Hindenburg Research’ün şirketi mali raporlarını manipüle etmekle ve ABD’nin Rusya ve Çin’e yönelik ihracat düzenlemelerini ihlal etmekle suçlamasının ardından ABD Adalet Bakanlığı’nın (DoJ) Supermicro’yu soruşturduğu bildirildi. Wall Street Dergisi. Supermicro herhangi bir yanlışlık yaptığını reddetti ancak soruşturma henüz başlangıç aşamasında ve buna karşılık hisse senedi fiyatları düştü. DoJ ve Supermicro devam eden soruşturmayı resmi olarak onaylamadı.
DoJ’un Supermicro’yu araştırdığı bildirildi
Hindenburg Research başlıklı bir rapor yayınladı Supermicro: Bu Yapay Zeka Yüksek Uçurumunda Muhasebe Manipülasyonunun, Kardeşlerin Kendi Çıkarlarına Karşı Davranışlarının ve Yaptırımlardan Kaçınmanın Yeni Kanıtları ağustos ayında geri döndüm. Rapor, Supermicro’yu uygunsuz muhasebe uygulamaları, ilişkili taraf işlemleri ve ABD ihracat düzenlemelerine uymamakla suçladı. Supermicro, Çin ve Rusya’ya yüksek teknolojili ürünler satmakla suçlanıyor. Bu, Rusya’nın 2022’nin başlarında Ukrayna’yı işgal etmesinden sonra gerçekleşti ve Çin’e giden yüksek performanslı işlemciler üzerinde ABD tarafından uygulanan katı ihracat kontrollerini takip etti. Hindenburg soruşturması kapsamlı görünüyor; açığa satış yapan yatırımcı, soruşturmanın üç ay sürdüğünü ve eski Supermicro çalışanlarıyla yapılan görüşmeleri de içerdiğini söylüyor.
Hindenburg’un raporunun ardından Supermicro, iç mali kontrollerini gözden geçirmesi gerektiğini belirterek yıllık raporunu sunmayı erteledi ve bu da şüphelere yol açtı. Şimdi Adalet Bakanlığı, mali suiistimal iddialarına odaklanarak şirket hakkında kendi soruşturmasını başlattı. Rapora göre bir savcı, Supermicro’yu muhasebe kurallarını ihlal etmekle suçlayan eski bir çalışan hakkındaki bilgiler de dahil olmak üzere bu uygulamalar hakkında potansiyel bilgiye sahip kişilerle temasa geçti.
Rusya ile uğraşmak
Rusya’nın 2022’de Ukrayna’yı işgal etmesinin ardından ABD, yüksek performanslı bilgisayarlar ve ilgili teknolojiler üzerinde Rusya’ya katı ihracat kısıtlamaları uyguladı. Sonuç olarak, bu ürünlerin elleçlenmesiyle ilgilenen yaklaşık 46 şirket şu anda ABD yaptırımları altında; bu ihracatın üçte ikisi ABD hükümeti tarafından kritik kabul edilen ve potansiyel olarak askeri kullanıma yönelik bileşenlerden oluşuyor.
Supermicro’nun satışları durdurduğu ve savaşın başlangıcından bu yana Rusya’dan gelir kaydetmediği iddialarına rağmen, Hindenburg’un bulgularına göre şirketin Rusya’ya ihracatı üç kat arttı.
Supermicro ürünlerinin önemli alıcılarından biri, daha önce gizli olan ve artık onaylanmış Kurchatov Enstitüsü nükleer teknoloji araştırma merkezinde kullanılan büyük bir Rus süper bilgisayarına bağlı bir tedarikçi olan Niagara Computers’dır. Niagara Bilgisayarları savaşın başlangıcından bu yana 46,3 milyon dolarlık ürün aldı. İddiaya göre, bu satışlar başlangıçta Kaliforniya merkezli bir distribütör aracılığıyla kolaylaştırıldı, ancak daha sonra biri kaçakçılık nedeniyle yaptırım uygulanan üç yeni Türk paravan şirket aracılığıyla yönlendirildi.
Ek olarak, yaklaşık 30 milyon dolarlık bileşenlerin Hong Kong merkezli bir paravan kuruluş aracılığıyla Rusya’nın en büyük çift kullanımlı teknoloji ithalatçılarından biri olan ve şu anda yaptırımlar altında olan VneshEcoStyle’a gönderildiği iddia ediliyor. Bu şirket, işinin ‘ekipmanı yurt dışında bulup Rusya’ya teslim etmek’ olduğunu, bunun da esas olarak yaptırımlardan kaçınmak anlamına geldiğini gizlemiyor.
Çin ile Ticaret
ABD hükümetinin Çin’e teknoloji satışlarına kısıtlama getirmesi ve Supermicro’nun inceleme altına alınması nedeniyle şirketin Tianxia’ya teknoloji tedarik etme konusundaki iş uygulamalarının daha karmaşık hale geldiği iddia ediliyor.
Hindenburg Research’ün raporu, Supermicro’nun Çin’e, hatta Çin ordusuyla bağlantısı olan kuruluşlara bile satıcılar aracılığıyla AI, HPC ve Nvidia işlemcilerle donatılmış gözetleme sunucularını ihraç ettiğini iddia ediyor.
Rapor, Supermicro’nun, ürünlerinin nihai varış noktalarını gizlemek için aracılar (örneğin, gelirinin yaklaşık %70 – %80’ini Çin’den elde eden Tayvan merkezli Leadtek’i kullanarak) ve paravan şirketler kullandığını ve böylece ABD ihracat kontrol düzenlemelerinden kaçtığını öne sürüyor. Bu uygulamanın Supermicro’nun kısıtlamaları aşmasına ve sıkılaşan ihracat yasalarına rağmen Çin’de ticarete devam etmesine olanak tanıdığını iddia ediyor.
Rapor, bu eylemlerin Supermicro’daki sistemik yönetim başarısızlıklarını ve geliri ve karı artırmak için ticaret kısıtlamalarını aşma isteğini gösterdiğini öne sürüyor. Bu durum elbette ABD şirketlerinin stratejik rakiplerinin teknolojik kapasitelerini geliştirmedeki rolüne ilişkin jeopolitik kaygıları artırıyor. Hindenburg, Supermicro’nun hassas teknolojilerin yabancı ordulara yardım etmesini engellemek için tasarlanmış ABD yasalarını ihlal etme riskiyle karşı karşıya olduğunu öne sürüyor. Ancak rapor, Supermicro’nun Çin’e kısıtlı bileşenler (Nvidia’nın A100 veya H100 işlemcileri) sattığı konusunda doğrudan bir kanıt sunmuyor.
Stok düşüşleri
Supermicro, yapay zekanın yükselişinden büyük fayda sağladı ve piyasa değeri son yıllarda 4,4 milyar dolardan Mart 2024 itibarıyla 67 milyar dolara yükseldi. Şirket, son zamanlardaki başarısının büyük bir kısmını sağlayan yapay zeka sunucularının önemli bir tedarikçisi.
Supermicro’nun büyümesine rağmen rapor, onun iş uygulamalarına dair şüphe uyandırdı. Görünüşe göre sadece AI sunucularını ilgili taraflara satmak yeterli değildi. Hindenburg’un araştırmasına göre şirket, Çin’in Rusya’ya teknoloji konusunda yardım ettiği Ukrayna’ya karşı savaş sırasında sunucularını muhtemelen Çin ve Rusya ordusuyla bağlantılı kuruluşlara sattı.
Supermicro’nun hisseleri, WSJ raporu nedeniyle DOJ soruşturmasının kamuoyuna açıklanmasının ardından %12 düştü. Şirketin değerlemesini önemli ölçüde artıran yapay zeka hisselerindeki artış, yatırımcıların yapay zeka yatırımlarının getirisine ilişkin beklentilerini ayarlamasıyla son zamanlarda azaldı. Ancak Supermicro söz konusu olduğunda, şirketin mali sonuçlarının yasa dışı iş uygulamaları ve ABD’li rakiplere tedarik sağlanması nedeniyle arttığı iddia ediliyor.