Geçen ay, İrade Sermayesi13 yaşında, 30 kişilik, Boston merkezli bir büyüme sermayesi şirketi, beşinci fonunu 675 milyon dolarlık sermaye taahhüdüyle kapattığını ve yönetilen toplam varlıklarını 1,7 milyar dolara çıkardığını duyurdu.
Risk sermayedarlarının çoğu size en yeni fonlarını yükseltmekte sorun yaşamadıklarını söylese de, Bessemer Venture Partners, Battery Partners ve Fidelity Ventures mezunu olan Volition’ın kurucu ortağı Larry Cheng, firmanın en son aracını yükseltmeye çalışırken bunun onun deneyimi olmadığını söylüyor. Geçen yılın dördüncü çeyreğinde, Volition’ın sınırlı ortakları hakkında şunları söylüyor: “Kimsenin – etkileşimde bulunduğumuz insanların bile – başlangıçta istedikleri miktarda gelip gelemeyeceklerini gerçekten bildiğini sanmıyorum. hiç girmeyecek.
Çek defterleriyle gelmeleri şaşırtıcı değil. Volition’ın diğer çıkışları arasında şirket, daha sonra 2020’de diğer alıcılara satılmadan önce 2017’de PetSmart’a 3,35 milyar dolara satılan evcil hayvan pazarı Chewy’ye erken yatırım yaptı. Aslında, Cheng – internet ve tüketici anlaşmalarına odaklanmaya devam ediyor ortaklarından diğerleri daha çok kurumsal yazılıma odaklanırken, Chewy’nin kurucusu ve kurucusuyla çok yakın kalmıştır. meme stok kralı Ryan Cohen, Cohen’in başkanlık ettiği GameStop’un yönetim kurulunda yer alıyor.
Birkaç gün önce Cheng ile bu arkadaşlık hakkında biraz konuştuk. Ayrıca Cheng’in reklam teknolojisi gibi daha güncel, aykırı bahislerinden de bahsettik. Sohbetimiz uzunluk ve netlik için düzenlendi.
TC: Yıllar önceydi ama Ryan Cohen, başka hiçbir VC firmasının aramalarına cevap vermediği bir zamanda Volition’ın onu desteklediğini söyledi. Neden ona yatırım yaptın?
LC: Ryan inanılmaz derecede müşteri odaklıydı – takıntılı bir şekilde müşteri odaklıydı. Chewy’de yayınlanan her incelemenin incelemelerini okudu ve yanlış olan herhangi bir şey varsa, onu takip edecekti. Sonra değer pervanesi çok açıktı. Petco’daki her ürün muhtemelen Chewy’den %20 ila %50 daha yüksekti ve gidip araba sürmeniz, park etmeniz vs. gerekiyordu. Ve düşündüm ki, Chewy’nin ekonomik modelinin işe yaradığını biliyorum. ve Petco ve PetSmart’ın bu şirketler üzerinde etkisi olan satın alma şirketlerine ait olduğunu biliyorum, bu yüzden yapmak isteyeceğimiz son şey fiyatları düşürmek ve marjlarını düşürmek. Bu yüzden, Chewy’nin daha iyi hizmet, daha iyi fiyatlandırma ve – bu takıntılı, müşteri odaklı CEO ve kurucu ile – sadece daha iyi bir genel deneyimle kazanabileceği bir dikişimiz olduğunu düşündüm. Bu kadar büyük olacağını düşünmemiştim ama olduğu için çok mutluyum.
Ryan bir şirket kurmaya devam etti. etkileyici aktivist bir yatırımcı olarak kendi başına yatırım geçmişi ve şimdi de yönetim kurulunda olduğunuz GameStop’un başkanı.
Evet, Chewy’den sonra Ryan biraz ara verdi. Ve eğer Ryan’ı tanıyorsan, onun biraz konsantre biri olduğunu da bilirsin. Böylece servetiyle halk pazarlarında çok önemli bahisler almaya başladı. Ve bunlardan biri, aldığı ilk gerçek aktivist pozisyonu olduğunu düşündüğüm GameStop’du ve bildiğiniz gibi, bu bir tür meme hissesi fenomeni haline geldi ve ben de amaca yardımcı olmak için kurula katıldım.
Onunla başka anlaşmalar yapıyor musun? kıvrandığını gördüm Alibaba hisseleri son zamanlarda.
Ryan kamu piyasası yatırımları yaptığında, bunu her zaman bağımsız olarak yapacaktır ve bu iyi bir şeydir. Bu tür şeyler hakkında bir sessizlik konisine ihtiyacım var ve bence o da öyle. Ama bundan sonra dahil olup olmadığım bazen tartışılır – her zaman değil ama bazen.
Kasıtlı olarak bir mem stoğu oluşturmak mümkün mü ve eğer öyleyse, bunu nasıl yapıyorsunuz?
Şimdi mümkün mü? Belki. Ama o zamanlar çok kasıtsızdı. Chewy’de PR’dan gerçekten uzak durduk; Chewy, şu ana kadar radarın altındaydı: [it was generating] bir milyar gelir. Her türlü nedenden dolayı kimseye bir şey söylemedik, bu yüzden Ryan’ın ironik duruşu her zaman ilgi odağının dışında kalmak olmuştur, bu yüzden o, böylesine merkezi bir araç stokunun figüranı olmasını bekleyeceğiniz neredeyse son kişidir. Bu tasarım gereği değildi; bir nevi kendi kendine oldu.
Liderliğini yaptığınız ekip olan internet ve tüketici anlaşmalarından daha fazla yazılım yapan iş ortağınız var. Grubunuzu ne ilgilendirir? Örneğin, neden bir ağız bakım markasına bahse girelim? Patlamakpiyasada birçok ağız bakım markası varken?
Burst’u benzersiz kılan şey, temelde dental hijyenistleri birincil kanalları, toplulukları, ürün geliştirme organizasyonları ve bağlı kuruluşları olarak seçmeleriydi. Bu nedenle Burst fırçası ve fırçaları ve diğer ürünler, şirketin ortakları ve elçileri olarak pazarın önemli bir bölümünü oluşturan 10.000’den fazla hijyenistten oluşan bir toplulukla birlikte tasarlanmıştır. Hijyenist kanala gerçekten değer veriyoruz; diş hekimliği camiasında unutulmuş bir grup ve güçlü bir grup. Bu yüzden, bir şirket olarak Burst’u desteklemek için kaynaklarını gerçekten sıraladılar.
Önce, çoğunlukla kurucularının sahip olduğu ve kendi operasyonları tarafından finanse edilen şirketlere yatırım yapmayı seviyorsunuz, ancak Burst siz şirketi desteklemeden önce bir miktar tohum fonu toplamıştı. Volition ne sıklıkla bir ekipteki ilk yatırımcıdır?
Muhtemelen şirketlerimizin yarısı veya yarısının kuzeyi, yatırımımız sırasında tamamen önyüklendi, yani 0 $ topladılar. Ve sonra diğer yarısı muhtemelen biraz tohum ya da arkadaş ve aile parası topladı ya da bunu kendileri finanse etti. Tipik olarak 10 milyon ila 50 milyon dolar aralığında çekler yazıyoruz, 20 milyon ila 30 milyon dolar bizim tatlı noktamız, şirketin %20 ila %35’i için, ancak bunun biraz güneyinde veya kuzeyinde olabilir.
Volition’dan en çok parayı hangi portföy şirketi topladı?
Muhtemelen yaratılışhangisi bir [10-year-old] kodsuz, düşük kodlu, öncelikli olarak CRM’ye odaklanan yazılım platformu. Bence bu bizim en büyük ilk kontrolümüz olur.
Ve anlaşma akışınızın ne kadarı gelene karşı giden?
Gelenlerin neredeyse hiçbiri yok. Tarihçemizdeki anlaşmalarımızın neredeyse tamamı, ilk erişimi gerçekleştiren ve sürece firmanın geri kalanını dahil eden bir analist veya ortaktan alınmıştır.
Odak alanlarınızdan birinin son yıllarda oldukça radyoaktif olan reklam teknolojisi olduğunu görmek ilginç. Reklam teknolojisinin hangi yönlerine bakıyorsunuz?
Karşıt sektörleri gerçekten seviyoruz ve reklam teknolojisi buna harika bir örnek. Aslında, evcil hayvan maması e-ticaret alanındaki Chewy, o zamanlar oldukça aykırıydı. Radyoaktif adil bir tanımlayıcıdır. Yol boyunca çok fazla trafik kazası oldu. Facebook, Google ve diğerleriyle devler denizinde oynuyorsunuz. Ancak bazı büyük başarılar elde ettik ve özellikle iki alt segmenti belirtmek zorunda kalsaydım, çevrimiçi videonun yaygınlaşmasına işaret ederdim ve buna bitişik olarak sosyal medya etrafındaki çoğalma ve bunun hem içerik hem de içerik için sonuçları. ticaret işletmeleri. Toplulukları bir araya getirebildiğiniz her yerde görme eğiliminde olduğunuz şey, reklam platformlarının ortaya çıkması ve başlangıçta verimsiz olmalarıdır, ancak çok verimli hale gelebilirler ki bu aslında platform için iyidir.
Az önce önemli bir yeni fon duyurdunuz. O süreç nasıldı? Gerilemenin ortasında mı artırdınız yoksa taahhütlerinizi zaten sıralamış mıydınız?
Bu çok ilginç bir zaman. Bu yüzden LP’lerimizi 2022 baharında 2022 sonbaharında yükselteceğimiz konusunda uyardık. Bu, Eylül’de başlıyor. Ve 2022 baharında pazarın günde %4 düştüğünü hatırlayabilirsiniz. Çok dalgalıydı ve açıkçası resepsiyonun ne olacağını merak ettik. Ve o zamanki resepsiyon – biz istemesek de – LP’lerimizin çoğu, ‘Hey, bağlılığımı % 50 artırmak istiyorum’ veya ‘ikiye’ veya ‘üçe’ bile diyerek geri geliyordu. . Tıpkı mevcut LP’lerimizden gelen bir talep akışı gibiydi. Oh, bu harika. Bu gerçekten cesaret verici. Bundan çok memnunuz.
Sonra Eylül ayına geldik ve bağış toplamayı fiilen başlattık. Ve tabii ki, piyasanın daha kötü olduğu ve tüm LP’lerin daha kısıtlanmış hissettiği ve biz de hissedebildiğimiz konusunda işler düzelmişti. Hiç kimsenin – etkileşimde bulunduğumuz insanların bile – başlangıçta istedikleri miktarda gelip gelemeyeceklerini veya hiç gelip gelmeyeceklerini gerçekten bildiğini sanmıyorum. Ve abonelik sözleşmesi gününe gelene kadar, yani noktalı çizgi üzerinde miktarı genel olarak imzalamanız gereken gün, neredeyse herkes geri geldi. düşüş ve şimdi LP’lerle konuşma konusundaki anlayışım, temelde geçen yıl her çeyrekte ve bu çeyreğe bağış toplama perspektifinden sırayla daha da kötüleştiğidir. Bu yüzden, fonu tamamladığımız için gerçekten gururluyuz ve LP’lerimizin desteği için minnettarız.
Açık sözlülüğünüz canlandırıcı. VC’lerin çoğu, bağış toplamanın harika olduğunu söylerken, LP’ler özel olarak sıkıntılı hissettiklerini söylüyor.
Sonbaharda, bağış toplamanın ortasındayken, 25 yıldır etrafta olan bağış toplama danışmanımız, bunun tüm kariyeri boyunca gördüğü en kötü bağış toplama ortamı olduğunu söyledi. Ve 2000 baskını için oradaydı ve tabii ki 2008 [downturn] ve her döngüyü gördü, ama buna en kötüsü dedi, bu benim için biraz şaşırtıcıydı, ama bilirsin, onun kararına güveneceğim.