Yatırımcılara bugün risk sermayesi için en büyük zorluğun adını sorarsanız, muhtemelen neredeyse oybirliğiyle bir cevap alacaksınız: likidite eksikliği.
Halka arzların azlığı nedeniyle değeri artan girişimlere veya VC fonlarına yatırım yapılmasına rağmen, bu bahisler destekçileri için çok fazla nakit getirmiyor, hatta varsa bile. Özel yatırımın kamu piyasasına göre dezavantajı budur. Startup gibi özel şirketlerdeki şirketlerin hisseleri isteğe göre satılamaz. Şirketlerin, ikincil satış olarak bilinen, mevcut yatırımcılarına hisselerini onaylı başkalarına satma yetkisi vermesi gerekir.
İster VC’lerin kendileri ister sınırlı ortakları olsun, nakde aç girişim yatırımcıları, likit olmayan pozisyonlarını giderek daha fazla ikincil alıcılara satmanın yollarını arıyor.
Şimdi, 2021’de zirveye çıkan bağış toplama çılgınlığı sırasında birçok erken aşama girişimin aşırı değerlendiğini ve bu hisselerin artık daha az değerli olabileceğini de ekleyin. Bu, başlangıç aşamasındaki VC fonlarının yanı sıra yeni kurulan şirketlerin hisselerini göreceli pazarlıklarla satın almak için yeni ve benzersiz bir fırsat sunuyor.
Bugün onlarca yatırım yapan bir fon fonu olan Cendana Capital, tohum aşamasındaki girişim firmaları ve ortak Kline Tepesi Ortakları, Önceden sahip olunan küçük özel varlıkları satın almaya odaklanan bir firma, başlangıçta artırmayı umdukları 75 milyon dolarlık hedefin oldukça üzerinde olan 105 milyon dolarlık yeni bir Kline Hill Cendana Partners fonu duyurdu.
“Son iki yıldır portföy fonlarımızdan ‘2 milyon dolarlık taahhüdünü satmak isteyen bir aile ofisimiz var. Cendana Capital’in kurucusu ve genel müdürü Michael Kim, “Bunu satın almak ister misiniz?” dedi.
Kim, firmasının girişim fonlarındaki sahipliğini artırma fırsatının ve önemli bir indirimle gelecek vaad eden yeni girişimler fırsatının kaçırılmayacak kadar iyi olduğunu hissetti. Ancak ikincil varlıklara yatırım yapmak, Cendana’nın hiçbir yatırımcısının sahip olmadığı bir uzmanlık gerektirdiğinden, Kline Hill ile güçlerini birleştirmeye karar verdi.
Kim, bu fon için para toplamanın kolay olduğunu söyledi. Cendana’nın sınırlı ortakları, Kim’den bu alıcı pazarından faydalanmasını istiyordu.
Kim, “Şapkayı Kline Hill ve Cendana’daki mevcut LP’lerimize devrettik” dedi.
Tohum fonlarından hisse satın almak
Kine Hill Cendana’nın yatırım aracını farklı kılan şey, tohum aşamasındaki firmalardan ve tohum fonlarından bireysel şirketlerden ikincil hisse satın almasıdır. Kim’e göre mevcut ikincil oyuncuların çoğu bu fırsatın peşinden koşamayacak kadar büyük.
Cendana Capital’in kurucusu ve genel müdürü Michael Kim
İki firma arasındaki simbiyozu görmemek zor. Cendana’nın Lerer Hippeau, Forerunner Ventures ve Bowery Capital dahil olmak üzere portföy fonlarıyla olan ilişkileri, ikincil anlaşmaların sağlanmasında liderliği ele geçirmesine yardımcı oluyor. Daha sonra bu fırsatları, işlem fiyatına değer veren, sigortalayan ve pazarlık yapan Kline Hill’e aktarır.
Kline Hill, firmanın 2015 yılındaki kuruluşundan bu yana ikincil VC’ye yatırım yaparken, firmanın genel müdürü Chris Bull, Cendana ile ortaklığın yatırım süreci için son derece değerli bilgiler getirdiğini söyledi.
“Bizim için en heyecan verici olan şey, her ikimizin de bireysel olarak çizgiyi aşmada zorluk yaşayacağını düşündüğüm işlemleri gerçekleştirebilmemizdir.” Boğa dedi.
Mevcut plan, 105 milyon dolarlık fonun tamamını 2024 yılı sonuna kadar yatırmak. İki firma bu ortak girişimi deniyor ve işler yolunda giderse gelecek yıl yeni bir fon oluşturacaklar.
İki firma, daha önce sahip olunan girişim hisselerini artırma konusunda büyük bir fırsatı fark eden yalnız değil. Geleneksel ikincil yatırımcılar, Lexington Ortakları Ve Siyah taş, yakın zamanda şimdiye kadarki en büyük ikincil fonlarını topladı. Bu araçlar her türlü özel varlığı hedef alırken, yatırımcılar bu sermayenin bir kısmının girişime gitmesinin kaçınılmaz olduğunu söylüyor. Ek olarak, Sanayi Girişimleri ikinci el risk sermayedarlarına adanmış yaklaşık 1,5 milyar dolarlık bir fon topladı.
Ancak Kim, bunun gibi milyar dolarlık fonların “tipik olarak çok daha büyük, daha çok aşamalı firmalara odaklandığını” söyledi. Bu tür büyük finans taktiklerini başlangıç aşamasında uygulamak çok daha az yaygındır.
Kine Hill Cendana bir şeyin peşinde. Risk sermayesi destekli şirketlerin, yatırımcılarının 10 yıllık fon döngülerinden daha uzun süre özel kalma eğiliminde olması nedeniyle, likidite ihtiyacı muhtemelen artmaya devam edecek.