Şansölye olarak ilk gününde Jeremy Hunt, Birleşik Krallık’ın kamu maliyesindeki açık boşluğu kapatmak için “göz yaşartan zorluklar”la ilgili kararlar vermesi gerektiğini söyledi. O zamandan beri, hükümet işi fiyatlandırdı: 50 milyar sterlin.
Nakit nerede bulunur? Erken aşamadaki yatırımcılar ve destekledikleri yüksek büyüme hızındaki şirketler, hiçbir şey masadan kalkmadan bir darbe almaya hazır olmalıdır. Gerçekten de, şansölyenin kamu Ar-Ge harcamalarında kesinti yapmayı düşündüğüne dair söylentiler var. Bu arada, şansölyenin yakın zamanda duyurulan EIS vergi indiriminin uzatılmasının, sözde gün batımı hükmünün geri alınmasını tercih etme olasılığını -ne kadar düşük bir ihtimal olsa da- göz ardı etmemeliyiz.
Ar-Ge harcamalarını kısmak ya da ÇBS’nin etkisini azaltmak büyük bir hata olur. İkisini birden yapmak felaket olur. İngiltere’nin inovasyon ekosisteminin bu köşe taşları, geleceğin ekonomisine güç verecek şirketlerin gelişimi için kritik öneme sahip. İngiltere Bankası ile tahmin Modern tarihin en uzun durgunluğu, bunu gerçekleştirecek şirketleri engelleyerek toparlanmamızı tehlikeye atmak son derece akıllıca olmaz.
Ar-Ge’yi kesmek, Birleşik Krallık’ın zaten yavaş olan üretkenlik artışına bir darbe olacaktır – tarihsel olarak yaklaşık olarak devam etmektedir. %2 yıllık büyüme, ancak yalnızca %0,3 bu yılın 2. çeyreğinde.
Gelişen teknoloji ekosistemimiz göz önüne alındığında, Ar-Ge yatırımı söz konusu olduğunda İngiltere’nin oyunun ilerisinde olduğunu düşünmek kolaydır. Mart ayında bakanlar açıkladı şimdiye kadarki en büyük İngiltere’yi ‘e doğru yönlendirme planlarının bir parçası olarak Ar-Ge bütçesibilim süper gücü‘ durum.
Bununla birlikte, hükümet tarafından belirlenen GSYİH’nın %2,4’ü hedefi, ABD ve Almanya’nın (her ikisi de %3) hala biraz gerisinde. Harcamalarda yapılacak herhangi bir kesinti bu nedenle uluslararası emsallerimize kıyasla orantısız bir etkiye sahip olacak ve bizim daha da geride kalmamıza neden olabilecektir.
Bu hedefi şimdi küçültmek derin bir dar görüşlülük eylemi olacaktır. HMRC’nin, 2021-22 vergi yılında hata veya dolandırıcılık yoluyla yanlış bir şekilde tahsis edilen 469 milyon sterlinlik Ar-Ge vergi indirimini geri alma çabalarını iki katına çıkarması daha iyi olacaktır.
Ayrıca birçok şirket, büyümelerini desteklemek için EIS gibi vergi indirimi programları aracılığıyla erken geliştirme ve yatırımlarını finanse etmek için Ar-Ge vergi kredilerine güveniyor. Bu işletmeler için desteğin bir gecede kaldırılması felaket olur.
Şansölye, ÇBS ve Ar-Ge kesintilerinden kaçınmalı
Öyleyse, hükümetin kesinti yapmayı seçmesi durumunda bir kesinti dönemi uygulayacağını varsayalım. Bu senaryoda bile işletmeler imkansız bir seçimle karşı karşıya kalır: kendi Ar-Ge harcamalarını kısmak ya da bunu finanse etmenin başka bir yolunu bulmak. İyi zamanlarda bile, şirketlerin büyük çoğunluğu kamu parasının yerini alacak kadar nakit toplamayı son derece zor bulacaktır. Mevcut piyasa ortamında, neredeyse imkansız olurdu.
Şansölye, EIS’nin uzatılmasının sona erdirilmesi hükmünün uzatılmasını geri alırsa, benzer bir olumsuz etki olacaktır. İşaretler olumlu görünse de, rehavete kapılma zamanı değil. Cazip vergi indirimleri sunarak ve şirketler iflas ettiğinde bazı riskleri dengeleyerek EIS, erken aşamadaki firmalara yatırım akıtmada büyük bir rol oynuyor: 2020-21’de 3.755 şirket 1,6 milyar sterlin topladı.
EIS aynı zamanda Birleşik Krallık için gerçek bir rekabet avantajıdır. Denizaşırı yatırımcılar ona gıpta ile bakıyorlar ve İngiltere’nin şirket kurmak için dünyanın en iyi yerlerinden biri haline gelmesinde merkezi bir rol oynadı. EIS’yi küçültmek, aktif melek yatırımcıların sayısında feci bir düşüşe neden olacak ve bu da tüm yatırım ekosisteminde zincirleme bir etkiye sahip olacaktır.
Ar-Ge harcamaları veya EIS desteği azaltılırsa Birleşik Krallık’ın hızlı büyüyen ekonomisini istikrarsızlaştırma riski olsa da, erken aşama yatırım seviyesinin gerileme dönemlerinde dikkate değer ölçüde dirençli olabileceği her zaman unutulmamalıdır.
Melek meleklerin ve erken aşamadaki risk sermayedarlarının yatırım yaptığı şirketler, büyük şirketlerin yapamayacağı şekilde risk alabilir, uzun vadeli düşünebilir ve gelecek için plan yapabilir. Kamu Ar-Ge yatırım akışını kesmek ve vergi indirimlerini azaltarak özel yatırımcıları caydırmak, Hazine’ye kısa vadede biraz nakit kazandırabilir. Ancak bugünün dinamik küçük şirketleri yarının işletmeleri olmak üzere büyüdüğü için, tüm kanıtlar yatırımın defalarca geri ödendiğini gösteriyor.
İnovasyona seyreltilmiş bir şekilde odaklanan bir ekonomi, yaşam standartlarının yerinde saydığı, vergi gelirlerinin küçüldüğü ve Britanya’nın dünyadaki itibarının aşındığı bir ekonomidir. Britanya’nın zor seçimlerle karşı karşıya olduğu gerçeğinden kaçış yok. Ancak Ar-Ge’yi veya EIS gibi vergi indirimi programlarını kısma kararı bunlardan biri değil.
Tim Mills, şirketinde yönetici ortak olarak çalışıyor ACF Yatırımcıları.
Resim kredisi: Flickr aracılığıyla HM Hazinesi.