero incluso si los inversores europeos quieren una mayor exposición a empresas que prometen disrupción e innovación, eso no es garantía de éxito para Wood, según analistas y ejecutivos de la industria.
Kenneth Lamont, analista senior del proveedor de datos Morningstar, dijo que el argumento de venta de Ark estaba perfectamente diseñado para los inversores millennials estadounidenses deseosos de apostar por empresas que podrían convertirse en los próximos Tesla o Amazon.
El enfoque dio buenos resultados para Ark en los últimos estertores del mercado alcista estadounidense en 2021, cuando se descartaron análisis financieros sobrios de las valoraciones de las empresas en un frenesí comercial impulsado por los estímulos del banco central.
En Europa, sin embargo, el crecimiento del mercado de ETF ha sido impulsado por grandes inversores institucionales, y los inversores minoristas desempeñan un papel mucho menor que en Estados Unidos.
«No se puede simplemente lanzar un proyecto desde Estados Unidos y esperar que funcione en Europa», afirmó Lamont. La entrada en Europa “huele un poco a desesperación”.
A pesar de un mejor desempeño durante los últimos 12 meses gracias al resurgimiento de las acciones tecnológicas, el desempeño de Ark durante los últimos tres años ha sido doloroso para los inversores. Siete de los ocho fondos de la gama de ETF de Ark que cotizan en Estados Unidos han registrado pérdidas en el período.
Los inversores han retirado más de 1.300 millones de dólares de los ETF cotizados en Estados Unidos de Ark este año, reduciendo los activos totales de la empresa a 25.000 millones de dólares, según ETFGI.
Los fondos de Ark tienen una calificación negativa de Morningstar, que cita preocupaciones sobre el desempeño, la gestión de riesgos y el enorme papel de Wood, quien es director ejecutivo y director de inversiones. “Todo pasa por Cathie Wood”, dijo Lamont.
Wood se ha mostrado característicamente desafiante y ha utilizado apariciones en televisión y redes sociales para promover sus credenciales como inversora. «La plataforma de Ark está llena de nombres similares a Amazon», dijo Wood en octubre, refiriéndose a empresas que, según ella, tienen el mismo potencial disruptivo para el minorista en línea.
Además de las preguntas sobre si su evangelización podría fracasar en Europa, Wood y Ark tendrán que superar varios obstáculos.
En muchos países europeos, los administradores de activos pueden pagar una comisión a los asesores financieros para que recomienden un fondo mutuo administrado activamente. Los proveedores de ETF no pagan ningún incentivo similar, lo que ha ralentizado su adopción por parte de los asesores financieros en Europa.
La negociación de ETF en Europa se realiza a través de múltiples bolsas, lo que divide la liquidez y aumenta los costos de transacción. Mientras tanto, los canales de distribución para la venta de ETF también varían en todo el continente, lo que requerirá que la fuerza de ventas de Ark obtenga pedidos de una combinación de supermercados de fondos, bancos, corredores, administradores de patrimonio y asesores financieros, junto con inversores minoristas individuales.
A diferencia de Estados Unidos, los ETF no ofrecen ventajas fiscales en Europa. Ark ha destacado recientemente a sus inversores estadounidenses las cancelaciones previstas del impuesto sobre las ganancias de capital dadas las pérdidas que han acumulado sus fondos.
A pesar de que Europa presenta múltiples desafíos para Ark, MJ Lytle, cofundador de dos empresas europeas de ETF, dijo que elegir ingresar a la región a través de una adquisición era una medida sensata.
«El acuerdo permitirá a Ark dar un salto en el mercado de ETF de Europa sin pasar años intentando construir una presencia significativa desde cero», dijo Lytle, director ejecutivo de Tabula Investment Management.
Desde que adquirió Rise, Ark se ha mantenido callado sobre a qué países europeos se dirigirá. En una señal de los peligros de una expansión demasiado rápida, Vanguard, el segundo administrador de activos más grande del mundo, ha concentrado su impulso en el Reino Unido, Alemania y Suiza, una medida que mantiene sus costos lo más bajos posible.
De hecho, la decisión de Gilbert de vender Rize apenas dos años después de adquirir la empresa señala los obstáculos para romper el dominio de los 10 actores que controlan más del 90 por ciento del mercado de ETF en Europa.
Amin Rajan, director ejecutivo de la consultora Create Research, advirtió que casi todos los pequeños gestores de ETF no habían conseguido ganar masa crítica en Europa, antes de añadir que “si hay alguien que puede hacerlo, es Cathie Wood”.