Dün öğle saatlerinde Los Angeles’ta, girişim şirketi Upfront Ventures’ın yatırımcısı Mark Suster, “sakinlik” Twitter’dan. Silicon Valley Bank, Çarşamba günü bilançosunu güçlendirme çabası etrafında yanlış mesajlar verdi ve girişim kurucuları, teknoloji dostu, 40 yıllık kurumdaki mevduatlarının risk altında olduğundan korkmaya başladılar. “MVC topluluğundaki cevherin, paniği bastırmak için halka açık bir şekilde konuşması gerekiyor. @SVB_Financial,” diye yazan Suster, bankanın sağlığına inandığını ve bankanın uzun süredir hizmet verdiği VC’ler ve SVB’nin kendisi için en büyük riskin “kitlesel panik” olacağını savundu.
Artık bildiğimiz gibi, Suster çoktan çok geç kalmıştı. Sektör gergindi ve bankanın CEO’su Greg Becker, bir Zoom görüşmesinde bankanın müşterilerine korkularını hafifletmek için sakince hitap ederek onları daha fazla korkutmayı başardı ve izleyicilere şunları söyledi: “Yapmanı istediğimiz son şey panik yapmak.”
Bu sabaha kadar, hisseleri dün zaten %80 düşmüş ve yine serbest düşüşe girmiş olan Silicon Valley Bank’ın alım satımını durdurduktan sonra California Mali Koruma ve İnovasyon Departmanı bankayı kapatarak bankayı FDIC’nin kontrolü altına aldı. Bankanın müşterileri bu arada faturalarını nasıl ödeyecekleriyle uğraşırken sonraki adımları bulmaya çalışıyor.
Bugün, Suster’a startup’ların paralarını SVB’de tutmaları yönündeki önerisini sorduk. Pişman olmadığını öne sürdü. Ayrıca, girişim topluluğunda başlayan ve artan sayıda diğerlerini de yineledi. parmakla işaret etmek ısrar ettikleri şey, başlangıç ekosisteminde alarm zillerini çalan ve süreçte sadece SVB’yi değil, aynı zamanda durdurulamaz bir bulaşma başlatmış olabilecek az sayıda risk sermayedarının olduğu konusunda ısrar ediyorlar. İşte o röportaj, uzunluk ve netlik için hafifçe düzenlendi.
TC: Bu sabah CNBC’deydiniz ve portföy şirketlerinin en başından beri paralarını tuttukları yeri çeşitlendirmeleri gerektiğine inandığınızı söylediniz. Ancak benim anladığım kadarıyla Silikon Vadisi Bankası, birçok girişimin kendisiyle özel bir ilişki kurmasını gerektiriyor.
MS: Borç almadığınız sürece SVB genellikle münhasırlık gerektirmez. Sorun şu ki, birçok insan borç alıyor ve biz de uyarıyoruz. [portfolio companies] Bu konuda bir yıldır.
Girişimlerinizin yüzde kaçının bankacılık ilişkilerini çeşitlendirdiğini düşünüyorsunuz?
Yaklaşık yarısının SVB ile ilişkisi var. Belki yarısının alternatif hesapları var.
Herkes çıkışlar için yarışırken, dün çok açık bir şekilde SVB’yi destekliyordunuz. SVB girişim şirketinizde bir yatırımcı mı?
HAYIR.
Upfront parasını SVB’den mi aldı?
HAYIR.
Paranızı alamadığınız için mi endişeleniyorsunuz?
Hayır. Dün SVB’den yaklaşık 12 milyar $’lık çıkış yapıldığını duydum ve SVB’nin 200 milyar $’ın biraz altında varlığı var, yani bu %6,5 ila %7 [its assets] bir günde gitti. Bu bir felaket değil, ancak Fed bunun hızlanacağını biliyordu. Bir bankaya hücum istemiyorlar, bu yüzden benim tahminim, mükemmel bir durumda olan Fed’in birinin SBV almasını isteyeceği ve biz konuşurken her bankayla görüştüklerinden ve bir inceleme yaptıklarından şüpheleniyorum.
Henüz kimsenin öne çıkmamasına şaşırdınız mı?
Bir banka satın almayı değerlendiren bir sürü insan olduğunu hayal edin. Kaçmanın ne kadar olduğunu bilmeden nasıl değerlendiriyorsunuz? Düşen bir bıçağı nasıl yakalarsınız? İle [shutting down SVB this morning], Fed o bıçağın düşmesini durdurdu; şimdi, Pazar gününe kadar düzenli bir satış göreceğimizi düşünüyorum. JPMorgan, Bank of America, Morgan Stanley, [someone will step in to buy it]. O zaman paniğin duracağına inanıyorum, çünkü SVB için endişelendiğiniz için SVB’den ayrılıyorsanız, bu artık bir endişe kaynağı olmayacak.
Bir alıcı SVB’yi nasıl değerlendirecek? Bu sabah kapatıldığında piyasa değeri yaklaşık 6,3 milyar dolardı.
Bir bankanın değerlemesi, varlıklarıyla ilişkilendirilir ancak çoğunlukla ilişkilendirilmez. Borç sahipleri ve hisse sahipleri var ve bir şirket iflas ederse, borç sahipleri hisse sahiplerinden önce para alıyor. İnsanların SVB ile bahse girdiği şey, SVB iflas edeceği için adi hissedarların hiçbir şey alamayacaklarıydı; [its market cap and assets] SBV’nin hayatta kalacağını düşünmedikleri için ilişkisiz hale geldi.
Önemli olan şu: varlıklar var mı ve burada değer var mı? SVB, nakit açısından oldukça zengin ve iyi yönetilen bir teknoloji endüstrisine borç veriyor ve bu müşterilere gıpta ediliyor. SVB sadece startup’lara değil aynı zamanda VC fonlarına ve PE fonlarına da hizmet veriyor. Bir çırpıda onlara erişebildiğinizi hayal edin. Bu yüzden bir grup firma Fed ile çalışıyor, anlamaya çalışıyor. [what’s what] şu anda, bir grup koruma fonu ve diğer büyük PE fonlarının yanı sıra bankalar da dahil.
Büyük bir banka, SVB’yi satın almaya çalışırken burada antitröst sorunları yaşar mı?
Fed’in tek bir amacı var ve bu da bulaşmayı önlemek. Şu anda diğer tüm bölgesel veya ölçeksiz bankalar vuruluyor. Bu yüzden Pazartesi gününe kadar bir şeyleri olması için zorlayacaklar.
İflasın bir sonraki adım olduğunu düşünmüyor musun? Washington Mutual’da olan da bu değil miydi? Alıcılar iyi varlıkları satın almak ve tüm borçları devlete bırakmak isterler, değil mi?
Bu resmi olarak bir iflas değil, ama olabildiğince yaklaştın. Hissedarlara para mı verecekler? Bence bu hisseler sıfıra gidebilir; bir devralan, hissedarları kurtarmak istemediğine karar verebilir, ancak hissedarlar mudilerden farklıdır.
Lafı açılmışken, Upfront şimdilik SVB’de paralarına erişimini kaybetmiş yeni girişimlere köprü kredileri veriyor mu?
Bu 24 saatlik. Muhtemelen önümüzdeki hafta bu konuşmalara başlayacağız. CEO’larımıza, önümüzdeki iki hafta içinde köprü kredisine ihtiyacınız olacak bir durumdaysanız, yönetim kurulunuzu toplamanız gerektiğini, çünkü bu bir yönetim kurulunun vermesi gereken bir karar olduğunu söyledik. İnsanlar geleceğinize inanıyorsa, bir veya iki maaş bordrosu için para bulmak zor olmamalı. Aksi takdirde, bu sizin ölümünüzü hızlandırabilir, ancak [going out of business] zaten muhtemelen olacaktı.
Kuruculara sadece güvenli tarafta olmak için paralarını SVB’den çıkarmalarını özel olarak tavsiye ederken, alenen meslektaşlarınızı sakinleştirmeye mi çalıştığınızı merak etmeliyim.
Seni temin ederim ki yapmadım. Tanıdığım her VC, insanlara ‘SVB ile mevduatınızın güvende olduğunu düşünüyoruz’ diyordu. Biraz para almak ihtiyatlı olur çünkü bir hafta boyunca likidite krizi yaşayabilirsiniz, ancak bankaya hücum etmenin mantıklı olduğunu düşünmüyoruz.’ Silikon Vadisi’nin deneyimli, profesyonel VC’leri, bir banka kaçışının herkese zarar verdiğini anlıyor.
Founders Fund, Coatue ve Y Combinator’daki ortakların deneyimli, profesyonel VC’ler olmadığını mı söylüyorsunuz?
Bir avuç insanın insanlara kapıya koşmalarını söylediğini ve bunun için kendilerini tebrik ettiğini söyledim. Bunun SVB’ye ne yaptığını bir kenara bırakın. Fed adım atmazsa, kaç tane iflas ve diğer zincirleme etkiler olur? Bu risk sermayedarları kendilerini tebrik ediyor. VC’lerden LP’lerine e-postalar görüyorum – ki bazı firmalarda ben de öyleyim – ve ‘Ben süper zeki değil miyim?’
Bu kapanma nedeniyle kaç şirketiniz bordro yapamayacak?
Tahminime göre bu Pazartesi veya Salı gününe kadar çözülür ve çok az kişiyi etkiler. Bir veya iki haftayı aşarsa, sektördeki birçok şirketi etkileyecektir. Bugün veya Pazartesi bordrosu olan herkesin, yatırımcılardan hızlı köprü kredileri alması veya maaş bordrosunu 48 saat ertelemesi gerekiyor.
Bu gerçekten bu kadar çabuk çözülebilir mi?
Bana güven veren şey Fed’in bunu bilmesi [the implications if it doesn’t].
Burada hemen en çok kim vurulur?
İşverenlerine inandıkları için şirketin öz sermayesinde büyük miktarda parası olan SVB çalışanları. Hissedarlar.
Bu durumdan kim çıkar sağlar? Paranı nereye taşıyacaksın?
Bence insanların küçük bankalardansa daha büyük bankalara güvendiğini göreceksiniz. Kişisel olarak tavsiye edeceğim şey buydu. FDIC limitlerine tabi olduğum ve temkinli biri olduğum için kişisel olarak zaten banka hesapları arasında para dağıtıyorum. Halihazırda büyük ölçüde hazine bonolarına ve diğer güvenli yüksek getirili varlıklara sahibim. Upfront’a gelince, SBV ile bankacılık yapıyoruz ve Morgan Stanley’e bağlı hesaplarımız var. Muhtemelen önümüzdeki hafta diğer bankalarda iki veya üç hesap açacağız.
