Bugün erken saatlerde, kurucu ortak ve şu anda baş strateji sorumlusu Phil Haslett ile konuştuk. sermaye zeniakredite alıcıları, sahiplerinin – kurucular, çalışanlar ve VC’ler dahil – satmak istediği özel şirket hisseleriyle buluşturan, 10 yıllık, New York merkezli bir ikincil pazar yeri.
Şu anda yürütmek zor bir iş, bir yıl öncesine göre çok daha likit olan ve çok daha likit olan halka açık şirketlerin hisseleriyle rekabet ediyor. Gerçekten de, birçok şirket gibi, EquityZen de geçen ay bir büyük işten çıkarma110 kişilik ekibinin %27’si ile yollarını ayırdı.
Yine de Haslett, ikincil piyasanın zamanla daha da büyüyeceğine inatla inanıyor. . bu çok büyük tümseği aştıktan sonra. Fiyatlandırma, sıcak ve soğuk sektörler hakkında gördükleri hakkında daha fazla bilgi ve aşağıda, uzunluğu hafifçe düzenlenmiş sohbetimizden alıntılarda daha fazlasını bulabilirsiniz.
TC: Piyasa, ikincil hisse satışına yönelik tonlarca taleple Haziran ayında tamamen geride kaldı, ancak insanlar işlerin ne kadar kötüye gideceğini anlamak için kenarda oturduğundan çok fazla alıcı yoktu. Şu anda neler oluyor?
PH: Piyasalar, faktörlerin bir kombinasyonu nedeniyle Nisan’dan belki Temmuz veya Ağustos’a kadar oldukça durgundu, en büyüğü, alıcıların gerçekten isim yapmak istedikleri yerlerde satıcıların sahip olduğu fiyat beklentileriydi. Kesinlikle bir yükseliş gördüm. Temel olarak, gördüğümüz şeyin, hissedarları fiyatlar üzerinden satması ve ayrıca daha fazla alıcının sevdikleri isimlere yatırım bulmak için ikincil alana gelmesi gerçeğinin ortaya çıktığını düşünüyorum, çünkü birincil artışlar hiç gerçekleşmiyor. Dağıtacak çok sermayeniz varsa ve ileri teknolojiye yatırım yapmak istiyorsanız, [and founders aren’t prepared to raise primary rounds] son fonlama turlarına %40 indirimle, [investors] ikincil boşluğa geçin.
Yine de, şu anda çok yüksek indirimlere tabi olan halka açık şirketlerle rekabet ediyorsunuz. İşlem hacmi açısından bir yıl öncesine göre nasıl?
Sanırım herhangi bir ikincil platform veya piyasa katılımcısı size 2021’in ikinciller için benzersiz bir dönem olduğunu söyleyecektir; muhtemelen hiç kimse geçen yıl yaptıkları hacim miktarını yapmaya yaklaşmıyor. [You’re right that if] bir yatırımcıysanız, ‘Kamu piyasalarında beş hatta üç kat gelir elde eden şirketleri satın alabileceğim gerçekten likit bir çözüm var, öyleyse neden özel alana gireyim?’ diyebilirsiniz. Ancak bu fırsatları tükettiğinizde, [the question becomes]: Hala uzun vadeli inancınız olan özel şirket isimleri hangileri? Ve bir yatırımcı olarak bu şirketlere sermayeyi nasıl dağıtabilirim?
Şu anda platformunuzdaki ‘en sıcak’ markalar hangileri?
En öne çıkan sektörleri merak ediyorsanız maalesef gerçek isimleri paylaşamam, 2. çeyreğe kadar web3 ve kripto şirketlerinde oldukça aktiftik; Bu belli ki son zamanlarda gerçekten sessiz kaldı. Fintech geçen yıla göre geri çekildi. Tutarlı bir sektör siber güvenlik olmuştur; CrowdStrike ve Sentinel One ve Zscaler ve Palo Alto Networks gibi halka açık isim şirketleri gerçekten iyi performans gösterdi ve bu tür bir siber güvenlik çözümünü çözen çok sayıda iyi sermayeli özel şirketin olduğu özel alanı besliyor. Enterprise SaaS şirketleri hala iyi gidiyor, ancak [selling based] gelir üzerinde geçmişe göre çok daha muhafazakar bir çarpan üzerinde.
İkincil hisselerinin bilinen son değerlerine göre büyük bir indirimle satıldığının ortaya çıkmasını istemeyen şirketler tarafından kısıtlanan hisseler görüyor musunuz?
Biraz tersini gördük, bu kulağa mantıksız geliyor, ancak iki karşıt gücünüz var: risk sermayesi şirketleri ve kurucular, fiyatların düştüğünü gösteren aktif bir pazara sahip olmak konusunda tereddüt edebilirler. telafi etmek bu yıl veya gelecek yıl halka arz yoluyla bir likidite olayı düşünen ve tamamen dışlanmış ancak şirketin performansından bağımsız nakit ihtiyaçları olan çalışanlar ve erken yatırımcılar tarafından. Ayrıca, DataRobot’unkine benzer bir hikaye ortaya çıktığında, üst düzey liderlerden oluşan bir ekip likidite yığını işler harika olduğunda ve bunu çalışanlara yaymadıklarında [who are dealing with the current market]bu senin yüzünde tam bir yumurta.
Birçok kurucu ve çalışanla çalışıyorsunuz. Kurumsal tip alım satımları da yapıyor musunuz? Bir VC, tüm portföyünün bir yüzdesini başka bir alıcıya satmak isterse, bunu halledebilir misiniz?
Kurumlarla çalışıyoruz; alıcı ve satıcı olan risk sermayesi firmaları ile çalışıyoruz. Bu yıl şimdiye kadar gördüğümüz eğilimin, portföylerinde kendileri için çok iyi iş çıkaran bazı pozisyonlara sahip, işaretlenmiş ve muhtemelen fonun tüm değerini geri getirebilecek tohum aşaması fonları olduğunu söyleyebilirim. [ and they’re liquidating] sermayeyi LP’lerine iade edebilmeleri için bu pozisyonun bir kısmı. Gerçek bir kazanç elde etmeden yeni bir fon yaratmaya çalışan bir tohum aşaması fonuysanız, bu zor bir konuşmadır. Şimdi, keşke olsaydı [sold a portion of those holdings] geçen yıl? Eminim öyledir.
Elbette kimse düşen bir bıçağı yakalamak istemez. Fiyatlarda bir geri sıçrama gördünüz mü yoksa işler hala düşüş eğiliminde mi?
Şu anda gördüğümüz önceki finansman turuna göre mevcut ortalama indirimler, gördüğümüz en düşük seviye olan %40 civarında. İlk çeyrekte muhtemelen %20’ye yakındı. İsme özgüdür; bazı hisseler %80 iskontolu, bazıları %10 iskontolu satılıyor. Pek çok şey, son turun nasıl göründüğüne bağlı. 2021’de SoftBank’tan gerçekten rekabetçi bir turda 100 kat gelir elde ettiyseniz, bu yılın ilk veya iki çeyreğinde daha ‘ilgili’ bir oranda sermaye toplayan şirketlere kıyasla %40’tan daha fazla indirimler görüyoruz. daha mütevazı bir indirim görebileceğiniz değerleme.
Değerlemelerde bir geri sıçrama gördüğümüzü söyleyemem. Aşağı doğru ivmenin yavaşladığını söyleyeceğim, bu nedenle hisselerin %40’tan %60’a hemen çıktığını görmüyoruz. Ve benim tahminim, özellikle büyük kurumları ve bilinen kurumları içeren bu %40 aralığında daha fazla alım satım gerçekleşmeye başlarsa, bu, ya bu katta oturacağımızı ya da geri dönmeye başlayacağımızı gösterebilir. [But] çoğu, halka açık pazarlardaki performansa bağlı olmaya devam ediyor. Nasdaq ticaretinin %5’ten %10’a düştüğünü ve halka açık piyasalardaki yüksek betalı isimlerin %20 veya %30 düştüğünü görmeye devam edersek, göreceksiniz [share value] ikincil piyasalarda düşüş devam ediyor.
EquityZen yıllar içinde VC’lerden ne kadar topladı?
7 milyon doların biraz altında. Girişim desteği söz konusu olduğunda çok sıkıcı bir şirketiz. En son Şubat 2017’de para topladık. Yeniden yatırım yapmak ve büyümek için iş modeline ve işin karlılığına gerçekten güvendik.
Bence EquityZen’de bugüne kadar yapmak zorunda kaldığımız en zor şey, bazı gerçekten çok iyi insanları salıvermek. [last month]. Ancak çok fazla dış finansman toplamamış bir şirket olmanın yararı, bunun yapmak istediğimizde verdiğimiz bir karar olmasıdır. Bir kurulun bize XYZ tarihine kadar yapmamız gerektiğini söylediği bir şey değildi.
Rakibinizden biri olan Forge Global, Mart ayında bir SPAC aracılığıyla halka açıldı ve zamanlaması yardımcı olmadı, ancak hisseleri 1,33 dolardan işlem görüyor. Piyasa değeri sadece 230 milyon dolardır ve bu, yatırımcıların henüz özelken şirkete akıttığı 238 milyon dolardan daha azdır. Bu, sonraki adımlar hakkında ne düşündüğünüzü nasıl etkiler?
Hala çok erken vuruşlardayız. Özel pazarları halka sunmaya devam edebilmek istiyoruz. Ve bu, bunu halka açık bir şirket olarak yaptığı anlamına geliyorsa, sorun değil. Bunu özel bir şirket olarak yapmak anlamına geliyorsa, bu da sorun değil. Bu, daha büyük bir finansal hizmetler işinin parçası olarak yapmak anlamına geliyorsa, üzerinde çalışmaya devam edebildiğimiz sürece bu da sorun değil. Platformda yaklaşık 250.000 akredite yatırımcımız var. Bugüne kadar 400’ün biraz üzerinde özel teknoloji şirketiyle işlem yaptık. Gerçekten yüzeyi çizmeye başladığımızı düşünüyorum.