Bu yıl VC’ye neler getirecek? Birkaç yatırımcıya sorduk.

Yeni yıl, en azından daha iyi bir yarın için umudu beraberinde getiriyor. Risk sermayesi dünyasında hiçbir şey tam olarak öngörülebilir değildir. ABD’deki firma sayısı keskin bir düşüş yaşadı Financial Times’ın haberine göre, riskten kaçınan kurumsal yatırımcılar Silikon Vadisi’ndeki yalnızca en büyük isimlere para akıtıyor. Yapay zeka önemli görünen tek kategori ve bu yakın zamanda da değişecek gibi görünmüyor. Ancak yeni yıl daha yeni başladı ve belki de değişimin ivmesi de öyle.

Yeni yıla ilişkin tahminlerini toplamak için bazı VC’lerle konuştuk: iyi, kötü ve neyin beklenmeyenle sonuçlanabileceği.

Yanıtları netlik sağlamak amacıyla düzenlendi ve kısaltıldı.

2025 için iyi ve kötü girişim tahminleriniz neler?

Nekeshia Woods, Parkway Venture Capital’in yönetici ortağı

İyi: Zengin bireyler sabit gelir ve nakit benzerlerine ilişkin getiri beklentilerini düşürdükçe, büyük getiriler için özel piyasalara daha agresif bir şekilde bakacaklar. Bu kanalın 2033 yılına kadar özel pazarlara 7 trilyon doların üzerinde yatırım yapması bekleniyor. Bu beklenen sermaye akışına yanıt olarak, büyük servet ve varlık yöneticilerinin, özel pazar teklifleri arasında farklılaştırıcı bir strateji olarak risk sermayesini kullandıklarını gördük. Bu kurumlar, girişimi, net yeni akışlar yoluyla özel pazarlara yatırılması beklenen 7 trilyon doların bir kısmını yakalarken en iyi anlaşmalara erişim sunabilecekleri bir strateji olarak konumlandırdılar. Fon yöneticileri, fonları için yeni, tutarlı ve uzun vadeli bir sermaye akışı yaratan yeni bir LP setine erişim kazanmak için bu kurumlarla eş zamanlı olarak ortaklık kuracak.

Daha iyi: Yapay zeka alanının, büyük dil modelleri gibi yapay zekanın bir meta haline gelebileceği alanlarda, öncelikle satın alma yoluyla konsolidasyon görmeye başlamasını bekliyoruz. Kendi alanlarında lider olmayı başaracak yapay zeka şirketleri yeni pazar segmentleri açıyor ve özel verilere sahip oluyor.

Gabby Cazeau, Harlem Capital’in ortağı

İyi: Halka arz piyasası tamamen yeniden açılacak ve bazı büyük isimlerin halka arzlarının çok ihtiyaç duyulan likiditeyi sağladığını göreceğiz. Bu herkes için bir kazanç. Erken aşamalarda yatırım temposu belki 2021 seviyelerine kadar yükselmeyecek, ancak kesinlikle 2022-2024’ten daha fazla artacak. 2025’in girişimler için parlak bir yıl olacağı düşünülüyor ve umutla bir sonraki boğa koşusunun resmi başlangıcı.

Kötü: 2025, işletmelere satış yapan yapay zeka girişimleri için bir ya başarı ya da son yılı olacak. Pek çok yapay zeka girişimi hızlı bir şekilde büyüdü ancak hâlâ “deneysel” aşamada sıkışıp kalıyor ve temel yazılım harcamalarının bir parçası olmak yerine inovasyon bütçeleriyle yaşıyor. Birçoğu sıçramayı gerçekleştiremeyecek ve kayıp ve yavaş büyümenin devreye girmesiyle bir dizi startup’ı doğrama blokunda bırakacak.

Triin Linamagi, Sie Ventures’ın kurucu ortağı

İyi: Tek başına pratisyen hekimlerin ve melek fonların ortaya çıkışı, risk sermayesi ekosistemi için çok ihtiyaç duyulan bir evrim olan daha önceki aşamadaki şirketlere daha fazla yatırım yapılmasını sağlayacaktır.

Kuruculara anlamlı değer sağlayan sektöre özgü, bilgili yatırımcılarla daha uzmanlaşmış ve iyi tanımlanmış yatırım yaklaşımları göreceğiz. Bu değişim sadece startuplar için faydalı olmakla kalmıyor, aynı zamanda yatırımcılara da daha iyi getiriler sunması muhtemel. Çeşitli kurucu ekiplere sermaye tahsisi, özellikle sürdürülebilirlik ve sağlık gibi farklı bakış açılarının inovasyon ve etkiyi teşvik edebileceği sektörlerde büyümeye devam edecek.

Kötü: Piyasa koşulları zorlu olmaya devam ettiğinden, 2025’in sonlarına kadar anlamlı bir birleşme ve satın alma veya halka arz faaliyeti pek mümkün görünmüyor. Sınırlı ortaklar, yeni fonlara taahhütte bulunmadan önce ödenmiş sermaye ölçümlerinin daha iyi dağılımını bekleyerek sermaye dağıtma konusunda tereddüt etmeye devam edecekler.

Michael Basch, Atento Capital’in kurucusu ve genel ortağı

İyi: Halka arz ve birleşme ve satın alma piyasalarının açılmasıyla uzun süredir beklenen LP’ler için likidite artışı. Daha fazla fon ve şirket de ikincil eğitim alıyor. Kârlı zombi şirketlerin beklentilerinin sıfırlanması, sermaye tablosundaki risk sermayedarlarının öngördüğü sonuçlara sahip olmayacak ve özel sermayeye daha sağlam bir fiyatla satış yapacak. Aşırı doymuş alanlardaki konsolidasyon ve toparlamalar (örn. GLP-1’ler).

Kötü: Piyasanın yeniden boyutlandırılması ve büyüme beklentilerinin sıfırlanması nedeniyle değerlemelerde önemli bir sıfırlanma yaşayan tek boynuzlu atların düşmeye devam etmesi.

Austin Clements, Slauson & Co.’nun yönetici ortağı

İyi: Service Titan’ın başarısının ardından halka arz piyasaları ve özel şirketlere yönelik birleşme ve satın alma faaliyetleri yeniden açılacak. Nihayet bu kazanımların gerçekleşmesi, birçok risk sermayesi şirketinin arkasındaki LP’ler için likiditeyi artıracaktır. Bu, LP’lerin daha fazla yeni fon, yani geçmiş yıllara göre daha fazla girişim fonu taahhüt etmesine yol açacak.

Kötü: [LPs] Son döngüde çok sayıda disiplinsiz davranış gördükten sonra yeni fon yöneticilerine bağlanma konusunda daha isteksiz olabilirler. Talihsiz yan etkisi ise en yenilikçi stratejilerden bazılarının finansman bulmakta çok fazla sorun yaşamasıdır.

Devam edeceğini düşündüğünüz bazı trendler nelerdir? Hangileri gidecek?

Orman

Ne kalacak: Anlaşma yapmak, kuru tozlu yatırımcılar için avantajlı olmaya devam edecek. Yatırımcılar ürünlere bakmaktan uzaklaşmaya devam edecek [the] “kullanıcı sayısı” temel bir husus olarak dikkate alınır ve yatırımdan önce dikkate alınması gereken önemli hususlar olarak rezerve edilen gelirlere, müşteri hattına ve maliyetlere doğru hareket edilir. Yatırım temposu da bu yatırımcı dostu ortamı koruyacaktır. Girişim firmalarının son birkaç yıldır yaşanan çılgın yatırım temposuna geri dönmelerini değil, dengeli bir yaklaşımla yola devam etmelerini bekliyoruz.

Ne gidecek: Halka arz faaliyetlerine ilişkin görünüm orta derecede olumlu. Kurucunun kamu piyasalarına ve şirketlere olan güveni, azalan nakit akışlarıyla birleştiğinde ve son zamanlardaki fon toplama kısıtlamalarından sağ kurtulan yüksek değerli şirketler, piyasayla daha yakın uyum sağlamak için değerlemelerini doğru boyutlandırdı. ABD endekslerini tüm zamanların en yüksek seviyelerine çıkaran ve hissedarlara muazzam değer kazandıran mega değerli teknoloji hisseleri göz önüne alındığında, tüketicinin küçük ölçekli hisse senetlerine yatırım yapma konusunda da birinci sınıf olduğuna inanıyoruz. Değerlemeleri henüz pazarı takip etmeyen çok sayıda şirket olsa da, başta teknoloji alanında olmak üzere kamu pazarına hazır olanlar da var.

Cazareau

Ne kalacak: Küçük ekipler geliri ölçeklendiriyor. Yapay zeka araçlarını kullanarak yalnızca bir ila üç kişiden oluşan ekiplerin 2 milyon ABD Doları’nın üzerinde ARR’ye ulaştığını, daha azıyla daha fazlasını ve her zamankinden daha iyi yaptığını görüyoruz. Bu tür bir büyüme 2024’ten önce duyulmamıştı ve yeni yazılım araçlarıyla şirket içinde ne kadar otomasyonun gerçekleştiğini gösteriyor. Şimdi asıl soru, bu ekiplerin nasıl ölçekleneceği ve güçlü organizasyonlar oluşturacağıdır, ancak bu kadar yalın bir kurulumla bu kadar büyümeyi görmek etkileyici.

Ayrıca, vasıflı ticaret, üretim, konaklama, sağlık hizmetleri ve yazılımın otomatikleştiremeyeceği diğer alanlardaki yetenek eksikliklerini gideren platformlar olan yeniden beceri kazandırma yatırımlarında da bir canlanma göreceğiz.

Linamagi

Ne kalacak: AI kalıcı olarak burada. 2024’te yapay zekanın yaygın şekilde kullanıma sunulması önemli bir değişime işaret etti ve bu ivmenin daha da artacağına inanıyorum. Karar alma sürecini geliştirmek, anlaşma kaynaklarını geliştirmek ve operasyonları kolaylaştırmak gibi muazzam fırsatlar sunarken, aynı zamanda zorluklar da sunuyor. Örneğin, insan sezgisi ve deneyimi, özellikle kurucu ekipleri ve dinamiklerini değerlendirirken hayati önem taşıyor. Bu evrim, LP’lerin yöneticileri nasıl seçtikleri ve portföylerini nasıl oluşturdukları konusunda daha eleştirel düşünmelerini gerektirecektir.

Ne gidecek: Püskürt ve dua et yatırım yaklaşımı. Yatırımcıların daha fazla titizlikle ve anlamlı katma değer sağladığı daha az anlaşma göreceğimizi umuyorum. 2024’te zaten belirgin olan bu eğilim, ne pahasına olursa olsun büyüme zihniyetinin sona erdiğinin sinyalini veriyor. Bunun yerine yatırımcılar, cazip fırsatların ayırt edici özelliği olmaya devam edecek olan kârlılığa ve sürdürülebilir iş modellerine giden yollara öncelik verecek.

Basch

Ne kalacak: [The] Yapay zeka alanındaki kazananların kısa listesi, premium değerlemelerde yatırımcıların dikkatini çekmeye devam edecek. [There will be a] Sermaye piyasaları nedeniyle risk sermayesi destekli şirketlerin kapanma eğilimi devam ediyor [become] finansman açısından daha seçici [and the] devam eden trend [of] VC’ler, özellikle tohum aşamasında, [being] 2020 veya 2021 rekoltelerinin zorlu performansı nedeniyle yeni fon toplayamıyor.

Clements

Ne gidecek: Son döngü, kurumsal SaaS şirketlerini destekleyen daha fazla yatırımcıya ve tüketici uygulamalarını destekleyen daha az sayıda yatırımcıya doğru derin bir değişimdi. Yapay zekanın tüketiciler için birkaç yıl önce mümkün olmayan daha fazla uygulama yaratmasıyla bu durumun tersine dönmeye başlayacağını düşünüyorum. Tüketici teknolojisi 2025’te hoş bir geri dönüş yapacak.

Girişim ve startup dünyasında 2025’te beklenmedik bir şeyin olabileceğini düşündüğünüz şey nedir?

Cazareau

Birçoğu yıllardır endüstrinin gözdesi olan bazı ünlü tek boynuzlu atların birleşmelerini ve hatta kapanmalarını görebiliriz. Bu şirketlerin 2025’e ulaşmaya yetecek kadar nakitleri var, ancak daha ileri gitmek için yeterli büyümeleri yok. Halihazırda bir miktar konsolidasyon görüyoruz ve bu muhtemelen 2025’e doğru hızlanacak.

Linamagi

İklimle ilgili önemli bir felaket, jeopolitik çatışma veya ekonomik şok, startup’ı ve girişim sermayesi ortamını temelden yeniden şekillendirme potansiyeline sahiptir.

Basch

Üretken yapay zeka nedeniyle yazılım metalaştırılırken, zorlu teknolojiye bakıldığında risk sermayesindeki artış. Biyo, teknoloji, donanım ve diğer derin teknoloji biçimlerinin merkezde yer almasıyla tanımlanan zor teknoloji. [There will also be] Yalnızca bir tohum turu yetiştiren ve üç yıldan kısa bir süre içinde 100 milyon doların altında bir çıkışa sahip olan şirketlerde önemli bir artış; dağıtım yapan şirketlerin hızlı bir şekilde en iyi ürünleri satın alması nedeniyle kurucular ve risk sermayedarları için potansiyel olarak işe yarayabilecek yeni bir matematik ortaya koyuyor. mevcut tekliflerini tamamlar.

Clements

Beklenmeyen bir şey, OpenAI’nin, Microsoft’un şimdiye kadarki en büyük satın alma işlemiyle onu satın alabilmesi için kâr amacı güden bir kuruluşa dönüşebilmesidir.