Her yeni sektörde olduğu gibi, kurucular ve yatırımcılar ortak bir hedefe doğru ilerliyor, ta ki para akışı başlayana kadar ve o ortak vizyon ayrılmaya başlıyor.
İleri füzyon dünyasında çatlaklar ortaya çıkıyor. Bu durumu, geçen hafta Londra’da The Economist’in Fusion Fest etkinliğinde bizzat gözlemledim. Organizasyondaki genel heyecanı, füzyon girişimlerinin son 12 ayda topladığı 1.6 milyar dolarlık fonlama destekledi. Ancak katılımcılar, iki önemli konuda farklı görüşlere sahipti: Füzyon girişimleri ne zaman halka açılmalı? Yan işletmeler dikkat dağıtıcı mı?
Halka açılmak herkesin aklında öncelikli bir konuydu. Son dört ayda TAE Technologies ve General Fusion, halka açık şirketlerle birleşme planlarını açıkladı. Her iki şirket de Ar-Ge çabalarını sürdürebilmek için yüz milyonlarca dolar almayı bekliyor ve bazı yatırımcılar, 20 yıldır bu projeye inananlar, nihayet nakit elde etme fırsatına sahip.
Ancak herkes aynı fikirde değil. Görüştüğüm birçok kişi, bu şirketlerin çok erken halka açıldığını ve bir füzyon şirketinin ilerlemesini değerlendirmek için hayati öneme sahip bazı önemli kilometre taşlarını henüz başaramadıklarından endişe duyuyor.
Öncelikle, TAE’nin Aralık ayında Trump Media & Technology Group ile birleşme duyurusunu yaptığını hatırlatalım. Henüz anlaşma tamamlanmamış olmasına rağmen, işin füzyon tarafı, anlaşmadan potansiyel 300 milyon dolardan 200 milyon doları almış durumda ve böylece enerji santrali planlarını devam ettirmek için biraz süre kazanmış oldu. (Kalan miktarın, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na S-4 formunu gönderdikten sonra şirketin banka hesabına geçeceği bildiriliyor.)
General Fusion, Ocak ayında, bir özel amaçlı satın alma şirketi ile ters birleşme yoluyla halka açılacağını duyurdu. Bu anlaşmanın şirkete 335 milyon dolar kazandırması ve birleşik varlığın değerini 1 milyar dolara ulaşmasını sağlaması bekleniyor.
Her iki şirket de bu paraya ihtiyaç duyuyor.
Birleşme duyurusundan önce, General Fusion fon bulma konusunda zorluk yaşıyordu ve geçen yıl bu zamanlar CEO Greg Twinney, yatırım çağrısında bulunduğu bir açık mektup yayımladıktan sonra çalışanlarının %25’ini işten çıkardı. Ağustos ayında yatırımcılar onlara 22 milyon dolar lifeline sağladıklarında kısa bir nefes aldılar, ancak bu tür bir para, ekipman, deneyler ve çalışanların masraflarının yüksek olduğu füzyon dünyasında uzun süre dayanmaz.
TAE’nin durumu o kadar kritik değildi ama yine de bazı fonlara ihtiyaç vardı. Önceki birleşme sürecinde şirket, neredeyse 2 milyar dolar topladı; bu çok fazla gibi görünse de, şirketin neredeyse 30 yıllık bir geçmişi olduğunu unutmamak gerekli. Dahası, birleşme öncesi değerlemesi 2 milyar dolardı, bu da yatırımcıların en iyi ihtimalle başa baş durumda olduğunu gösteriyor.
Hiçbir şirket bilimsel olarak başa baş noktasına ulaşmadı, bu da bir reaktör tasarımının enerji santrali potansiyeli taşıdığını gösteren önemli bir kilometre taşıdır. Birçok gözlemci, bu noktaya diğer özel girişimler ulaşmadan önce ulaşacaklarından şüphe ediyor. Bir yönetici, bu durumda olsalardı, çeyrek dönem kazanç çağrılarında nasıl konuşacaklarını bilmediklerini dile getirdi.
Eğer TAE veya General Fusion sonuç vermezse, birçok kişi borsa piyasalarının tüm füzyon endüstrisine kötü bir şekilde yönelebileceğinden endişe ediyor.
Ama henüz her şey kaybolmuş değil. TAE, şimdiden enerji elektroniği ve kanser için radyasyon terapisi gibi diğer ürünleri pazarlamaya başladı. Bu şirketin kısa vadeli gelir elde etmesine olanak sağlayabilir. Ancak General Fusion, böyle bir plana sahip olduğunu açıklamadı.
Diğer bir ayrım ise: Füzyon şirketleri, şu anda gelir elde etmeyi mi yoksa işleyen bir enerji santrali kurmayı beklemeyi mi savunuyor? Bazı şirketler, bu süreçte para kazanma fırsatını değerlendirdiklerini belirtiyor. Füzyon uzun bir oyun, bu yüzden şansınızı artırmak mantıklı değil mi? Commonwealth Fusion Systems ve Tokamak Energy, mıknatıs satmayı planladıklarını açıkladılar. TAE ve Shine Technologies, nükleer tıpta faaliyet göstermekte.
Diğer girişimler ise yan işlerin dikkat dağıtıcı olabileceğinden endişeliler. Örneğin, Inertia Enterprises, enerji santrali konusunda ciddi bir odaklanma sergiliyor. Bu durum, başka bir yatırımcının birkaç ay önce dile getirdiği bir görüşle örtüşüyor; o da füzyon girişimlerinin kârlı ancak dolaylı işlerle dikkatlerinin dağılmasından endişe ediyor.
Halka açılma zamanlaması konusunda da bir fikir birliği yoktu. Birkaç önerilen kilometre taşı duyduğum. Bazıları, girişimlerin önce bilimsel başa başlık noktasına ulaşması gerektiğini düşünüyor; bu noktada bir füzyon tepkimesi, başlatmak için ihtiyaç duyduğundan daha fazla enerji üretmektedir. Henüz hiçbir girişim bunu başaramadı. Diğer olası seçenekler ise, reaktörün tüm alanın ihtiyaç duyduğu enerjiden daha fazla enerji ürettiği tesis başa başlığı ve reaktörün hatırı sayılır bir kadar elektriği satışa sunabilecek şekilde ürettiği ticari geçerlilik.
Bu soruya daha kısa sürede bir yanıt alabiliriz. Commonwealth Fusion Systems, bilimsel başa baş noktayı gelecek yıl ulaşmayı bekliyor ve bazıları bu şirketin halka açılma fırsatını değerlendirebileceğini düşünüyor.
