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La riqueza per cápita disminuyó el año pasado por primera vez desde 2008. En su Informe de riqueza global 2023, la UBS también reveló que el número de millonarios en dólares cayó un 6 por ciento a 59,4 millones. Aquellos con 50 millones de dólares o más a su nombre ascendían a 243.000, un 8 por ciento menos.
Y, sin embargo, la UBS –reforzada por su adquisición y rescate del rival suizo Credit Suisse– y sus grandes rivales estadounidenses se están agolpando en la gestión patrimonial con más entusiasmo que nunca. Hay al menos tres razones. En primer lugar, han sido alentados por inversores y reguladores a quienes no les gusta la volatilidad de las operaciones de banca de inversión de los grupos, que históricamente representan una proporción mucho mayor de las ganancias. En segundo lugar, muchos están convencidos de que pueden ganar cuota de mercado a sus rivales incluso en un entorno complicado a corto plazo. Y en tercer lugar, creen que pronto se reanudará la tendencia de crecimiento a largo plazo.
Sin embargo, las perspectivas inmediatas son innegablemente sombrías. Las caídas netas en el análisis sectorial de la UBS se debieron en gran medida a la deflación de los precios de los activos, ya que la acumulación de riqueza de dinero fácil de los últimos 15 años se ha revertido. Las presiones inflacionarias globales ayudaron a impulsar la riqueza nominal, pero eso fue compensado por la fortaleza del dólar. Y la presión a la baja continuará: los programas acomodaticios de flexibilización cuantitativa de los bancos centrales en Estados Unidos y Europa aún no se han desmantelado y el impacto retardado de las tasas de interés más altas sobre los precios de las propiedades (el núcleo de gran parte de la riqueza individual) aún no se ha manifestado. Dado que las autoridades mantienen el mantra de tasas de interés más altas durante más tiempo en medio de continuas presiones inflacionarias, la riqueza de alto nivel bien podría disminuir aún más durante el próximo año o dos.
Además, la rápida expansión económica de China, uno de los mayores impulsores de la riqueza mundial, se ha desacelerado drásticamente. En 2022, según el informe de la UBS, más del 10 por ciento de la riqueza mundial residía en China que en cualquier otro país. Pero con el crecimiento del PIB del país ahora reducido a una tasa del 4,9 por ciento, un tercio de su pico de 2007será una cinta transportadora de clientes patrimoniales menos confiable para los bancos globales.
Ninguna de esas presiones está disuadiendo a los bancos. El último en impulsar la narrativa de la riqueza es Citigroup. “Hacer crecer el negocio patrimonial es una prioridad estratégica”, dijo la directora ejecutiva Jane Fraser. escribió en LinkedIn el mes pasado, cuando le dio la bienvenida a Andy Sieg a Citi después de una larga carrera en Merrill Lynch Wealth Management del archirrival Bank of America. Sieg ve algunas victorias fáciles para Citi: una gran parte (no revelada) de los aproximadamente 500.000 clientes adinerados del banco, con alrededor de 900.000 millones de dólares de “saldos de clientes”, lo utilizan para depositar dinero y pedir prestado, pero no para invertir.
Las grandes bestias de la gestión patrimonial: Morgan Stanley (el líder mundial, con 4,8 billones de dólares en activos bajo gestión) y UBS (el número dos, con 3,7 billones de dólares), también apuntan a crecer. El grupo suizo debe compensar el riesgo de que los clientes que habían dividido su negocio entre UBS y Credit Suisse decidan transferir algunos activos a un tercero. El director ejecutivo Sergio Ermotti también debe superar la distracción introspectiva que supone combinar las dos entidades. Pero tiene claro que, además de consolidar la sólida posición de gestión patrimonial de la UBS en Asia y Oriente Medio, hay margen para crecer en EE.UU. donde esta mirando las 36.000 personas con activos líquidos superiores a 100 millones de dólares
Mientras tanto, Morgan Stanley también busca una mayor expansión. El grupo tiene como objetivo aumentar la riqueza y los activos de inversión de más de 6 billones de dólares actuales a 10 billones de dólares en los próximos años. Una ruta hacia la expansión será aprovechar más la asociación del grupo con Mitsubishi UFJ Group, el banco japonés que se convirtió en el accionista del 21 por ciento de Morgan Stanley en medio de la crisis financiera de 2008. Lo más obvio es que podría ampliar la gama y el volumen de productos difundidos entre los clientes japoneses a través de su asociación con MUFG. También puede haber margen para el crecimiento de la riqueza mediante adquisiciones, especialmente fuera de Estados Unidos.
Pero como es probable que cualquier banco grande encuentre difíciles los acuerdos importantes desde un punto de vista regulatorio, los administradores de patrimonio del mundo dependerán principalmente de la expansión orgánica. Puede haber oportunidades de quitarle una porción mayor del pastel a sus rivales, pero el pastel también se expandirá, predicen los expertos en riqueza. Las proyecciones de la UBS sugieren que la riqueza global aumentará un 38 por ciento entre 2022 y 2027, y la mayor parte del crecimiento será impulsada por los países de ingresos medios; Baño y compañía cuenta Casi 230 billones de dólares estarán disponibles para los administradores de patrimonio globales para 2030. Mientras tanto, la pregunta clave es si la oportunidad de gestión de patrimonio estará a la altura del entusiasmo de los bancos: la mentalidad de rebaño rara vez termina bien.
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