Girişim destekli, eşler arası araç kiralama hizmeti olan Turo, şunları bildirdi: dördüncü çeyrek ve tüm yılın mali performansı bu hafta güncellenmiş bir halka arz dosyasında. Şirket ilk olarak 2022’nin başlarında halka açılmak üzere bir S-1 başvurusunda bulundu, daha sonra nihai bir arz için hazırlık amacıyla belgeyi üç ayda bir güncelledi. TechCrunch, düzenli mali açıklamalarını ele alıyor ve bu açıklamalar, tarihi milyar dolarlık bir değerlemeye sahip, derinlemesine finanse edilen bir girişimin nihayet tetiği çekip hisselerini halka açık olarak listelemeye karar vereceği zaman hakkında fikir veriyor.
2019’da Turo, IAC liderliğindeki 250 milyon dolarlık E Serisi’ni topladı ve PitchBook’a göre ona 1,25 milyar dolarlık bir para sonrası değerleme sağladı. Crunchbase Turo’nun toplam finansmanını sayar bugüne kadar 500 milyon dolar civarında.
Şirket, 2019’dan bu yana hızlı gelir artışı, 2021’den bu yana pozitif faaliyet geliri ve 2022’den bu yana net kâr elde ederek sermayeyi iyi kullandı.
Ancak Turo’nun büyüme hızının son yıllarda yavaşlaması halka arz zamanlamasını tahmin etmeyi zorlaştırıyor; halka arz önemli bir öncelik olmasaydı şirket düzenli S-1/A başvuruları yapmazdı – aslında, benim bildiğim kadarıyla başka hiçbir girişim destekli şirket benzer bir strateji uygulamıyor ki bu utanç verici – ancak teknik değerlemeler 2017’den bu yana düşüşte 2021 döneminin en yüksek seviyeleri, halka açılmak için doğru anı seçmek kolay bir iş değil.
Bu yıl başvuru yapmadan önce yıllardır halka açılmaya çalışan Reddit’e ve özel pazarların çıkışlarında sıkışıp kalmış milyar dolardan fazla startup ordusuna sorun.
Turo 2023’te ne yaptı?
Turo geçen yıl, bir önceki yıla kıyasla %18 artışla 879,8 milyon dolar gelir bildirdi. Şirketin toplam gelir ölçeği etkileyici, ancak büyüme oranı son iki yılda önemli ölçüde düştü. 2021’de Turo’nun büyümesi, 2020’nin pandemi kaynaklı sıkıntılarından etkileyici bir şekilde toparlandı ve o yıl %213 artışla 469 milyon dolara yükseldi. Ancak araç kiralama şirketinde üç haneli büyüme kısa ömürlü oldu ve 2022’de 746,6 milyon dolar değerinde toplam gelir kaydeden gelir artışı yavaşlayarak %59’a geriledi.
Turo’nun yıldan yıla büyüme oranı son yıllarda düşerken, yeni başvurusunda yatırımcılar için küçük bir iyi haber de vardı. TechCrunch, 2022’nin 3. çeyreği ile 2023’ün 3. çeyreği arasındaki büyüme oranının %13,6 olduğunu, aynı zaman diliminde 4. çeyrekten 4. çeyreğe kadar olan büyüme oranının ise %14,3 ile biraz daha keskin olduğunu hesaplıyor. Her iki rakam da tüm yıldaki büyüme oranının altında olsa da, gelir büyümesinin dördüncü çeyrekte biraz da olsa arttığını görmek, kamu piyasası yatırımcılarına yavaşlamanın mutlaka geri döndürülemez olmadığını iddia etmelerine yardımcı olabilir.
Yine de yüzde 18’lik büyüme Turo’nun halka açılamayacağı kadar düşük değil, özellikle de kârlı olduğu için, ancak orada da yatırımcıların düşüş endişesiyle karşılaşabilir. Brüt kar marjı geçen yıl hafif bir düşüş göstererek 2022’deki %54,3’ten 2023’te %51,4’e düştü.
Kısmen brüt kar marjındaki düşüşün bir sonucu olarak Turo’nun 2023 takvimindeki kârlılığı 2022 sonuçlarının gerisinde kaldı. Geçen yıl 2020’den bu yana en düşük işletme karını (2021’deki 46,6 milyon dolardan 13,7 milyon dolar) ve 2021’den bu yana en düşük net kârını (2022’deki 154,7 milyon dolardan 15,6 milyon dolar) açıkladı. Kamu piyasalarına yaklaşan teknoloji şirketlerinin ayarlanmamış karları, Turo’yu diğerlerinden öne çıkaracak kadar nadirdir; ancak potansiyel kamu hissedarlarının, yavaşlayan büyümesi ışığında karlılığına ne kadar değer katacağı açık bir sorudur.
Neden şimdi halka açılmıyor?
Net geliri, büyümesi ve 900 milyon dolara yaklaşan geliri ve karada kalan iş modeliyle Turo, halka açılacak kadar büyük ve 1 milyar doların biraz üzerindeki değerlemesiyle zor zamanlar geçirmemeli. son özel fiyat etiketini geride bırakıyor.
Peki neden şimdi halka açıklanmıyorsunuz? Belki de şirket, büyümesinin yeniden hızlanmasını veya daha az sulandırmayla daha fazla nakit elde edebilmek için teknoloji ve teknoloji benzeri gelir çarpanlarının yeniden şişirilmesini bekliyor. Ya da belki de faaliyetleriyle ayakta duruyor gibi göründüğü için, yatırımcıların teknoloji halka arzlarına olan iştahının geri dönmesini bekliyor.
Sürekli güncellenen S-1 istekli kaldığını gösterse bile temkinli olmak için bir neden var. Halka açık kompozisyonlarından biri olan Getaround, SPAC liderliğindeki bir kombinasyonla halka açıldığından beri değer kraterini gördü. (Adil olmak gerekirse, SPAC liderliğindeki birçok kombinasyon pek iyi sonuç vermedi.)
Ancak biz beklerken Turo’nun güncellenmiş S-1’inde bahsetmeye değer başka önemli noktalar da vardı:
- EV’ler: Turo, 2023’ün 3. Çeyreği S-1/A dosyasında “elektrikli araçların Turo araç listelerinin %8’ini temsil ettiğini” yazdı. Bu rakam, en son başvurusunda yüzde 9’a yükseldi ve bu, Turo platformunda elektrikli araçların payının dikkate değer bir hızla arttığını gösteriyor.
- Arz büyümesinin yavaşlaması: Turo, 2023’ün 3. çeyreği S-1/A dosyasında “yaklaşık 350.000 aktif araç listesinin bulunduğunu” söyledi. [its] platform yıldan yıla %16 arttı.” En son dosyalamada bu rakamlar 360.000’e ve %12’ye yükseldi. Daha fazla araba, daha yavaş büyüme.
- Artan faiz gelirleri Turo’nun düzeltilmiş FAVÖK’ünü düşürüyor: Turo’daki faiz gelirleri artan faiz oranlarıyla keskinleşti ve 2022’de 5,3 milyon dolardan 2023’te 18,3 milyon dolara yükseldi. Ancak şirketin belirttiği gibi düzeltilmiş FAVÖK “diğer gelirleri ve (giderleri) net yansıtmıyor, buna faiz geliri de dahildir.” nakit,” bu da şirketin artan faiz bazlı gelirleri nedeniyle düzeltilmiş kârlılığının darbe aldığı anlamına geliyor. Açıkça söylemek gerekirse bunu diğer şirketlerde de gördük.
Hatırlatmak gerekirse Turo’nun en büyük yatırımcıları arasında 39,2 milyon hisseyle IAC; 16,2 milyon hisseye sahip bir risk sermayesi fonu olan G Squared; 10,3 milyon hisseyle August Capital; ve 9,3 milyonla Canaan Partners.
Daha fazlasını tanıtım gezisini başlatmaya ve hisselerini fiyatlamaya karar verdiğinde.
