Rubrik, 100’den fazla kişiyi büyüten bir veri siber güvenlik şirketi özel iken yarım milyar dolarPazartesi günü zilin ardından halka açılmak için başvuruda bulunuldu. Reddit ve Astera Labs’ın hızlı çıkışlarının hemen ardından Rubrik’in halka arz yapma kararı, teknoloji şirketleri için halka arz pazarının ısındığını gösterebilir.
Özel bir piyasa şirketi olan Rubrik, Crunchbase verilerine göre en son 2019 yılında 261 milyon doları 3,3 milyar dolarlık değerlemeyle kapattığında bir tur attı. Şirket, halka arz hisselerini son ön turdan önemli ölçüde daha yüksek fiyatlama şansına sahip olabilir. İkincil piyasadaki alıcılar, son aylarda şirket değerindeki hisseler için 6,6 milyar dolarlık teklifte bulundu. İkincil veri platformu Caplight, şirketin değerlemesinin 6,3 milyar dolar civarında olduğunu tahmin ediyor.
Rubrik, bulut tabanlı veri koruma platformunu işletmelere satıyor. Ocak ayı itibarıyla şirketin, yıllık sözleşme değeri 100.000 ABD Doları olan 1.700’ün üzerinde müşterisi ve halka arz başvurusuna göre Rubrik’e yılda 1 milyon ABD Dolarının üzerinde ödeme yapan yaklaşık 100 müşterisi vardı.
Rubrik’in büyümesinin iç yüzü
Rubrik başlangıçta orta derecede büyüyen bir yazılım şirketi olarak karşımıza çıkıyor ve son mali yılda net zararı 354 milyon dolara ulaştı.
Şirketin geliri, 2023 mali yılından bu yılın Ocak ayının sonunda sonuçlanan 2024 mali yılına kadar 599,8 milyon dolardan 627,9 milyon dolara, yani %5’in biraz altına çıktı. Ancak abonelik geliri aynı dönemde %40 artarak 385,3 milyon dolardan 537,9 milyon dolara yükseldi.
Rubrik’i başarılı bir halka arza itebilecek motor, eski gelirleri değil, abonelik gelirindeki büyümedir. Şirket, ürünlerini kalıcı lisans temelinde satan bir yazılım şirketi olarak hayata başladı. Ancak birkaç yıl sonra, 2019 mali yılında abonelik modeline geçmeye başladı. Zaman içinde abonelik (SaaS) tekliflerini genişletti ve halka arz başvurusunda yatırımcılara, tekrarlanmayan gelirlerinin “düşmeye devam edeceğini” öngördüğünü söyledi. ,” çünkü günümüzde genellikle kalıcı lisanslar sunmuyor.
Rubrik’in sürekli gelirlere dönüşümü tamamlanmak üzere; şirket, en son çeyreğinde (31 Ocak 2024’te sona eren dönem) abonelikle ilgili gelirlerin toplam gelirinin %91’ini oluşturduğunu bildirdi. Bu, bir önceki yılın çeyreğindeki %73 seviyesinden daha yüksekti.
PitchBook’ta gelişen teknoloji analisti Brendan Burke, iş modelinin lisanslardan SaaS’a geçişinin maliyetli olabileceğini ve Splunk gibi diğer büyük güvenlik şirketlerinin hisse senedi fiyatları üzerinde baskı yaratabileceğini söyledi. “Ancak Rubrik hisseleri ikincil piyasalarda son VC turuna göre %50 primli işlem gördü, bu da şirketin bu değişimi finanse etmek için yeterince yüksek bir değerlemeyi haklı çıkarabileceğini gösteriyor” dedi.
Abonelik gelirine geçiş, Rubrik’in 2023 mali yılındaki %70’ten yakın zamanda tamamlanan 2024 mali yılında %77’ye yükselen brüt kar marjını artırmasına yardımcı oldu.
Ancak sürekli gelir getiren yazılım işinin büyümesi ve brüt kar marjlarının iyileşmesi Rubrik’in büyük zararlarını çözmedi. Şirketin net zararı, 2023 mali yılındaki gelirinin %46’sından 2024 mali yılında %56’ya yükseldi ve 31 Ocak 2024’te sona eren 12 ayda toplam 354,2 milyon dolara ulaştı.
Bununla birlikte, Rubrik’in ciddi kârsızlık oranına rağmen, nakit yakımı nispeten mütevazı düzeyde kaldı. Net zararları ile işletme nakit açıkları arasındaki fark, geniş hisse bazlı tazminatların çıkarılmasıyla çözülmüyor; bunlar şirketin tek haneli milyon yıllık giderleri. Bunun yerine, oranlanabilir gelirin peşin tahsilatı, Rubrik’in ertelenmiş gelirini son yıllarda yüz milyonlarca dolar artırmasına ve aynı dönemde net işletme nakit çıkışlarını sınırlamasına yardımcı oldu.
Bir Silikon Vadisi hikayesi
Rubrik’in potansiyel halka arzı, Silikon Vadisi’nin tanınmış risk sermayesi mağazası Lightspeed Venture Partners için bir darbe olabilir. Rubrik’in son on yıldır kurucu ortağı ve CEO’su olan Bipul Sinha, Lightspeed’in eski bir ortağıdır. Risk sermayesi şirketi Rubrik’in A Serisine liderlik etti ve Crunchbase’e göre ardı ardına gelen tüm finansman turlarında yer aldı. Eski bir ortağa yatırım yapmak girişim çevrelerinde duyulmamış bir şey değil; hatta bazı firmalar dahili olarak kurucu veya yerleşik girişimci rolleri bile oluşturuyor. Ancak Sinha’nın şirketinin, %23,9’luk hissesi eski işvereninin elinde olacak şekilde pazara çıktığını görmek, kişisel ağların, startup arazisinde kimin sermaye topladığını nasıl etkileyebileceğinin altını çiziyor.
Greylock, yeni hisseler satılmadan önce yatırımcısı Asheem Chandna’nın yönetim kurulunda olduğu ve Lightspeed’in hisselerinin yaklaşık yarısının veya Rubrik’in oy hakkına sahip hisselerinin %12,2’sinin sahibi olduğu Rubrik’in planlanan halka arzında en fazla tehlikede olan diğer girişim şirketi. halka arzda. Greylock, Rubrik’in B Serisine liderlik etti.
Rubrik’te yazılı turlar düzenleyen diğer yatırımcılar, şirketin S-1 başvurusuna zorunlu olarak dahil edilmek için gereken %5 eşiğini karşılayamadı ancak şirketin E Serisine liderlik eden Bain Capital Ventures’tan Enrique Salem de yönetim kurulunda yer alıyor. Diğer yönetim kurulu üyeleri arasında Puppet’ın eski CEO’su Yvonne Wassenaar; Snowflake’in yönetim kurulunda oturan Mark McLaughlin; ve bir başka Lightspeed sakini ve eski Microsoft yönetim kurulu üyesi olan John Thompson. NBA oyuncusu ve yatırımcı Kevin Durant daha önce şirkette yönetim kurulu danışmanı olarak ilan edilmiştiancak halka arz dosyasında adı geçmiyor.
Kurucular, VC topluluğunun sevdiği türden Silikon Vadisi A listesinde yer alıyor ve bu teknoloji şirketlerinin kişisel ağları aracılığıyla birbirleriyle yaşayabilecekleri çoğu zaman ensest ilişkileri gösteriyor. İlgili üçüncü taraf açıklamaları, Sinha’nın Confluera adında başka bir girişimin kurucu ortağı olduğuna ve halen yönetim kurulunda yer aldığına işaret ediyor. Rubrik, 2022 mali yılında Confluera’ya 124.640 dolar harcadı. Halen büyük bir hissedar olan ancak yeni bir sevgili yapay zeka girişimi olan Glean’ı kurmaya giden kurucu ortak Arvind Jain, aynı zamanda ilk Google çalışanı olduğu günlerden beri gerçekten iyi tanınıyor. Rubrik, S-1 dosyasında Glean ile Nisan 2021’den bu yana 356.000 dolar harcadığını bildirdi.
Rubrik, Confluera ve Glean’dan teknoloji ürünleri ve hizmetleri satın almalarının “olağan iş akışı içinde müzakere edildiğini” belirtirken, birçok Silikon Vadisi operatörü arasında var olan bağlantıların altını çiziyor. Aynı bağlantılar, kurucuların arkadaşlarından ve eski meslektaşlarından satın alıp onlara satış yaparak önceki başarılarını tekrarlamalarına yardımcı olabilir. Rubrik S-1, ters bir şey belirtmese de, startup ve girişim çevrelerindeki ağ etkilerinin genellikle Kuzey Kaliforniya gibi yerlerdeki ilişkilere ve bunların coğrafi yoğunluğuna dayandığını hatırlatıyor.
tehlikede ne var
Bugün dünyada değeri 1 milyar dolar ve üzerinde olan 1000’den fazla startup var. Hala mücadele halinde olanların, çıkış yapmanın ve sermayeyi destekçilerine iade etmenin bir yolunu bulması gerekiyor. Halka arz piyasasının bu desteleri temizlemek için gereken hızın çok gerisinde kalması nedeniyle, birçok özel piyasa şirketi kendi halka arzlarını sürdürmek için net bir başlangıç silahı bekliyor. Eğer Rubrik ilk çıkışında iyi bir fiyatlama ve ticaret yapabilirse, hala kâr edemeyen diğer kurumsal odaklı yazılım şirketlerinin de halka açılma şansını yakalamasına yardımcı olabilir. Bu hem kurucular hem de risk sermayedarları için hoş bir haber olacaktır.