Toyota destekli otonom araç şirketi Pony AI, Pekin’in offshore sermaye artırımına yönelik çok yıllık yasağının ardından ABD borsasında halka açılan Çinli firmalar listesine katıldı.
Çinli lüks elektrikli araç girişimi Zeekr, Mayıs ayında New York Menkul Kıymetler Borsası’nda işlem görmeye başladı ve başka bir AV girişimi olan WeRide da bu yıl ABD’de 5 milyar dolarlık bir değerlemeyle halka arz yapmayı umuyor ancak planları ertelendi. Ağustos ayının.
Pony, 2022’de sermaye topladığında 8,5 milyar dolar değerindeydi. PitchBook verilerine göre Toyota, startup’a 2020’de 400 milyon dolar enjekte ettikten sonra bu tura devam yatırımcısı olarak katıldı. Japon otomobil üreticisinin Pony’deki hissesi %13,4 seviyesinde. Çinli AV girişimi, 2023’te Suudi Arabistan’ın NEOM’undan 100 milyon dolar ve Ekim ayında Çinli VC GAC Capital’den 27 milyon dolar güvence altına aldı.
Ancak halka arz edilen başvuru, Pony’nin yönetim kurulunun yakın zamanda halka arz için minimum değerlemeyi 4 milyar dolara düşürdüğünü ortaya koyuyor. Pony ayrıca işlemde yükseltmek istediği minimum hedefini 425 milyon dolardan 200 milyon dolara düşürdü.
Göze çarpan tek şey bu değil Pony’nin halka arz başvurusuyine de işte ilk dört çıkarımımız.
Mütevazı filo ve operasyonlar
Halka arz başvuruları daha önce belirsiz olan veya bağlamı eksik olan sayılarla dolu ve Pony’ninki de bir istisna değil.
Şirket, Pekin ve Guangzhou’da 190 “robot kamyon” ve Pekin, Guangzhou, Shenzhen ve Şangay’da 250’den fazla robotaksiden oluşan bir filo işlettiğini söylüyor. İlk üç şehirde robotaksi ücretlerini talep edebilir ve Guangzhou ve Shenzhen’de tamamen sürücüsüzdür.
Robotaksi tarafında Pony, PonyPilot uygulamasındaki 220.000 kayıtlı kullanıcıdan robotaksi başına günlük ortalama 15 sipariş aldığını söylüyor. Genel olarak 20 milyondan fazla “otonom sürüş mili” biriktirdiğini söylüyor ancak bunların sadece 2,4 milyonunda direksiyon başında bir insan sürücü bulunmuyor.
Pony, robotaksi hizmetini büyüyen bir robotruck işiyle tamamlıyor. Zaten bu yılın ilk yarısında toplam gelirin %73’ünü oluşturan 57 kurumsal müşteri kazandığını söylüyor. Ancak bu paranın çoğunluğu, aynı dönemde toplam gelirin %62,8’ini oluşturan Pony’nin ilk üç müşterisinden geliyor.
Gelir yukarı ve sağa mı?
Otonom araçların pahalı bir iş olduğu bir sır değil. Pony, 2022 ve 2023’te sırasıyla 32 milyon dolar ve 17 milyon dolar brüt kar elde ettiğini söylerken, şirket o yıllarda 270 milyon dolardan fazla zarar etti.
Bu kayıpların en büyük etkeni Pony’nin Ar-Ge harcamaları oldu. Pony’nin son derece sensör ağırlıklı otonom bir yığın içeren öncü teknoloji geliştiren bir şirket olduğu göz önüne alındığında anlaşılabilir. Ancak Pony’nin ne zaman Ar-Ge yerine operasyonlara öncelik vereceğini merak ediyoruz. 30 Haziran itibarıyla startup’ın yaklaşık 1.300 çalışandan oluşan işgücünün %44’ü Ar-Ge, %16’sı teknoloji dağıtımı ve üretimi ve yalnızca %28,5’i operasyonlardan oluşuyor. 2023 yılında yalnızca Ar-Ge çalışanlarının maaşlarına 73 milyon dolar harcayan şirket, bu yılın ilk yarısını 335 milyon dolar nakitle tamamladı.
Pony projeleri önümüzdeki yıllarda özellikle robotaksi ücretleri arttıkça çok daha fazla para getirecek. Ancak maliyetlerin düşürülmesi konusunda daha az iyimser görünüyor çünkü başvuruda bu gelirin maliyetinin zaman içinde azalmasının beklendiği söylenmiyor; yalnızca bu maliyetlerin “yakın gelecekte gelişmeye devam edeceği” belirtiliyor.
Pony’nin geliri, geçen yılın aynı dönemine kıyasla 2024’ün ilk yarısında neredeyse iki katına çıkarak 24,7 milyon dolara ulaştı. Ayrıca yılın ilk yarısındaki kayıplarını da azalttı. Ancak yalnızca yılın ilk yarısına baktığımızda Pony’nin geliri sağa doğru artıyor gibi görünse de, şirketin 2023’teki 71,9 milyon dolarlık toplam gelirini geçmeyi umuyorsa daha kat etmesi gereken uzun bir yol var.
ALTMIŞ. SAYFALAR. İLE İLGİLİ. RİSK.
Her şirketin halka açıldığında işle ilgili riskleri ortaya koyması gerekir. Ama eğer Pony 60 sayfalık sorumluluk reddi beyanı konusunda inanılmaz derecede titiz değilse hepsine lanet olsun.
Başlıca risklerinden biri mi? SEC gerekliliklerine uygun uyumu sağlamak için US GAAP (Genel Kabul Görmüş Muhasebe İlkeleri) bilgisine sahip, yeterli vasıflı personel eksikliğinden kaynaklanmaktadır.
Pony, 2023 sonu itibarıyla bu zayıflığı giderdiğini söylese de bunun Fisker’deki genç bir işletme için ne kadar gerçek bir risk olabileceğini gösteren çok yeni kanıtlar var. Elektrikli araç girişiminin iflasa sürüklenmesi, büyük ölçüde, geçen yıl üçüncü çeyrek mali sonuçlarını sunmak için son tarihi kaçırmasıyla tetiklendi.
Ayrıca Zeekr’in aşina olduğu eski Çin Halk Cumhuriyeti açmazı da var. Pony’nin şunu söylemesine izin vereceğiz: “ÇHC düzenleyici otoriteleri işimiz üzerinde önemli bir gözetime sahiptir ve daha ileri ekonomik, düzenleyici, politik ve toplumsal hedeflere uygun gördükleri şekilde operasyonlarımızı etkileyebilirler.”
Devam edersek, Pony bir tane ekledi hafif Çin bağlantılı araçlara yönelik yaklaşan düzenlemeler nedeniyle ABD’de son derece sınırlı robotaksi testlerine devam edememe riski. Girişim, Kaliforniya’da direksiyon başında bir sürücüyle AV’leri test etme iznine sahip, ancak ABD’deki operasyonlarının “2023’teki ve 30 Haziran 2024’te sona eren altı ayda toplam gelirimizin %1’inden azını” ürettiğini söylüyor.
Pony güzel bir resim çiziyor
Startup’ların kendi işleri hakkında çirkin tahminler yapmalarına olanak tanıyan özel amaçlı satın alma birleşme çılgınlığından artık birkaç yıl uzaktayız. Faraday Geleceği’nin ne zaman olduğunu hatırla öngörülen 2024’te 100.000’den fazla EV satacak mı? Bugüne kadar yaklaşık 13 adet satıldı.
Bu geleneksel bir halka arz, dolayısıyla Pony’nin öngörülerinden bu kadar sapkın olma yetkisi yok. Yine de Pony, teknolojisinin neler yapabileceğine dair, sizinle paylaşmamayı ihmal edeceğimiz, kendini beğenmiş görüntüler sunuyor.
Şirket şöyle yazıyor: “Pony, Çin metropollerinin kamuya açık yollarında, bir zamanlar yalnızca bilim kurguda tasvir edilen şeyi başardı: kendi kendini süren bir araba inşa etmek.” “Yolcular şaşkınlıkla irileşmiş gözlerle uygulamayı kullanarak kapının kilidini açıyor ve arka koltuğa çıkıyor.”
“Yolcular araçtan inerek uygulama aracılığıyla ücreti ödüyor ve bu büyüleyici yolculuğu tamamlıyor. Bu sırada robotaksi bir sonraki yolcuyu almak için uzaklaşıyor ve yolcuyu gelecekte ne gibi mucizeler olacağını düşünmeye bırakıyor.”
Gerçekten de geniş gözlü.