Bir parçası olarak Önemli Olan Metrikler serisinde, kârlılığa giden yolu takip etmek için yaklaşık üç analiz yazdık ve elde tutma ve genişletmeyi kalibre etmek için iki ölçüm. Bu ölçümler hem çıktı hem de girdi görevi görür. Bunlar, ilgi çekici ürünler yaratmak, bunları müşterilere dağıtmak ve işi ileriye taşımak için çok çalışan şirketlerdeki kişilerin faaliyetlerinden elde edilen çıktılardır. Bunlar aynı zamanda günümüz piyasasında özellikle geçerli bir konu olan değerlemenin de girdileridir.
S&P’nin Ocak 2022’de gördüğü tüm zamanların en yüksek seviyesinin ikinci yıl dönümüne hızla yaklaşıyoruz. Çalkantılı bir 2022 ve 2023’ün ardından S&P Kasım ayında toparlandı ve şu anda yeniden yüksek seviyelere yaklaşıyor; değerleme katsayıları da geri geliyor. Kısmen “Muhteşem Yedi”nin (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia ve Tesla) yükselişinin yanı sıra yatırımcıların faiz indirimi potansiyeline ilişkin iyimserliği de etkili oldu.
Resim Kredisi: Endeks Girişimleri
Yaşanan kriz göz önüne alındığında kurucular, operatörler, yatırımcılar ve analistler 2024 beklentisiyle değerleme konusunda nasıl düşüneceklerini merak ediyor.
Yıllar geçtikçe, değerlemeyle ilgili geniş çapta övülen ve iyi araştırılan bazı klasik literatür ortaya çıktı, ancak bu kılavuzlar yüzlerce (veya binlerce) sayfadan oluşabilir ve çoğu zaman okuyucuları bunaltabilir.
Bunu akılda tutarak, kurucular için değerlemeye ilişkin üç pratik gözlemi burada bulabilirsiniz:
- Faiz oranları kamu ve özel şirket değerlemelerini yönlendirir.
- Kalıcı, yüksek kaliteli gelir artışına odaklanın.
- Değerleme kısa vadede duygulara, uzun vadede ise temellere göre yapılır.
Faiz oranları kamu ve özel şirket değerlemelerini yönlendirir
Yüksek performanslı koçlar danışanlarına “kontrol edilebilirleri kontrol etmelerini” önerir. Ne yazık ki faiz oranları kontrol edilebilenlerden biri değil.
Kurucular, operatörler, yatırımcılar ve analistler, 2024 beklentisiyle değerleme konusunda nasıl düşüneceklerini merak ediyor.
Federal Rezerv, para politikasını mal ve hizmet fiyatlarında düşük ve istikrarlı enflasyona ulaşmanın bir yolu olarak belirler. Fed oranları artırdığında bireyler için harcamak yerine tasarruf yapmak daha çekici hale gelir. Aynı şey yatırımcılar için de geçerli. Risksiz devlet tahvillerine yatırım yapmak daha avantajlıysa, yatırımcılar risk taşıyan hisse senetlerine yatırım yapmaktan daha yüksek getiri beklerler.
Değerleme söz konusu olduğunda, kamu piyasası genellikle zaman içinde kazancın katlarından, yani net gelir veya kârdan söz eder. Örneğin, fiyat/kazanç (F/K) oranının 20’nin katı olması, hisse başına 1 ABD Doları kazanç elde eden bir şirketin değerinin 20 ABD Doları olduğu anlamına gelir. 20x F/K çarpanı %5 kazanç getirisi (1/20) anlamına gelir. Bir şirketin henüz kazancı yoksa, analistler gelirler, brüt kar veya FAVÖK gibi kazançlar için diğer göstergelere başvuracaktır.
Faiz oranları arttığında katsayılar azalır çünkü yatırımcılar tahvil yerine hisse senetlerine yatırım yapmak için daha yüksek getiri talep ederler. Bunu, 10 yıllık Hazine bonosu oranının S&P vadeli F/K çarpanına karşı grafiğini çizerek görebiliriz.