YıllarcaRisk sermayesi yatırımının savunma teknolojisiyle temel olarak uyumsuz olduğu kabul ediliyordu.
Büyük silah programları için 10 ila 15 yıla kadar süren, sakatlayıcı derecede uzun satın alma döngüleri ve savunma teknolojisi şirketlerinden çıkışların olumsuz ekonomisi, bunun iki nedeni olarak sıklıkla gösterildi. matematik bir türlü işe yaramadı. Bazen itirazlar ahlaki kisveye bürünüyordu: 2018’de bir grup Google çalışanı CEO Sundar Pichai’ye söyledi şirketin Project Maven adlı bir Pentagon pilotu üzerinde çalışmayı bırakması gerektiğini çünkü “Google’ın savaş işinde olmaması gerektiğini” söyledi.
Zaman değişti. Aslında, ABD savunması ile Silikon Vadisi arasındaki ilişkinin, Pentagon’un finansmanının bilgisayar, yarı iletkenler ve silah sistemlerinde büyük ilerlemelere yol açtığı 1950’lerden bu yana en derin dönüşümünü geçirdiğini söylemek muhtemelen abartı olmayacaktır.
Burada beş girişim yatırımcısı bu tarihi değişimi anlatıyor. Yatırımcılardan üçü, dönüşümü tanımlamak için ayrı ayrı “kuşaksal” kelimesini kullanıyor: Silent Ventures’ın kurucusu ve yönetici ortağı Jackson Moses, savunma teknolojisinin “kuşaksal bir fırsat” olduğunu söylüyor; Marque Ventures’ın genel müdürü Jake Chapman, sermayenin ve zenginliğin yeni kurulan şirketlere doğru “nesilsel bir değişimini” anlatıyor; ve Champion Hill Ventures’ın kurucusu ve genel pratisyeni Josh Manchester, ülkenin Çin’le olan “nesil rekabetinden” bahsediyor.
Bu kelimenin defalarca tekrarlanması tesadüf değildir. Jeopolitik karşıtlıkların teşvik ettiği, ABD savunma sanayii üssünün (olağanüstü derecede iyi sermayeleştirilmiş olmasına rağmen) ülkeyi rekabetçi tutacak donanıma sahip olmadığına dair artan farkındalık ve Savunma Bakanlığı içindeki değişiklikler girişim destekli girişimciler için yeni fırsatlar yarattı. onları finanse eden yatırımcılar.
Uzaya fırlatma ve biyoteknoloji gibi ikili kullanımlı segmentler göz önüne alındığında fırsatlar daha da genişliyor. Bu segmentleri ve diğerlerini analizine dahil eden PitchBook şunu tespit etti: savunma teknolojisi VC etkinliği Yalnızca geçen yıl 34,3 milyar dolara ulaştı.
Elbette riskler devam ediyor. Beş yatırımcıdan savunma teknolojisi yatırımlarının karmaşıklıkları, hangi sektörlerin aşırı (ve az) doymuş olduğu ve girişim paralarının bir sonraki ABD priminin inşasına yardımcı olup olmayacağı hakkında bilgi alacaksınız.
Şununla konuştuk:
- Jackson Musakurucusu ve yönetici ortağı, Sessiz Girişimler
- Jake ChapmanGenel müdür, Marque Ventures
- David Ulevitchgenel ortak, a16z
- Raj Şahyönetici Ortağı, Kalkan Başkenti
- Josh Manchesterkurucusu ve genel ortağı, Şampiyon Tepesi Girişimleri
Yanıtlar uzunluk ve netlik açısından düzenlendi.
Jackson Moses, Silent Ventures’ın kurucusu ve yönetici ortağı
Savunma teknolojisine yönelik yatırım teziniz nedir?
Savunma teknolojisi, en iyi şekilde dot-com 2.0 olarak sınıflandırılan nesiller için bir fırsattır. Bu, tarihsel olarak ataletle tanımlanan, kusurlu eski işletmeler tarafından işgal edilen, yetersiz kamu-özel ilişkileriyle boğuşan ve ulusal güvenlik pahasına uygunsuz davranışları teşvik eden köklü yapısal eksiklikler tarafından engellenen devasa bir pazarın sabırlı arbitrajıdır. Silent Ventures, savunma girişimlerine yatırım yapmanın LP’ler için riski anlamlı bir şekilde çeşitlendirmenin, motivasyonu yüksek inşaatçıları desteklemenin, asimetrik olumlu sonuçlardan yararlanmanın ve yeni bir küresel düzenin ortaya çıkan anlatısını kesin olarak ortadan kaldırmanın etkili bir yolu olduğuna inanıyor.
Uzun zamandır savunma teknolojisinin girişim yatırımı için uygun bir alan olmadığı, çünkü sınırlı ortakların aradığı zaman dilimlerinde getirileri asla elde edemeyeceği varsayılmıştı. Durum neden böyleydi ve şimdiki manzara beş yıl öncesine göre ne kadar farklı?
LP’lerin bu alandan kaçınmasının ana nedeni olan savunma teknolojisi felsefesini ve etiğini yeniden tartışmadan, kısa cevap, 2022’den önce birçok girişim LP’sinin kanıtlanmış genel fonlar ve kanıtlanmamış “gelişmekte olan” yöneticiler biçiminde alfa peşinde koşmasıydı. Bu yüzyılın büyük bölümünde, özellikle de 2018’den 2021’e kadar, LP’ler genel sektörler yerine savunma teknolojisine katılmanın tarihsel olarak yüksek fırsat maliyetini dikkate almak zorunda kaldı. 2018’de bu ödünleşimleri açıklamak boşuna bir ders olurdu. Bununla birlikte, daha iyisi (veya daha kötüsü) 2022’deki “sıfırlama”, LP’leri risk yönetimi ve portföy oluşturma temellerini yeniden gözden geçirmeye zorlayan bir işlev gördü.
Çalkantılı sermaye piyasaları ve küresel çatışmaların makro zeminde olduğu bir ortamda, bilgili LP’ler sermayeyi savunma teknolojisi uzmanlarına yeniden tahsis etmeyi seçti. Bir zamanlar A&D’yi minimum yatırımla başlatmak bir önkoşul iken, istisnai savunma teknolojisi kurucuları artık ayrıcalıklı bir konumdalar.
Savunma teknolojisi yatırımları kızıştı: PitchBook’a göre VC firmaları geçen yılın ilk 10 ayında havacılık ve savunma şirketlerine 7 milyar dolar enjekte etti. Daha genel risk sermayedarları alana girdikçe bunun savunma teknolojisi ekosistemi üzerinde nasıl bir etkisi olacak? Genel risk sermayedarlarındaki artış, yatırım stratejinizi yeniden düzenlemenizi nasıl sağlıyor?
Bazı tecrübeli genelciler gerçekten de savunma teknolojisini “bir sonraki büyük şey” olarak öne sürdüler ve reklamlarını yaptılar. Bunlar iyi niyetli firmalar ve maddi ürünler geliştiren vatanseverlere destek veren daha fazla iyi parayı takdir ediyorum. Bununla birlikte, A&D doğası gereği karmaşıktır, birkaç genel analogu paylaşır (kanıt noktası olarak Savunma Bakanlığı sözleşmelerine ve ticari ARR’ye bakın) ve yıllar süren bilenmiş, uzmanlaşmış uzmanlık gerektirir. Bu önemli farklılıklar nedeniyle, ilk katılımcılar savunma teknolojisi ekosistemini koruyor: Orijinal yatırımcılar kurucuları koruyor ve bunun tersi de geçerli.