2014 yılında Prayank Swaroop, ortak olarak çalıştığı ünlü girişim şirketi Accel’e Hindistan’da gelecekteki pazar yerleri hakkında bir satış konuşması yaptı.
O zamanlar Flipkart ve Snapdeal, Hindistan’da bir ölçek görünümü sergileyen tek iki e-ticaret girişimiydi. Swaroop, daha fazla Hintli çevrimiçi oldukça, diğer birçok pazar alanı arasında gıda dağıtımı, otomotiv satış sonrası, depolama, karayolu taşımacılığı ve sosyal ticarette fırsatların ortaya çıkacağını öne sürdü.
Artık firmanın ortağı olan Swaroop haklı çıktı. Ev içi yardım sektöründe faaliyet gösteren Urban Company’nin değeri 2 milyar doları aşıyor; Zomato ve Swiggy her ay milyonlarca müşteriye yiyecek dağıtıyor; Spinny ve Cars24 her çeyrekte yüzbinlerce araba satıyor; sosyal ticaret girişimi DealShare’in değeri 2 milyar doların üzerinde ve Meesho’nun değeri 5 milyar doların biraz altında.
Son on yılda yüz milyonlarca Hintli çevrimiçi oldu ve her ay 100 milyonun üzerinde çevrimiçi işlem ve satın alma yapıyor. Tek boynuzlu at havuzunu son iki yılda ikiye katlayarak 100’ün üzerine çıkaran Hindistan, teknoloji devleri Google, Meta ve Amazon ile Sequoia, Tiger Global, SoftBank, Alpha Wave, Lightspeed ve Accel girişim fonlarından 75 milyar doların üzerinde yatırım çekti. son beş yıl
Swaroop’un 2014’teki sunumu. (Resim kredisi: Accel)
Ancak yerel girişim ekosistemi en zorlu yıllarından birini kapatırken, şimdi uzun süredir zararsız diye geçiştirebildiği başka bir soruya bakıyor: çıkışlar.
Geçen bir buçuk yılda yaklaşık yarım düzine Hintli tüketici teknolojisi girişimi halka açıldı ve hepsi yerel borsalarda düşük performans gösteriyor. Paytm bu yıl %60, Zomato %58, Nykaa %56, Policy Bazaar %52 ve Delhi %38 düştü.
Bu, Hindistan hisse senetlerinin bu yıl S&P 500 Endeksini ve Çin’in CSI 300’ünü geride bırakmasına rağmen. Hindistan’ın yerel hisse senedi ölçütü olan Sensex, S&P 500’deki %19,75 ve Çin’in CSI 300’deki %21’lik düşüşüne kıyasla bu yıl %3,4’lük yükselişini sürdürüyor.
Pazarın bu yıl yön değiştirmesiyle birlikte MobiKwik ve Snapdeal gibi birçok Hintli girişim listeleme planlarını erteledi. Konuyu bilen iki kişiye göre, önümüzdeki yıl Ocak ayında listeye girmeyi planlayan Oyo’nun bu planla ilerlemesi pek olası değil.
Konuya aşina bir kişiye göre, 37,6 milyar dolar değerinde ve çoğunluğu Walmart’a ait olan Flipkart, en az 2024 yılına kadar listelemeyi planlamıyor. TechCrunch’ın daha önce bildirdiği gibi, Hindistan’ın en değerli girişimi Byju’s 2023’te listelenmeyi planlamıyor ve bunun yerine yan kuruluşlarından biri olan Aakash’ı gelecek yıl listeleme planıyla ilerliyor.
Halka açılma planlarını ilerletmek isteyenler başka bir engelle karşılaşacak: Halka arz öncesi turları hararetle finanse eden Invesco da dahil olmak üzere birçok küresel kamu fonu, bu yıl Çin’de ve diğer gelişmekte olan pazarlarda dövüldükten sonra Hindistan pazarından çekiliyor. konuya aşina insanlar.
LP’ler, Hindistan’ın çıkışları teslim etmemesine ilişkin endişelerini uzun süredir dile getiriyorlar ve son iki yılda sektörden gelen erken girişimler, eve yazılacak bir şey gibi görünmüyor.
Hintli girişim fonları, tarihsel olarak birleşme ve satın almalar yoluyla çoğu çıkışı elde etti. Ancak bu çıkışlara bile ulaşmak giderek zorlaşıyor.
Hindistan’daki en büyük girişim fonlarından birindeki bir analist, uzun bir süre erken aşama SaaS girişimlerini 25 milyon doların altında bir değerlemeyle destekleyen risk sermayedarlarının iyi çıkışlar yapma şansı olduğunu söyledi. Ancak son aylarda bazı durumlarda gördüğümüz gibi, çıkışın kendisi girişime 25 milyon doların altında değer veriyor ve SaaS yatırımcılarının kâr elde etmesini zorlaştırıyor.
III
Geçenlerde bir akşam, Bengaluru’daki beş yıldızlı bir otelde birkaç düzine endüstri figürünün özel bir toplantısında, birçok yatırımcı değerlendirdikleri anlaşmalar hakkında karşılıklı notlar aldılar. Ortaklar, satış konuşmalarının hacmi artarken girişimlerin kalitesinin düştüğünden şikayet ettiler.
Konuya aşina olan kaynaklara göre, erken aşamadaki yatırımların saygın hızlandırıcılarını veya kohort programlarını yürüten iki önde gelen girişim fonu, bir sonraki partileri için yeterince iyi aday bulmakta zorlanıyor.
Sadece gelişmekte olan girişimlerin kalitesinin değil, aynı zamanda yatırımcıların iştahının ve gelecekte işe yarayabileceğini düşündükleri zihinsel modellerin de darbe aldığını iddia edeceğim.
Örneğin kriptoyu ele alalım. Hintli yatırımcıların büyük çoğunluğu web3 alanına yatırım yapmak için çok geç kaldı. (Yerel borsalar CoinSwitch Kuber ve CoinDCX’in sınır tablolarında çok az Hintli isim bulacaksınız ve yakın zamana kadar, dünyanın en büyük kripto VC fonlarından birinde önde gelen bir VC olarak, blockchain ölçeklendirme firması Polygon yakın zamanda bana işaret etti.)
Hindistan’da geçen yıl bir dizi kripto analisti ve ortağını işe alan birçok firma, konuyu bilen kişilere göre şimdi web3 pazarından çekiliyor ve personelden farklı sektörlere odaklanmasını istedi.
Fintech, yatırımcılar için bir başka endişe alanıdır. Hindistan’ın merkez bankası bu yıl fintech’lerin borç alanlara nasıl borç verdiği konusunda bir dizi katı değişiklik yaptı. Hindistan Merkez Bankası da giderek daha fazla Ehliyetin kim tarafından alındığını incelemek Ülkede bankacılık dışı finans şirketlerinin faaliyet göstermesi yatırımcılarda şok dalgası yaratan hamleler.
Birçok girişim yatırımcısı artık bunun yerine bankaları desteklemek için fırsatların peşinde koşuyor. Accel ve Quona kısa süre önce Shivalik Small Finance Bank’ı destekledi. TechCrunch’ın bu ayın başlarında bildirdiğine göre, birçoğu Güney Asya pazarında fintech’lerle agresif bir şekilde ortaklık kuran bankalardan biri olan SMB Bank India’ya yatırım yapmayı düşünüyor.
Yatırımcıların edtech pazarındaki heyecanı, okulların yeniden açılmasının dev Byju’s, Unacademy ve Vedantu’yu devirmesinden sonra da azaldı.
Pazar istihbarat firması Tracxn’e göre Hintli girişimler geçen yılki 37 milyar dolardan bu yıl 24.7 milyar dolar topladı. Finansman sıkışıklığı ve pazar dinamikleri, yeni başlayanların bu yıl 20.000 kadar çalışanını işten çıkarmasına neden oldu.
Konuştuğum bir düzineden fazla yatırımcı, Hindistan’ı takip eden çoğu yatırımcının rekor miktarda kuru toz üzerinde oturmasına rağmen, fon sıkışıklığının gelecek yılın en az 3. çeyreğine kadar ortadan kalkmayacağına inanıyor.
Yeni yıla girerken, bazı yatırımcılar inançlarını yeniden değerlendirecek ve birçoğu büyük startup’lar için pek çok düşüşün ufukta göründüğüne inanıyor. Ancak birçok yıldız tek boynuzlu at kurucusu, kısmen bunun bazı yetenekleri uzaklaştıracağına inandıkları için, değerlemelerinde saçını kestirmek istemiyor. Konuyu bilen iki kişiye göre, değeri 5,6 milyar dolar olan PharmEasy’ye bu yıl 3 milyar dolardan daha düşük bir değerlemeyle yeni sermaye teklif edildi. (PharmEasy, yorum talebine yanıt vermedi.)
“2022 güçlü bir şekilde başladı ve bir süreliğine Hindistan risk sermayesi piyasası, dramatik düşüşler gören ABD ve Çin’den farklı çekim kuvvetlerine tabi olacak gibi göründü, ancak bu olmayacaktı. Blume Ventures’ta bir yatırımcı olan Sajith Pai, “Hindistan piyasası sonunda ABD ve Çin girişim piyasasıyla aynı makro rüzgarlara maruz kaldı” dedi.
Pai, büyüme aşamasındaki anlaşmaların geçen yıl finansmanın çoğunu oluşturduğunu ve bu yıl %40-50’lik bir düşüş gördüğünü söyledi. “Düşüşün başlıca nedeni büyüme fonlarının yatırımları durdurmasıydı, çünkü özel piyasalardaki katlar kamu emsallerine kıyasla zengindi ve büyüme aşamasındaki şirketlerin zayıf birim ekonomisi.”